PDF《空压机成新增长点》

1200 2003

2004 2005

2006 2007

2008 2009

2010 0% 20% 40% 60% 80% 100% 工业总产值(亿元) 增速 资料来源:国家统计局,中国银河证券研究部 目前,空气压缩机国内高端市场被阿特拉斯、英格索兰等跨国公司所垄断.烟台冰轮则直 接定位高端市场,2010 年空气压缩机业务已达

4000 万元以上.我们预计

2011 年公司空气压 缩机业务有望实现 100%增长,2015 年有望达到

3 亿元规模,成为公司新的增长点.

三、多晶硅等下游应用齐发力,工业制冷设备获快速发展 商业用制冷设备(包括食品冷冻冷藏设备)约占公司业务量的 70%,工业用制冷设备约 占30%.2009 年、2010 年公司商业用制冷设备增速更快点;

2011 年上半年,公司工业用制冷 设备增长更快些. 37% 26% 公司研究报告/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 工业用制冷设备应用领域很广,包括石油化工(石化原料、氯碱、化肥、农药) 、医药、 能源(水电、煤炭、光伏) 、冶金、物流仓储、环境技术(风洞实验室、汽车性能实验室)等. 公司目前在多晶硅行业的制冷系统中在国内占据绝对优势.2010 年公司在多晶硅制冷系统的 收入超过

1 亿元. 图6:公司工业用制冷设备拥有众多高端客户 资料来源:公司调研,中国银河证券研究部 公司除在多晶硅行业获得很好发展外, 目前正在培育多个应用领域的制冷系统作为新增长 点.我们预计

2011 年公司工业制冷设备增速快于商业制冷设备.

四、农产品价格上涨拉动商业制冷设备需求较快增长 商业制冷设备约占公司业务量的 70%.农产品价格上涨使得冷冻冷藏更具价值,农产品 越贵越需要冷冻冷藏.国内冷链物流的发展将有力提升冷链设备需求. 表2:农产品冷链物流发展规划带动冷链设备需求增长 项目 冷库总容量 (万吨) 冷藏运输设备 冷链流通率 冷藏运输率 流通腐损率 果蔬 肉类 水产品 果蔬 肉类 水产品 果蔬 肉类 水产品

2010 年880 机械冷藏列车

1910 辆,机械冷藏汽车

20000 辆,冷藏船吨位

10 万吨,年集装箱 生产能力

100 万标箱 5% 15% 23% 155% 30% 40% 20-30% 12% 15%

2015 年1880

2015 年前新增冷藏运输车

4 万辆 20% 30% 36% 30% 50% 65% 15% 8% 10% 资料来源:国家发改委,中国银河证券研究部 公司研究报告/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 图7:商业用制冷设备应用领域十分广泛 资料来源:公司调研,中国银河证券研究部 我们预计

2011 年上半年公司冷链设备订单增速在 40%以上,其中屠宰厂、物流库等用户 订单增长更快.

五、参股公司投资收益平稳较快增长预期明确 参股公司投资收益是公司业绩增长的稳定来源.我们预计未来几年公司在现代冰轮重工、 烟台荏原、烟台顿汉布什三家公司的投资收益将获得平稳较快增长;

对于烟台万华,根据公司 的相关公告,公司将适时出售持有的烟台万华的股份. (1)现代冰轮重工:今年产能有望提升 50%,余热锅炉发展迅速 现代冰轮重工一开始做循环流化床锅炉,机制较为刻板,之前业绩并不令人满意.之后引 入韩国现代的余热锅炉后(2009 年10 月投产) ,开始获得快速发展.2010 年业务收入 90%以 上为余热锅炉贡献,循环流化床锅炉产量只有一两台. 目前现代冰轮重工余热锅炉产能在 8........