PDF《电气设备行业 2010 年年度报告》

969 号谷 泰滨江大厦 15A 层(200011) ? 短期内特高压输电线路工程建设的进展将使得平高电气(600312.sh)、特变电工(600089.sh)等输变电主设备制造企业全 面收益.我们判定从事超特高压组合电器开关(GIS)制造的平高电气 (600312.sh)将具有更高的业绩弹性,足以对冲目前高企的市盈率;

而从事超特高压变压器制造的特变电工(600089.sh)未来业绩增长或 将超出市场预期,而其目前相对较低的市盈率水平凸显出应有的估值 修复空间. ? 短期内特高压输电线路工程建设的进展将使得平高电气(600312.sh)、特变电工(600089.sh)等输变电主设备制造企业全 面收益.我们判定从事超特高压组合电器开关(GIS)制造的平高电气 (600312.sh)将具有更高的业绩弹性,足以对冲目前高企的市盈率;

而从事超特高压变压器制造的特变电工(600089.sh)未来业绩增长或 将超出市场预期,而其目前相对较低的市盈率水平凸显出应有的估值 修复空间. ? 低碳经济对节能减排设备制造商未来的业绩影响十分巨大,我们认为 从事非晶变压器制造的置信电气(600517.sh)以及上游原材料非晶宽 带材研制的安泰科技(000969.sz)将是很好的标的,而传统优势品种 荣信股份(002123.sz)、思源电气(002028.sz),在强劲低碳经济 概念推动下,被赋予更多的想象和空间. ? 低碳经济对节能减排设备制造商未来的业绩影响十分巨大,我们认为 从事非晶变压器制造的置信电气(600517.sh)以及上游原材料非晶宽 带材研制的安泰科技(000969.sz)将是很好的标的,而传统优势品种 荣信股份(002123.sz)、思源电气(002028.sz),在强劲低碳经济 概念推动下,被赋予更多的想象和空间. ? 国内首家大直径晶闸管制造企业南车时代电气(3898.HK),因其占据 了国内大功率电力电子装置基础原器件制造,同时高铁投资带来的、 ? 国内首家大直径晶闸管制造企业南车时代电气(3898.HK),因其占据 了国内大功率电力电子装置基础原器件制造,同时高铁投资带来的、 维持增持评级――电气设备行业

2010 年年度报告 持续 3~5 年交流传动机车电控系统旺盛需求将足以支撑其业绩持续高 速增长,是不可多得的优秀品种. ? 在给予行业 增持 评级的同时,我们提示经济复苏可能带来的行业比较 风险:一旦复苏不可逆转且持续强劲,对上游大宗原材料价格的预期上升 不仅削弱了中国电力设备行业稳定长期增长的魅力,同时也削弱了电力设 备制造企业的盈利能力,因此需要市场时刻警惕预测情绪的变化.但是我 们坚信,对于优秀电力设备品种,短暂的估值回落一定孕育着未来更大的 盈利空间――任何估值回落都将成为增持的良机!

图表 1:行业内重点公司投资评级(人民币) 股票名称 收盘价 (元) 已上市流通A股 (百万股) 09EPS (元) EPS 10%09 10EPS (元) 09PE 10PE 投资 评级 上期 评级 国电南瑞 42.01 255.06 0.979 39.27% 1.364 42.91 30.81 买入 买入 平高电气 18.11 613.49 0.400 73.51% 0.694 45.28 26.09 买入 NA 荣信股份 37.72 125.42 0.847 47.55% 1.250 44.52 30.17 买入 买入 上海电气 10.07 616.04 0.199 31.50% 0.261 50.67 38.53 持有 NA 上海电气 H股3.79 2972.91 (H股) 0.199 31.50% 0.261 16.83 12.80 买入 NA 南车时代 电气 14.72 1084.26 (H股) 0.49 22.59% 0.60 21.05 17.12 买入 买入 置信电气 20.99 618.71 0.414 69.49% 0.701 50.72 29.93 买入 买入 思源电气 25.66 297.02 0.875 32.87% 1.163 29.32 22.06 买入 买入 来源:国金证券研究所 敬请参阅最后一页之特别声明