PDF《浙江省物产集团公司 2012 年度第一期短期融资券信用评级报告》

报告表述了中诚信国际对公司和本期融资券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本融资券.

报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性. www.ccxi.com.cn 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 浙江省物产集团公司

2012 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果 A-1 发行主体 浙江省物产集团公司 注册额度

10 亿元 本期规模

10 亿元 发行期限

365 天 概况数据 浙江物产

2008 2009

2010 2011.9 总资产(亿元) 293.36 370.90 455.58 546.29 货币资金(亿元) 47.36 63.02 78.62 76.29 总负债 (亿元) 224.89 292.05 359.19 437.86 总债务(亿元) 134.62 145.93 195.13 221.51 短期债务(亿元) 122.60 131.67 173.30 191.04 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 68.47 78.84 96.39 108.43 营业总收入(亿元) 958.09 960.46 1353.93 1200.39 EBIT(亿元) 20.21 20.82 26.73 26.22 EBITDA(亿元) 23.56 24.61 30.95 -- 经营活动净现金流(亿元) 7.84 27.92 -15.66 -18.65 营业毛利率(%) 4.03 3.32 3.51 3.56 EBITDA/营业总收入(%) 2.46 2.56 2.29 -- 总资产收益率(%) 7.00 6.27 6.47 6.98* 资产负债率(%) 76.66 78.74 78.84 80.15 EBITDA/短期债务(X) 0.19 0.19 0.18 -- EBITDA 利息倍数(X) 3.19 5.65 5.49 -- 注:公司各期财务报表均依照新会计准则编制;

2011 年三季度财务报表未经 审计;

带*号数据已经年化处理. 分析师 杨傲镝 adyang@ccxi.com.cn 付长超 chchfu@ccxi.com.cn

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2012 年3月23 日 基本观点 中诚信国际评定浙江省物产集团公司(以下简称 浙江物产 或 公司 )拟发行的

2012 年度第一期短期融资券的信用等级为 A-1. 优势?区域贸易环境继续转好. 近年来浙江省区域经济呈现积极向好 态势,为公司贸易业务发展提供了良好的外部环境. ? 公司主业持续发展, 收入规模超过千亿元. 近年来公司的钢材、 汽车、煤炭等主要业务均呈持续发展态势,支持公司经营规模 不断扩大,其中钢材、煤炭、汽车等贸易品种销量在浙江地区 继续占有重要位置,2011 年公司销售钢材 1,772.74 万吨、煤炭2,828.79 万吨、汽车 17.59 万辆,销量同比均明显提升,带 动公司收入规模大幅上涨. ? 新业态比重进一步上升.公司不断深化商业模式创新,连锁分 销、配供配送、物流加工、供应链服务、大宗电子交易等新业 态规模明显提升,2011 年公司新业态收入占比达到 65%;

另外,2011 年以来,公司开展供应链金融服务,为供应链关联 企业提供金融服务,巩固了公司供应链集成服务商的核心地 位. ? 资本运作力度加大, 资本实力及资产流动性进一步增强.近两 年公司资本运作力度不断加大,2009 年物产元通作为公司汽 车经销业务的运作实体,整体注入上市公司物产中大;

2010 年6月,南方建材完成非公开发行股票;

2011 年,南方建材 非公开增发股票事项再次获证监会批准. ? 畅通的融资渠道.公司拥有两家上市公司的控股权,资本运作 空间加大;

并拥有较好的银企关系,截至

2011 年9月底,公 司获得国内多家银行授信额度

606 亿元,未使用授信额度为

312 亿元,为公司提供了较为充足的流动性支持. 关注?大宗商品价格波动情况. 公司贸易业务经营受相关商品市场需 求以及价格波动影响较大, 未来中诚信国际将继续关注大宗商 品价格波动对公司贸易业务的影响. ? 经营活动净现金流对短期债务的覆盖能力有所弱化. 公司为进 一步扩大市场占有率,相应地增加存货、预付款资金,从而使 公司经营活动净现金流水平明显削弱,相关偿债指标有所下 降. 浙江省物产集团公司