PDF《中报临近,静待佳音》

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cindasc.com 中报临近,静待佳音 大消费周报-家具行业

2017 年7月3日郭荆璞 首席分析师 李丹 研究助理 周贤佩 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街

9 号院

1 号楼 邮编:100031 中报临近,静待佳音 大消费周报-家具行业

2017 年7月3日?行情回顾.上周(6 月26 日-

6 月30 日),上证综指上涨 1.09%;

沪深

300 上涨 1.21%;

中 小板指上涨 1.80%;

创业板指上涨 0.59%;

轻工行业指数上涨 1.81%,强于大市.其中,家 具行业上涨 2.94%.上周家具行业估值小幅提升,6 月30 日家具行业 PE(ttm)为41 倍,略高 于历史平均水平.家具个股涨幅前五分别是我乐家居(22.25%)、美克家居(10.35%)、喜 临门(9.33%)、亚振家居(7.63%)、索菲亚(6.14%). ? 本周观点.作为地产后周期行业,受益于

2016 年地产销售火爆,今年家具行业发展迅速,景 气度高.根据国家统计局公布的家具制造业数据,2017 年1-5 月我国家具制造业资产总计 5,177 亿元,同比增长 10.20%,增速较 1-4 月增长 0.8 个百分点.1-5 月,固定资产投资完 成累计值为 1,126 亿元,同比增长 19.7%,增速较 1-4 月增长 2.1 个百分点.1-5 月,家具制 造业营业收入 3,536.2 亿元,同比增长 13.3%;

利润总额为 206.3 亿元,同比增长 8.5%.家 具行业的规模效应和品牌效应显著,有规模有品牌的优质上市公司在资本助力下,将有望达 到远超于行业增速的业绩增长,靓丽中报可期. ? 公司重要公告.【美克家居】公司于

6 月30 日晚披露

2017 年员工持股计划(草案),以美 克家居员工持股计划的规模上限

3 亿元和

6 月29 日的收盘价 5.68 元测算,本次美克家居员 工持股计划所能购买和持有的标的股票数量约为 5,281 万股, 占公司股本总额的 3.56%. 【德 尔未来】公司于

6 月29 日晚披露,公司拟以自有资金

1000 万元在宁波梅山保税港区设立宁 波德尔全屋地面定制有限公司;

全资子公司苏州百得胜智能家居有限公司以自有资金

1000 万 元在宁波梅山保税港区设立宁波百得胜智能家居定制有限公司;

控股孙公司苏州韩居实木定 制家居有限公司以自有资金

1000 万元在宁波梅山保税港区设立宁波韩居实木定制家居有限 公司.【欧派家居】公司于

6 月29 日与上海林内有限公司签订了战略合作协议,

2017 年6月29 日至

2022 年6月30 日, 上海林内为公司燃气热水器品类/产品的唯一合作品牌&

厂商, 公司在此期间内不引进或生产/销售其它品牌的热水器.【顾家家居】公司于

6 月27 日晚披 露公开发行 A 股可转换公司债券预案,拟发行可转债总额不超过 13.81 亿元,用于 年产

80 万标准套软体家具项目(一期) .可转债期限为发行之日起

6 年. ? 风险因素:房地产调控加剧导致家具需求减弱;

上游原材料价格持续上涨;

市场竞争加剧. 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究――周报 家具行业 家具行业相对沪深

300 表现 资料来源:信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖 股票家数(只)

25 总市值(亿元)

2673 流通市值(亿元)

1246 信达覆盖家(只)

1 覆盖流通市值(亿元)

84 资料来源:信达证券研发中心 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号:S1500510120013 联系

电话:+86

10 83326789

邮箱:[email protected] 李丹 研究助理 联系

电话:+86

10 83326735

邮箱:[email protected] 周贤佩 研究助理 联系

电话:+86

10 83326737

邮箱: [email protected] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目录上周行情回顾.1 家具行业景气不改.2 地产销售情况.3 原材料价格数据.3 行业要闻.5 公司重要公告.6 风险因素.7 表目录表1:上周涨跌幅排行榜

1 图目录图1:轻工子版块涨跌幅.1 图2:家具行业(申万)历史估值.1 图3:家具制造业总资产稳步增长.2 图4:固定资产投资累计完成额增长显著.2 图5:家具制造业主营收入增速提升

2 图6:家具制造业利润总额增速有所下滑.2 图7:1-5 月商品房销售面积增速下滑.3 图8:

30 大中城市商品房成交面积减少.3 图9:胶合板木材指数 CTI.3 图10:中纤板木材指数 CTI.3 图11:刨花板木材指数 CTI

4 图12:细木工板木材指数 CTI

4 图13:五金材料价格指数.4 图14:建筑五金价格指数.4 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

1 上周行情回顾 上周(6 月26 日-

6 月30 日) ,上证综指上涨 1.09%;

沪深

300 上涨 1.21%;

中小板指上涨 1.80%;

创业板指上涨 0.59%;

轻工行业指数上涨 1.81%,强于大市.其中,家具行业上涨 2.94%.上周家具行业估值小幅提升,6 月30 日家具行业 PE(ttm) 为41 倍,略高于历史平均水平. 图1:轻工子版块涨跌幅 资料来源:Wind,信达证券研发中心 图2:家具行业(申万)历史估值 资料来源:Wind,信达证券研发中心 上周家具行业

