PDF《高端特钢“黄金十年”》

图表 3:高端特钢下游行业 下游行业 发展情况跟踪 军工行业 军工黄金十年已经毫无疑问,发动机、大飞机、核潜艇、航母等的大发展趋势已 经非常明朗,关键材料的攻关和产业化逐步推进 核电行业 政策分析及微观调研均表明,核电

15 年开始将进入订单释放期,16-18 年是高峰 期 高铁 随"一带一路"政策走出去,需求高速增长正在快速兑现;

高铁轴承钢、高铁车 轮等的实验室研发也进展顺利,逐步具备产业化能力 海工装备 能源战略大背景下,国产化存在迫切需求 锅炉及燃气轮机 环保升级提升原材料性能需求,更新换代的空间巨大 特高压 环保+能源互联网战略,加速发展中 ? 股价层面,短期是性价比合适的配置时间节点 ? 我们自

2014 年以来始终推荐特钢,在2015 年5月11 日再次推荐特钢板块,本次推荐逻辑主要有三点: 1)下游军工、核电板块持续上涨,相关事件性催化剂丰富,如《中国制造 2025》发布、AP1000 核电机组主 泵故障解决等,而特钢股自

15 年以来严重滞涨(如抚顺特钢涨幅不到 20%) ,而特钢历史上与下游行业 股价走势存在较强一致性;

2)公司层面,资本运作稳步推进、基本面部分超预期的可能,而上述两者从某种程度上正是前期制约股价进 一步上涨的因素. 3)特钢公司普遍小市值、有基本面、有转型动力,看点较多. ? 因此,我们判断特钢股票大概率上涨,而前期滞涨明显的抚顺、久立空间更大.

图表 4:特钢上市公司动态 主要特钢公司 动态及催化剂跟踪 抚顺特钢 股价调整较多、高分红预计

6 月份除权、基本面超预期概率大 久立特材 资本运作持续推进、核电提速中 大冶特钢 停牌中,转型及资本运作预期 西宁特钢 后续进一步转型预期 永兴特钢 对标久立有优势:基本面更好、故事同样性感 方大特钢 转型及资本运作预期 中原特钢 军工背景最强,走势紧跟军工股 ? 三类特钢标的,及其选股思路 ? 基本面上我们只看好高端特钢(抚顺、久立、钢研、永兴、大西洋、南通科技等) ,但从股价上,我们认为中 低端特钢也具备机会(西宁、方大、大冶、中原) . 股票报告网整理http://www.nxny.com 行业点评 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 ? 中低端特钢的机会在于转型后的估值弹性:1)产品转型,比如大冶特钢在高温合金等领域实施产品升级,估 值提升空间大;

2)产业链延伸,其他公司可能通过资本运作方式收购下游产品,如特钢加工制造企业、甚至 军工核电资产等. 投资建议 ? 综上,我们最看好补涨启动时间点较晚、公司质地最好的抚顺、久立,维持"买入"评级;

永兴特钢媲美久立 特材,目标市值看

250 亿元以上(相关研究详见公司报告) ;

西宁、中原等也推荐买入;

停牌的大冶特钢、大西 洋继续看好,均维持"买入"评级. 国金钢铁团队对特钢的系列深度研究: 《高温合金深度报告:空天基石、材料超星(2014.7.3) 》 《核电用钢深度报告――特钢新材料:乘着核电的东风(2014.8.11) 》 《特钢投资机会电话会议纪要(2014.9) 》 《核电用钢深度报告――四代核反应堆用钢及材料梳理(2014.11.25) 》 《特钢行业深度报告:迈向"新材料"之路》 (2011.10.8) 》 股票报告网整理http://www.nxny.com 行业点评 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级的说明: 长期竞争力评级着重于企业基本面,评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果. 公司投资评级的说明: 买入:预期未来 6-12 个月内上涨幅度在 20%以上;