PDF《银行业》

请阅读最后一页评级说明和重要声明 银行业 维持评级 看好 2007-11-22 贺晟 (8621)63216973 Hesheng1@cjsc.

com.cn 资产结构蕴藏潜能 中间业务拓展空间 ―

2008 年度银行业投资策略 行业内重点公司推介 公司代码 公司名称 投资评级

601939 建设银行 推荐

601398 工商银行 推荐

600036 招商银行 推荐

601166 兴业银行 推荐 行业相对市场表现(近12 个月)

965 1465

1965 2465

2965 3465

3965 06-11 07-01 07-03 07-05 07-07 07-09 07-11 银行 上证综合指数 深证成份指数 资料来源:WIND 相关研究 《利差稳步扩大,银行加速增长――

2007 年中期银行业投资策略报告》 《央行

9 月14 日加息再度利于银行息 差扩大》 《央行

8 月21 日加息对银行业影响中 性》 《银行业息差将再度受益于本次加息 ――央行

7 月21 日提高利率点评》 报告要点 z

2007 年四重因素助推银行业实现高增长

2007 年银行业绩增长可谓辉煌, 经营环境变化前所未有. 在宏观经济强 劲增长的同时,银行贷款增速提高,多次加息事实扩大银行息差,资产质量 改善降低信贷成本,成本收入比稳步下降.内外因素奠定银行业绩高增长的 坚实基础. z

2008 年上半年银行业息差将继续扩大

2008 年银行业绩趋势依然取决于以上因素. 对于息差, 由于历次利率调 整的滞后影响,明年上半年银行业息差扩大基本已成定局,长期型资产结构 的银行将是滞后效应的最大受益者. 并且,

2008 年仍有可能继续调整基准利 率,短期型资产结构的银行可能成为最快的受益者. z 资产结构优化和风险控制决定增长内涵 在宏观经济和金融体系转型时期,环境引发商业银行资产负债进行结构 调整.在此过程中,具备同业业务和个人业务等方面清晰竞争战略和突出优 势的商业银行将获得广阔成长空间. z 中间业务拓展带来全面提升 国际经验表明,目前国内金融管制逐步放松,金融市场自由化和资本市 场迅速发展,已造就中间业务发展的黄金时期.中间业务拓展不仅带来收入 增长,更重要的是,业务和经营模式的转型将提高盈利能力和估值水平. z 本币升值与银行增长具有共生关系 在实体经济层面,二者更多是经济高速增长的共同产物.而在货币经济 角度,本币升值期间,往往伴随着国际收支顺差和货币供应量的高速扩张, 必然导致银行负债和资产的相应增长. 因此, 我国人民币升值步伐停滞之前, 银行业的资产增速也将保持高位. z

2008 年遵循三种投资思路 短期,关注明年上半年利率调整的滞后影响,长期型资产结构银行受益 更大;

中期,注重商业银行积极资产负债结构调整力度,以及应对宏观经济 波动的风险控制能力;

长期,看好商业银行中间业务拓展,带来盈利能力和 估值水平的同步提升.综合考虑,重点推荐建设银行、工商银行、招商银行 和兴业银行. 行业研究 行业研究 请阅读最后一页评级说明和重要声明

1 正文目录

2007 年四重因素助推银行业实现高增长.1

2008 年上半年银行业息差将继续扩大.2 长期型资产结构的银行受到加息滞后影响较大.2 银行息差扩大幅度将有多大

4 2008 年仍有加息可能

9 贷款利率尚存在上升空间

9 债券投资收益率将稳步上升

11 资产结构优化和风险控制决定增长内涵