22 家公司股价上涨,3 家下跌.其中个股涨幅前五分别是我乐家居(22.25%) 、美克家居(10.35%) 、喜临门 (9.33%) 、 亚振家居 (7.63%) 、 顾家家居 (6.14%) . 跌幅前五分别是菲林格尔 (-3.9%) 、 德尔未来 (-1.67%) 、 浙江永强 (-0.47%) 、 永安林业(0.15%) 、升达林业(0.45%) . 表1:上周涨跌幅排行榜 代码 公司名称 周涨跌幅 代码 公司名称 周涨跌幅 603326.SH 我乐家居 22.25% 603226.SH 菲林格尔 -3.90% 600337.SH 美克家居 10.35% 002631.SZ 德尔未来 -1.67% 603008.SH 喜临门 9.33% 002489.SZ 浙江永强 -0.47% 603389.SH 亚振家居 7.63% 000663.SZ 永安林业 0.15% 603816.SH 顾家家居 6.14% 002259.SZ 升达林业 0.45% 资料来源:Wind,信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

2 家具行业景气不改 作为地产后周期行业,受益于

2016 年地产销售火爆,今年家具行业发展迅速,景气度高.根据国家统计局公布的家具制造业 数据,2017 年1-5 月我国家具制造业资产总计 5,177 亿元,同比增长 10.20%,增速较 1-4 月增长 0.8 个百分点.1-5 月,固 定资产投资完成累计值为 1,126 亿元,同比增长 19.7%,增速较 1-4 月增长 2.1 个百分点. 图3:家具制造业总资产稳步增长 资料来源:国家统计局,信达证券研发中心 图4:固定资产投资累计完成额增长显著 资料来源:国家统计局,信达证券研发中心 1-5 月,家具制造业营业收入 3,536.2 亿元,同比增长 13.3%;

其中主营业务收入 3,517.4 亿元,同比增长 13.4%.利润总额 为206.3 亿元,同比增长 8.5%.家具行业的规模效应和品牌效应显著,有规模有品牌的优质上市公司在资本助力下,将有望 达到远超于行业增速的业绩增长,靓丽中报可期. 图5:家具制造业主营收入增速提升 资料来源:国家统计局,信达证券研发中心 图6:家具制造业利润总额增速有所下滑 资料来源:国家统计局,信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

3 地产销售情况

2017 年3月,一二线城市调控力度不断加大,调控政策逐步升级,全面抑制投机 炒房 .2017 年3月,商品房累计销售面 积增速开始下滑,2 月增速 25.1%、3 月增速 19.5%、4 月增速 15.7%、5 月增速 14.3%.调控力度更强的一二线城市成交量 受更大影响,30 大中城市商品房当月成交面积从

2016 年11 月开始同比较少,且程度逐步加强.2017 年6月,30 大中城市 商品房当月成交面积

1598 万平方米,同比下滑 34%. 图7:1-5 月商品房销售面积增速下滑 资料来源:Wind,信达证券研发中心 图8:

30 大中城市商品房成交面积减少 资料来源:Wind,信达证券研发中心 原材料价格数据 图9:胶合板木材指数 CTI 资料来源:Wind,信达证券研发中心 图10:中纤板木材指数 CTI 资料来源:Wind,信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

4 上周胶合板木材价格指数 CTI 为1039.29 点,同比上升 1.28%,环比下降 0.53%;

中纤板木材价格指数 CTI 为981.62 点, 同比下降 1.78%,环比下降 0.65%;

刨花板木材价格指数 CTI 为1096.47,同比上升 0.54%,环比上升 0.66%;

细木工板木 材价格指数 CTI 为1330.05,同比上升 4.87%,环比下降 0.77%. 图11:刨花板木材指数 CTI 资料来源:Wind,信达证券研发中心 图12:细木工板木材指数 CTI 资料来源:Wind,信达证券研发中心 上周五金材料价格指数为 92.85 点,同比上涨 2.37%,环比下降 0.14%;

建筑五金价格指数为 102.67 点,与上周持平,同比 下降 0.31%. 图13:五金材料价格指数 资料来源:Wind,信达证券研发中心 图14:建筑五金价格指数 资料来源:Wind,信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

5 行业要闻 1. 《中国家具消费需求大数据》透露质量新趋势 近日,深圳市家具行业协会携手百度发布《中国家具消费需求大数据》 ,通过人群画像、搜索路径、搜索热点的方式,解码家 居消费者的关注对象、关注点以及消费盲点等万亿量级搜索行为,挖掘消费者的需求标签,力图帮助企业精准定位,引领家 具制造业多维度发展.此次大数据成果发布透露了行业新趋势:质量的内涵更深了,质量的外延更广了. 据大数据显示,2016 年家具行业品牌市场中综合品牌、定制品牌和单品品牌的搜索量分别增长了 23.7%、23.4%和45.5%, 而不管是

70 后、80 后还是

90 后,对品牌的关注度都比较突出, 品牌排行榜 等关键词的检索量不小.有市民表示,家具 大部分都是耐用品,十分看重性价比,而选择好品牌是感觉质量比较有保障. 在家具材质方面,刨花板加工性能较好,目前的使用范围较广,以37.8%的百分比成为最受消费者关注的家具材质;

另外,凭 借坚固、防潮、 零甲醛释放 等优势,禾香板在近几年也开始备受消费者关注,占比 18.4%,并有着逐年上升的趋势.而且 随着业内鼎配全屋定制等强势品牌的主推,人们对该材料的认识不断提升,禾香板的关注度在逐年上涨,足见产品环保性对 于消费者的重要性. 在选购模式上,限于定制的门槛较高,42.6%的消费者........