PDF《浙商证券》

500 指数 -0.7 3.7 1104.5 纳斯达克指数 -1.2 3.7 2233.8 伦敦金融时报

100 指数 0.1 4.4 5428.2 法国 CAC 指数 -0.5 4.7 3672.2 德国 DAX 指数 -0.9 3.1 6134.6 东京日经

225 指数 -2.1 1.4 9114.1 香港恒生指数 -1.8 1.8 20971.5 印度孟买 sensex30 指数 -2.2 1.2 18221.4 俄罗斯 RTS 指数 -0.2 3.2 1467.6 巴西圣保罗交易所指数 -1.6 1.7 66678.6 标普/澳证

200 指数 -1.4 3.9 4541.2 台湾加权股价指数 -2.6 1.4 7830.2 韩国 KOSPI 指数 -2.6 2.9

1780 新加坡海峡时报指数 0.1 2.2 3002.6 上证指数 -1.2 1.7 2655.4 深圳综指

1 4.4 1178.3 沪深

300 指数 -1.4 2.2 2920.2 图1:恒生 AH 股溢价指数 I In nv ve es st tm me en nt t R Re es se ea ar rc ch h 慧 慧眼 眼投 投资 资周 周刊 刊 [键入文字] 浙 浙商 商证 证券 券IIn nv ve es st tm me en nt t R Re es se ea ar rc ch h

2、本周策略:一样的上涨,不一样的选择 上周我们谈到本轮从2319点开始的反弹仍处进程中,A股市场处于不断重心上移的上升趋 势.由于市场的 集聚效应 ,资金在赚钱效应的影响下,不断向小盘股进行倾斜,导致了中小 市值的股票某些品种出现绝对的高估.中小板指数已经创出今年的反弹新高,并且离历史高点 不远,分化在所难免. 图2:中小板指数市场表现 图3:中小板整体估值(截止9月3日) I In nv ve es st tm me en nt t R Re es se ea ar rc ch h 慧 慧眼 眼投 投资 资周 周刊 刊 [键入文字] 浙 浙商 商证 证券 券IIn nv ve es st tm me en nt t R Re es se ea ar rc ch h 图4:中小板整体市盈率波动区间(截止9月3日) 有几个因素在悄然影响市场.之

一、中长期策略的选择必须考虑宏观经济因素,这是周期 循环的规律,也是资本市场行业轮动的原点,大类资产的配置是自上而下的.而更短期的投资 策略必须考虑市场波动的因素以及自下而上对品种的选择.一年多以来,投资者已经主动或被 动接受了小盘成长股的故事.无数次看似风格转化抑或中小盘、创业板行情结束都被证明是更 高上升途中的一次休整, 狼来了 的故事到最后总是会被没有最高,只有更高的心理暗示所接 受.就像索罗斯所说: 投资者可以不了解发生了什么,或者不知道这里面的实质,但一定要感 觉到市场情绪变化的趋势. 而对比中报的业绩、10月份的解禁高潮、以及相关监管部门提示的 部分小盘股 炒作风险 , 过高的估值需要时间来等待并且需要更好的成长性来回答市场的质疑. 之

二、市场过度纠结在房地产的情结中.在政策的进退之间,自身也处于两难之地,似乎房地 产问题不有效解决,市场的上涨基石或相关行业的上涨便不牢靠.但纵观其他周期性行业,与 房地产有关的水泥、建材、工程机械等又没有完全反应市场原来预期中的下滑之势,涨势喜人. 尤其是上半年整体上市公司盈利的数据超出市场预期的同时,下半年盈利增速相比而言下滑是 必然的,但是去库存化不会像08年下半年需求大幅滑坡时那么剧烈.在系统性风险出现现在尚 看不到的状态下,大幅度看空并且一定说现在市场就涨到位了同样是值得商榷.所以,当钢铁 等品种出现上涨之时,其实资金是在寻求一定的合理反弹逻辑. 因此,本质上目前的市场是平衡的.经济........