PDF《晨 浙商晨报 报2018 年09 月03 日》

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stocke.com.cn 1/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 浙商早班车模板 浙商晨报报告日期:2018 年09 月03 日 浙商晨报

2018 年09 月03 日证券研究报告:谢伊雯 执业证书编号:S1230512050001 :021-64718888-1241 :[email protected] 今日要点 ? 【浙商宏观】做好反弹准备――A 股市场策略周报 做好反弹准备:9 月市场有望迎来反弹行情,投资者可相对积极乐观. 投资者不必担忧

8 月份信贷不达预期.不确定因素正在明朗,9 月份投资者 风险偏好有望回升. ? 【浙商中小盘】获配率回到较高水平,8 月打新收益率上升――网下打 新收益月报第

11 期 获配率全线上升,打新收益率有所上升;

平均参与金额规模回落至正常 水平;

新股核发数量节奏平稳,对下月收益率保持谨慎乐观. ? 【浙商钢铁】周报 0902:高炉开工率上升,关注超低排放检查进展 获钢材社会库存小幅下降,钢厂库存增加.钢材各品种现货和期货价格 均下跌.吨钢毛利下降,但仍有望高位运行.铁精粉和焦炭价格上涨.本周 全国高炉开工率小幅上升,唐山地区部分高炉陆续复产.蓝天保卫战持续推 进,重点关注受益的钢铁个股:华菱钢铁、宝钢股份、马钢股份和南钢股份. 同时,受益油气景气周期上升的管道生产企业:常宝股份、金洲管道等也值得 关注. ? 【浙商机械】天然气管网建设迫在眉睫,钢管和施工受益最大油服 行业专题报告二_20180902 管道运输能力不足已经成为我国天然气发展重大掣肘之一;

政策支持天 然气管网建设有望提速,预计 18~20 年累计新增

3 万公里;

钢管和施工环节 受益最大,重点推荐石化机械和中油工程,建议关注港股胜利管道 (1080.HK) 、珠江管道(1938.HK) . ? 【浙商家电】空冰出口和黑电表现较好,上游原材料压力趋缓 从各行业本周涨跌幅来看, 家电板块位列中信

29 个一级行业涨跌幅榜的 第12 位;

从家电和其他行业 PE(TTM)对比来看,家电行业 PE(TTM)为13.75 倍,位列中信

29 个一级行业排行榜的第

23 位,处于较低水平. ? 【浙商煤炭】焦炭陆续启动第五轮提涨,大秦线秋季检修日期初定煤 炭行业周报(2018 年9月第

1 周) 我们认为随着进入动力煤消费淡季,港口动力煤价格将继续承压,近期 动力煤价格或出现小幅回落;

但是今年动力煤价格中枢或将高于去年. ,短期 内炼焦煤供需基本面仍积极向好,价格或将延续稳定上涨态势.我们认为随 着环保目标的相继兑现,焦炭供需将在 十三五 后期持续偏紧,焦炭价格 有望持续处于高位.个股方面,建议配置低估值的动力煤龙头标的以及低估 值高弹性的焦炭龙头标的. ? 【浙商交运】成本管控得力,中远海控表现好于同行 ? 【浙商家电】美的集团:收入和净利均实现较快增长,持续投入推动产 品加速升级 ? 【浙商机械】大元泵业(603757)调研纪要

20180831 http://research.stocke.com.cn 2/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ? 浙商晨报 ? 正文目录 1. 宏观与策略

3 1.1. 【浙商宏观】做好反弹准备――A 股市场策略周报

3 2. 行业与个股

3 2.1. 【浙商中小盘】获配率回到较高水平,8 月打新收益率上升――网下打新收益月报第

11 期.3 2.2. 【浙商钢铁】周报 0902:高炉开工率上升,关注超低排放检查进展

4 2.3. 【浙商机械】天然气管网建设迫在眉睫,钢管和施工受益最大油服行业专题报告二_20180902.4 2.4. 【浙商家电】空冰出口和黑电表现较好,上游原材料压力趋缓

5 2.5. 【浙商煤炭】焦炭陆续启动第五轮提涨,大秦线秋季检修日期初定煤炭行业周报(2018 年9月第

1 周).6 2.6. 【浙商交运】成本管控得力,中远海控表现好于同行

7 2.7. 【浙商家电】美的集团:收入和净利均实现较快增长,持续投入推动产品加速升级

9 2.8. 【浙商机械】大元泵业(603757)调研纪要 20180831.10 3. 精选新闻、公告一览.12 3.1. 【浙商?电新环保 重要公告】2018-08-31

12 3.2. 【浙商?电新环保 重要公告】2018-09-02

12 http://research.stocke.com.cn 3/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ? 浙商晨报? ? 1. 宏观与策略 1.1. 【浙商宏观】做好反弹准备――A 股市场策略周报 投资要点 做好反弹准备:9 月市场有望迎来反弹行情,投资者可相对积极乐观.对于大多数投资者而言,可搏 高弹性的成长板块,主要是计算机、电子、通信和国防军工等,重视云计算、网络信息安全、新能源(车) 、 5G 等题材机会.对于具有持仓期限限制的投资者,可以关注盈利修复的金融、汇率贬值冲击减弱的航空、 基建补短板后周期的玻璃和政策冲击调整后的光伏板块.中期我们继续建议关注火电机会. 投资者不必担忧

