PDF《开滦（集团）有限责任公司 2015 年度第二期短期融资券信用...》

2 开滦(集团)有限责任公司

2015 年度第二期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.

ccxi.com.cn 开滦(集团)有限责任公司

2015 年度第二期短期融资券信用评级报告 发行主体 开滦(集团)有限责任公司 主体信用等级 AAA 评级展望 负面 债项信用等级 A-1 注册额度

30 亿元 本期规模

30 亿元 发行期限

366 天 偿还方式 到期一次还本付息 发行用途 偿还银行贷款及补充流动资金 概况数据 开滦集团

2011 2012

2013 2014.9 总资产(亿元) 577.50 644.50 698.08 713.84 货币资金(亿元) 90.91 71.00 47.08 45.84 总负债(亿元) 361.04 421.07 484.79 518.38 总债务(亿元) 252.77 319.85 345.34 375.72 短期债务(亿元) 161.29 198.39 203.51 210.73 所有者权益(亿元) 216.46 223.43 213.29 195.46 营业总收入(亿元) 1,124.64 1,260.99 1,123.74 55.69 EBIT(亿元) 25.07 26.09 15.38 -10.25 EBITDA(亿元) 46.42 45.62 35.94 -- 经营活动净现金流(亿元) 33.12 20.30 6.52 -1.36 营业毛利率(%) 6.41 5.62 5.01 2.63 EBITDA/营业总收入(%) 4.13 3.62 3.20 -- 总资产收益率(%) 4.72 4.27 2.29 -1.94* 资产负债率(%) 62.52 65.3 69.45 72.62 EBITDA/短期债务(X) 0.29 0.23 0.18 -- EBITDA 利息倍数(X) 4.26 3.29 2.25 -- 注:所有财务报告全部根据新会计准则编制;

2014 年三季报未经审计;

所有 者权益含少数股东权益;

公司将短期融资券放入 其他流动负债 中核算,中 诚信国际分析时将其调整为 短期借款 ;

中诚信国际将 长期应付款 中的融资 租赁款调整为 长期借款 . 分析师 项目负责人:欧阳正杰 [email protected] 项目组成员:刘惠君 [email protected] 李翔[email protected]

电话:(010)66428877 传真:(010)66426100

2015 年3月10 日 基本观点 中诚信国际评定 开滦(集团)有限责任公司(以下简称 开 滦集团 或 公司 )2015 年度第二期短期融资券 的信用等级为 A-1. 优势 ? 资源储量和规模优势.截至

2014 年9月底,公司所属生产 矿井煤炭资源储量总计 37.85 亿吨,可采储量总计 20.30 亿吨.由于在内蒙、新疆等地获得大量探矿权,公司煤炭资源 储量有望持续增加.2013 年公司自产原煤 3,829 万吨,较丰 富的资源储量和较大的生产规模保证了公司煤炭产业的持 续稳定发展. ? 煤炭品种优势.全国煤炭资源储量中肥煤只占约 4%,但肥 煤用量却在煤焦配比中占到 23%. 公司肥煤可采储量约占全 国肥煤经济可开发剩余储量的 10%左右,且内在质量好.另 外公司还有主焦煤、1/3 焦煤、气煤等煤种. ? 多元化产业布局与完整的煤化工、煤电热产业链,增强了公 司整体抗风险能力. 公司充分利用区位、 资源等方面的优势, 大力发展煤化工、 煤电热、 物流贸易、 装备制造等非煤产业, 非煤业务收入快速增长.同时,公司拥有完整的煤化工、煤 电热产业链,深加工能力较强. 关注 ? 煤炭价格持续下行使公司盈利能力显著下滑. 受宏观经济增 速放缓、 进口煤冲击以及前期建设产能快速释放影响,

2012 年以来煤炭价格持续下行,对公司盈利造成显著不利影响.

2013 年公司净利润仅为 0.10 亿元,同比下降 99.01%;

2014 年1~9 月净利润为-22.76 亿元,出现大幅亏损.预计短期内 煤炭价格难以实质性回暖,公司盈利能力或持续承压. ? 公司未来面临较大资本支出压力.公司为扩充煤炭资源储 量,先后在山西、内蒙、新疆收购煤矿资源,资金需求量较 大.此外,公司在煤化工、煤电热、物流等方面也有多个 在建项目,未来一段时期内存在较大的资本支出压力. ? 近年来公司总债务规模持续上升, 随着盈利和获现能力的下 降,公司整体偿债能力不断弱化.2011~2013 年末公司总债 务复合增长率为 16.89%, 截至