PDF《水电防御价值凸显,关注在手订单与安全边际》

证券研究报告 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 水电防御价值凸显,关注在手订单与安全边际 ――公用事业与环保行业周报 (2016.

1.11-2016.1.17) 投资要点: ? 市场表现:本周上证指数下跌 9%,公用事业及环保行业整体下跌 9.1%,在全部申万一级子行业中跌幅排名 第10.公用事业跌幅最小的是桂冠电力(-1.5%)、长江电力(-2.5%)、豫能控股(-4.5%).水电股整体 下跌 6.7%,相对较小,体现出较强的防御特性.环保方面整体表现较强的依次为巴安水务(+5.1%)、凯美 特气(+1.4%)、神雾环保(-0.7%). ? 行业重点资讯:公用事业: 1)2015 年用电需求放缓,全社会用电量同比增加 0.5%;

2)成品油价格调整设 置 地板价 ,国际油价低于

40 美元后,成品油不再调整;

利好车用天然气.环保方面:2016 年全国环保 工作会议召开,陈吉宁提出要坚决治理大气、水和土壤污染,全面推进石化行业 VOCs 综合整治. ? 个股重点动态:公用事业:1)哈投股份收购江海证券;

2)协鑫有限借壳*ST 霞客;

环保:1)凯迪生态大股 东增持,2)华西能源、华测检测承诺大股东不减持.我们梳理了个股定增价格倒挂情况. ? 本周观点:公用事业:关注定增价、股权激励价、大股东增持价带来的安全边际;

优质水电业绩稳定、高分 红,建议系统性风险下关注水电的防御价值.燃气方面,建议关注近期油气改革方案的出台.环保:经过市 场大幅下跌,部分具较多在手订单公司未来市盈率仅为 20-30 倍PE,处于历史较低估值区域,建议关注. ? 本周重点推荐个股:公用事业:目前时点我们相对看好业绩增长稳健,定增价倒挂,大股东带杠杆增持的广 安爱众;

新项目频繁落地、三峡参股、进军核燃料产业链的福能股份.环保板块我们推荐有业绩支撑、定增 等价格参考的个股,重点关注凯迪生态、华西能源、华测检测. ? 风险提示:大盘系统性风险;

政策风险;

公司项目推进进度不达预期. 相关上市公司估值(股价截至 2016.1.15) 公司名称 股价 EPS PE 评级 2015E 2016E 2017E 2015E 2016E 2017E 重庆燃气 10.28 0.27 0.32 0.38 38.1 32.1 27.1 买入 广安爱众 6.24 0.23 0.30 0.36 27.1 20.8 17.3 买入 福能股份 12.95 0.77 0.95 1.15 16.8 13.6 11.3 买入 安彩高科 9.87 0.13 0.02 0.03 75.9 493.5 329.0 增持 华西能源 17.37 0.30 0.57 0.79 57.90 30.47 21.99 买入 凯迪生态 11.59 0.43 0.58 0.76 26.95 19.98 15.25 买入 华测检测 15.57 0.39 0.42 0.55 39.92 37.07 28.31 增持 数据来源:国海证券研究所 研究所 证券分析师:周玉华 S0350513110001 0755-83716906 [email protected]

2016 年01 月11 日 行业研究 评级:推荐 研究所 证券分析师:谭倩 S0350512090002 010-88576939-808 [email protected] 证券分析师:杨雪 S0350515040001 0755-83700205 [email protected] 联系人: 傅鸿浩 S0350115080013

15802035600 [email protected]

2016 年01 月18 日 评级:推荐 行业研究 证券研究报告 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

1、本周行业下跌 9.1%,水电股防御价值凸显 受大盘整体下跌影响, 本周上证指数下跌 9%, 公用事业及环保行业整体下跌 9.1%, 在全部申万一级子行业中排名第 10.其中电力板块下跌 8.9%,燃气板块下跌 10.9%,水务板块下跌 12.2%,环保板块下跌 7.9%.从估值角度看,公用事业整 体市盈率下降至 14.9 倍,环保板块市盈率为 59.8 倍. 公用事业方面: 除刚复牌的哈投股份 (+21%) 和停牌个股外, 其他个股全部下跌. 原因除大盘整体下跌外,火电板块受需求放缓、电价下降影响,燃气板块受整体 需求增速放缓影响.跌幅最小的是桂冠电力(-1.5%) 、长江电力(-2.5%) 、豫能 控股(-4.5%) .值得注意的是,桂冠电力、长江电力、甘肃电投等水电股整体下 跌6.7%,相对较小,体现出较强的防御特性,主要由于水电公司盈利稳定、高分 红、估值低.环保方面:除停牌个股外,环保方面整体表现较强的依次为巴安水 务(+5.1%) 、凯美特气(+1.4%) 、神雾环保(-0.7%) . 图