PDF《早间评论》

2018/12/5 文章内容仅供参考,不构成投资建议.

投资者据此操作,风险自担. 请务必阅读正文后的免责声明部分

1 早间评论 宏观 资金面:12 月4日(星期二),央行不开展公开市场操作,连续

28 个交易日无操作, 刷新空窗期时长新高,当日无逆回购到期,实现零投放零回笼.点评:逆回购

28 天空窗, 各期限拆息涨跌不一.隔夜 SHIBOR 报2.4450%,下降 7.0 个基点;

7 天SHIBOR 报2.6210%, 上升 0.3 个基点;

3 个月 SHIBOR 报3.1260%,上升 0.9 个基点.预计央行将继续保持流动性 合理充裕,流动性将 上有顶下有底 . 消息面: 据悉, 在2019 年的棚改计划中,政府购买棚改服务模式将被取消.具体而言, 对于新开工的棚改项目,不得以政府购买服务的名义变相举债或实施建设工程,而是要求 以发行地方政府债券方式(棚改专项债)为主进行融资.多位分析人士均表示,叫停政府 购买棚改服务模式主要是为了防范隐性债务风险.棚改新三年计划还将继续推进,但棚改 规模和推进力度可能会较之前有所缩小.点评:如果叫停政府购买棚改服务模式,短时间 内可能面临棚改整体资金不足的问题,即使通过国开行等政策性银行发放贷款,由于收益 能平衡的棚改项目相对较少,最终进入棚改项目的资金总量也会较少;

另一方面,2019 年 房地产周期继续向下的概率较大,对于棚改主力三四线城市而言,新的库存压力已经逐渐 形成,地方政府继续推动棚改的动力不足. 数据面:在美债收益率曲线倒挂之际,投资者对美国景气前景的信心进一步降低,美 股又见暴跌.道指重挫近

800 点,纳指跌 3.8%,标普收跌 3.2%,创下

10 月24 日以来最大 单日跌幅.苹果跌 4.4%,亚马逊跌 5.8%,AMD 大跌近 11%银行股创一年最大跌幅,进入 熊市.公用事业股上涨至一年新高.油价收涨.美国

30 年期国债收益率大跌.点评:目前 美股市场的估值处于很高水平,近期或面临进一步波动调整.美股市场的波动可能传播到 A 股市场,但目前中美两国处于不同的经济周期,中美股票市场或继续脱钩,A 股市场可能 低开后走出独立行情. 国债策略面:信用扩张受限下,货币政策可能进一步宽松,在宽货币向宽信用传导和 实体经济好转前,收益率大概率维持低位,但十月以来利率债已走出一波小牛市,当前的 市场价格已部分反映了宽松货币政策的预期.在中美贸易战缓和,可能推出大规模减税降 费政策,市场风险偏好提高的情况下,有货币政策宽松不及预期的风险,此时追高的把握 性不大.因此,我们认为当前国债期货大概率在区间震荡,没有明显的行情,投资者可持 币观望或区间操作. 2018/12/5 文章内容仅供参考,不构成投资建议.投资者据此操作,风险自担. 请务必阅读正文后的免责声明部分

2 股指 前一交易日上证综指低开,家电、次新走低,汽车零部件板块继续活跃表现.午后两 市拉张,上证综指缩量收涨,守住

60 日线;

燃气、民航板块尾盘拉升,钢铁、油服板块表 现强势;

地产、军工股疲软.两市成交额回落为 3302.22 亿元.申万一级行业涨多跌少, 钢铁行业领涨,涨幅近 2%.两市个股涨多跌少,2452 家个股上涨,908 家个股下跌;

45 家非 ST 个股涨停,2 家非 ST 个股跌停.沪股通净流入 34.58 亿元;

