PDF《且行且歌》

8 10 月9日.9 《2012 年4季度医药生物行业研究――先求安全,再迎估值切换;

》:增持 (分析师:李 敬雷,分析师:黄挺)9 《富瑞特装业绩点评――业绩验证成长》:买入 (联系人:林渌,分析师:赵乾明)..

10 10 月10 日.10 《2012 年4季度建材行业投资策略》 (分析师:黄诗涛,分析师:贺国文)10 《航天动力公司研究――航天动力技术先锋,募投项目创出新业绩》:增持 (分析师:魏萌,分析师:董亚光)11 《房地产专题报告――中外房地产税收体系比较》 (分析师:曹旭特)11

10 月11 日.12 《大视频产业专题研究――大视频 新格局》 (分析师:王铮)12 《碧水源业绩点评――业绩符合预期,全年成长性仍可期》:买入 (联系人:邬煜,分析 师:赵乾明)13 《东方雨虹公司点评――股权激励计划草案的点评》:买入 (分析师:黄诗涛,分析 师:贺国文)14

10 月12 日.14 《医药生物行业研究――关注重组蛋白行业,技术升级带来机会;

》:增持 (分析师:黄挺,联系人:郭妮妮,分析师:李敬雷)14 《兴发集团公司研究――数矿电磷龙头,还看兴发》:增持 (分析师:刘波)15 《双塔食品 事件点评――再签蛋白粉国际订单,增利

3000 万》:买入 (分析师:肖, 分析师:陈钢,联系人:赵晓媛)16 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 国金策略一周 本周重点推荐报告

10 月8日《2012 年4季度宏观经济报告――冬月无复衣》 (分析师:李治平,分析 师:刘锋,分析师:汪毅) 基本结论

一、主要最近的三期报告观点回顾:

1、2011 年12 月年报《2012:下滑中继》:产能过剩,调结构出清之路 漫长;

2、2012 年3月春季报《春暖花开、面朝小溪》 :旺季波动没有持续 性;

3、2012 年6月半年报《自古逢秋多悲凉》: 难言底部秋悲凉、虽有 波动看明年 ,政策艰难:财政乏力、货币扩受到约束、改革无望.

4、冬月无复衣.原指家境贫寒,冬天拿不出第二件衣服. (1)经济触底至少要到明年

2 季度.延续半年报判断, 难言底部秋悲 凉,虽有波动看明年 ,目前来看,Q4 的经济波动仅仅是结构性的并且不可 持续.(2)总需求持续收缩趋势延续.内需继续下滑、外需进一步超预期恶 化.(3)工业近期的波动没有持续性.(4)政策无为:财政支出下滑、货币 政策单一目标.

二、总需求超预期下滑

1、外需下滑进一步超预期 (1)欧洲圣诞消费草根调研结果很差 (2)对日贸易政治影响体现 (3)对新兴市场国家外贸下滑

2、消费滞后调整迹象显现 (1)石油消费大幅下滑,价格弹性明显 (2)消费向必须消费品集中 (3)收入增长缓慢滞后调整 (4)服务业税收压力加大、基建挤出效应 (5)中期:收入、财富、投资收益、分配制度

3、投资下滑压力持续 (1)基建投资或高位回落. (2)地产投资实际拉动不足且不可持续. (3)制造业投资下滑趋势延续.

四、工业景气持续低迷 (1)近期工业波动,不具备趋势性. (2)工业增速创十年新低 (3)库存去化趋势依旧,4 季度结构性去化 (4)盈利的判断谨慎

五、政策无为:财政支出下滑、货币政策单一目标. (1)大规模刺激既是无米之炊、也不具备积极意义.当前就业更多是结 构性问题. -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 国金策略一周 (2)货币政策转向单一目标.信贷资源配置、供需结构性矛盾突出. (3)财政支出大幅下滑.未来国际、国内形势导致财政支出的刚性更 大. (4)政府经济工作目标调降---泡沫上起舞还是脚踏实地? (5)等待十八大三种全会的精神(策略小组十八大主题研究) 《2012 年4季度宏观经济报告――美国大选最重要,风险前后不相同;