PDF《汉江水利水电（集团）有限责任公司 主体长期信用评级报告》

主体长期信用评级报告 汉江水利水电(集团)有限责任公司

1 汉江水利水电(集团)有限责任公司 主体长期信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA 评级展望:稳定 评级时间:2013 年8月12 日 财务数据 项目 2010年2011 年2012年2013 年6月资产总额(亿元) 106.

10 119.94 131.29 133.75 所有者权益(亿元) 40.42 43.39 45.71 44.17 长期债务(亿元) 33.25 52.68 55.40 55.96 全部债务(亿元) 51.16 63.37 64.72 67.15 营业收入(亿元) 54.20 55.75 55.03 22.76 利润总额(亿元) 2.88 0.92 1.47 -1.48 EBITDA(亿元) 7.58 6.27 7.61 -- 营业利润率(%) 25.37 24.31 21.95 16.53 净资产收益率(%) 4.72 1.83 0.67 -- 资产负债率(%) 61.90 63.83 65.18 66.97 全部债务资本化比率(%) 55.86 59.36 58.61 60.32 流动比率(%) 105.83 158.78 141.76 128.88 全部债务/EBITDA(倍) 6.75 10.10 8.51 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.64 1.59 1.73 -- 注:2013 年上半年财务数据未经审计. 分析师 史延杨学慧 lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对汉江水利水电(集团)有限责任公司 (以下简称 公司 ) 的评级反映了公司作为水 利部长江水利委员会下属国有企业,在行业前 景、产业布局、区域地位、经营规模等方面具 备的优势.同时,联合资信也关注到宏观经济 波动、行业产能过剩、上游来水不稳定等因素 可能对公司信用水平造成的影响. 公司依托大型水利水电枢纽,已形成了水 电、电解铝和电石等支柱产业.公司水电板块 运营成本较低,盈利能力强,对公司整体经营 业绩形成支撑,且电解铝、电石等高耗能业务 与水电业务相结合的运营模式具有一定成本优 势.未来,公司将进一步扩大水电板块投资规 模,完善铝产品深加工产业链.2014 年南水北 调中线工程将正式调水,将给公司带来 20~30 亿元的供水收入,公司收入规模明显扩大,盈 利能力将显著增强,综合实力进一步提升.联 合资信对公司评级展望为稳定. 优势 1. 水电作为清洁能源,受国家政策的大力支 持,未来前景较好. 2. 公司水电板块获利水平较高,随着在建项 目的建成投产,公司水电板块收入规模将 进一步提高,整体盈利能力将明显增强. 3. 公司电解铝、电石等高耗能业务与水电业 务相结合的运营模式具有一定成本优势;

铝产品产业链的进一步完备将增强该板块 的抗风险能力. 4. 南水北调中线将于

2014 年正式供水, 公司 作为运营主体每年将获得较为稳定的供水 收入. 主体长期信用评级报告 汉江水利水电(集团)有限责任公司

2 关注 1. 汉江流域上游来水情况对公司发电量影响 较大,直接影响公司的盈利水平,2013 年 上半年公司已出现亏损. 2. 电解铝、电石均为高耗能行业,周期性较 强;

公司规模优势不明显,盈利能力弱. 3. 未来公司计划资本支出规模较大,对外筹 资需求增加. 主体长期信用评级报告 汉江水利水电(集团)有限责任公司

3 信用评级报告声明

一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )与汉江水 利水电(集团)有限责任公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与汉江水利水电 (集团)有限责任公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系.