深股通净流入 11.05 亿元.截止

3 日,融资融券余额为 7714.11 亿元,比前一交易日回升了 13.34 亿元.两融余额 占比两市流通市值约为 2.1%. 期指主力合约:股指期货各品种早盘小幅低开后横盘震荡,午后冲高尾盘小幅回落后 仍收涨.IC 主力合约领涨,涨幅近 1%.各主力合约均有较明显增仓,各品种合约的交易持 仓比均有不同程度的回升.仅IC 合约基差全线贴水标的指数.受限仓手数提升和保证金调 降的影响,各品种远月合约成交量和成交持仓比的回升更加明显一些. 消息面:据一财,12 月14 日将在伦敦举办沪伦通揭牌仪式,届时上交所将公布入选 的中、英企业名单,预计分别在

10 家左右,而正式 通车 、交易或将等到

1 月后.12 月8日沪伦通经纪业务将进行通关测试.(评:沪伦通渐行渐近,资本市场对外开放的进 程,正在逐步推进.)据上证报,上交所相关部门负责人表示,近期有部分嫌疑账户组在 个别小市值重组概念股票上再度活跃,导致相关股价暴涨暴跌,甚至出现 天地板 的极 端行情,相关投资者损失惨重;

针对上述异常情形,已启动违法违规线索核查流程,发现 线索将立即上报证监会查处.上交所将坚决打击 以炒作之名行操纵之实 的违法违规行 为.另外通过多方调查确认,11 月初开始的创投概念股异动行情背后有明显的游资恶炒因 素.(评:个别板块的炒作之风再起引起了监管的重视,警惕相关板块回调可能带来的风 险.) 策略方面:隔夜全球股市普跌,美股遭遇暴跌,收益率曲线倒挂引担忧,注意国内市 场受此影响可能出现的回调风险.操作上仍可继续持有 IF1812 合约,持有成本基本在

3150 点一线. 目标位关注近期高点压力位

3400 点一线, 保守型投资者今日可先在

3260 点至

3300 点区间选择部分止盈;

止损关注前低支撑位

3030 点一线. 2018/12/5 文章内容仅供参考,不构成投资建议.投资者据此操作,风险自担. 请务必阅读正文后的免责声明部分

3 螺卷矿 上一交易日, 螺纹、 热卷、 铁矿石期货集体反弹. 现货方面, 唐山普碳方坯价格报

3260 元/吨,上海三级螺现货价格在

3930 元/吨,上海热卷报价

3700 元/吨.螺纹中期走势偏空 的主要逻辑是钢厂限产放松而需求进入淡季.尽管华北地区屡次出现重污染天气且当前正 处于采暖季限产时段,但钢厂产量仍居于高位;

螺纹钢终端需求在接下来的两个月内将一 直处于萎缩状态.RB1901 合约仍处于贴水格局,且随着交割日期的临近,贴水格局对期货 价格的支撑作用会越来越强,做空面临贴水修复风险.热卷供需面较弱,走势以跟随螺纹 为主.铁矿石市场短期走势受到钢厂补库、港口库存下降等因素影响而表现偏强.从技术 面来看,螺纹钢

1905 合约、热卷

1905 合约、铁矿石

1905 合约皆出现反弹,11 月中旬形 成的小平台存在较大阻力. 策略方面:我们建议投资者关注做多 RB1901 做空 RB1905 合约的机会,当二者价差缩 至250-300 元/吨区间时可以介入:单边做空 RB1905 合约参考建仓区间 3450-3500 元/吨. 焦炭 焦煤 动力煤 上个交易日,焦炭继续反弹.上周 Mysteel 统计全国

100 家独立焦企样本产能利用率 75.68%,下降 1.96%;

日均产量 36.70 减0.95;

焦炭库存 25.60,增4.75;

110 家钢厂样本 焦炭库存 432.87,增5.13,平均可用天数 13.97 天,增0.21 天.目前现货降价第四轮落地, 累计降幅

450 元/吨,基本为双向修复贴水.焦煤方面,前期盘面多跟随焦炭、成材波动, 但基本面未出现较大转折,供应较为偏紧局面未改变,若下游焦炭、螺纹需求走弱,焦煤 后续将进入弱势震荡区间.动力煤方面,目前发电厂库存较高,日耗仍在

60 万吨以下,供 需基本面最弱,维持偏空思路. 策略方面: J1905 合约在 2000-2100........