8 月份信贷不达预期.从历史数据来看,信贷往往存在季节性扰动.信贷在七八月份 会大幅走低,2014 年7月份新增信贷不足

4 千亿,而2016 年7月份信贷不足

5 千亿.2015 年8月信贷新 增仅

8096 亿,2016 年7月份新增信贷也仅

8255 亿.今年

7 月份信贷新增达 1.45 万亿,因此从历史的季节 扰动来看,今年

8 月信贷可能不足万亿,但并不代表货币政策收紧,很可能是信贷季节因素所致. 不确定因素正在明朗,9 月份投资者风险偏好有望回升.央行重启逆周期因子,汇率稳定;

8 月份 PMI 数据超预期;

上市公司中报落地,市场整体盈利向好;

本周信用利差回落,信用环境改善;

中美贸易摩擦 短期谈判表明短期恶化的可能性较低;

中美利差走高,美联储加息冲击影响弱化.很显然,一系列不确定 因素逐步清晰,有助于投资者风险偏好的提升. 风险提示:外部风险大幅恶化;

经济下行超预期. 2. 行业与个股 2.1. 【浙商中小盘】获配率回到较高水平,8 月打新收益率上升――网下打新收益月报第

11 期 报告导读 获配率保持高位,发行数量保持低位 投资要点 获配率全线上升,打新收益率有所上升

8 月A类投资者网下申购平均获配率为 0.0554%,环比上升 41.48%;

B 类投资者网下申购平均获配率 为0.0474%,环比上升 30.67%;

C 类投资者网下申购平均获配率为 0.0128%,环比上升 48.85%.7 月获配 率环比下滑较多,8 月即显著回升,当前网下打新获配率仍在高位区间运行,符合我们年初以来的判断. 按1.2 亿底仓测算,6 月A类、B 类、C 类投资者参与网下打新的年化收益率分别为 10.54%、9.57%和2.75%,较7月有所上升,为2018 年中位数水平. 平均参与金额规模回落至正常水平 真正参与网下打新的资金规模受到首发发行价和网下申购上限的影响,我们使用参与金额上限(即两 者乘积)来衡量.8 月参与金额上限的平均值为 8527.5 万元,较7月下降 16.61%.下半年以来尚无药明康 德、宁德时代等融资规模较大的新股上市,网下打新的参与金额上限较

6 月下降明显,回落至正常水平. 新股核发数量节奏平稳,对下月收益率保持谨慎乐观

8 月网下申购的新股个数为

6 只,与上月相同,继续保持低位运行.8 月31 日,证监会核发

3 家公司 的上市申请,8 月共有

12 家公司获批上市,平均每批约

2 家.2018 年以来,证监会每批核发企业基本都在

2 只,因此我们预计未来每月打新标的数量将保持稳定,打新收益率更多受获配率及参与金额水平影响.8 月获配率水平较高,我们对下月网下打新收益率保持谨慎乐观. 风险提示 新股发行趋缓;

系统性风险 http://research.stocke.com.cn 4/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ? 浙商晨报? ? 2.2. 【浙商钢铁】周报 0902:高炉开工率上升,关注超低排放检查进展 报告导读 本周高炉开工率小幅上升,部分钢企高炉陆续复产.监测的本周市场成交和终端采购数据双双下滑, 钢材的钢厂库存上升.吨钢毛利下降,但仍处较高水平.个股方面,建议关注低估值价格弹性较高的标的, 推荐华菱钢铁、新钢股份、南钢股份、马钢股份等. 钢材社会库存小幅下降,钢厂库存增加.社会库存合计达到 995.88 万吨,跌幅为 0.83%,热轧板社会 库存跌幅为 3.9%.钢厂总库存 435.91 万吨,环比增加

24 万吨,涨幅为 5.88%.螺纹钢和线材钢厂库存涨 幅分别为 10.93%、10.14%. 钢材各品种现货和期货价格均下跌.螺纹钢跌幅 0.22%;

热轧跌幅 1.12%;

中厚板跌幅 0.89%;

高线跌 幅0.42%.螺纹钢和热轧板卷期货收盘价环比跌幅分别为 5.72%、5.58%.铁矿石期货价格跌幅为 1.12%;

焦炭期货价格跌幅为 4.64%. 吨钢毛利下降,但仍有望高位运行.吨钢毛利下降,螺纹钢、线材、热轧卷板、冷轧卷板、中厚板利 润分别为

1349 元/吨、

1459 元/吨、

1204 元/吨、

1006 元/吨、

1240 元/吨;

降幅分别为 7.17%、 6.18%、 3.77%、 2.44%、2.45%. 铁精粉和焦炭价格上涨.唐山铁精粉价格为

760 元/吨,涨幅为 1.33%;

62%澳洲粉矿价格为 66.1 美元/ 干吨,环比持平;

普氏铁矿石价格指数为 66.15 美元/吨,跌幅为 0.38%.唐山二级冶金焦到厂价格为

2515 元/吨,涨幅 5.01%,张家港废钢

2360 元/吨,跌幅为 4.07%. 本周全国高炉开工率小幅上升, 唐山地区部分高炉陆续复产. 全国高炉开工率为 66.71%, 涨幅 0.41%;

全国高炉检修容积达到

177499 立方米, 跌幅为 0.56%. 上海终端线螺周采购量为

23563 吨, 环比上涨 14.54%;

制造业投资累计增速为 7.30%,环比增长 0.5 个百分点;

原口径基建投资累计同比上升 2.83%,增速环比下 降1.57 个百分点.社会库存下降,钢厂库存增加. 投资建议:蓝天保卫战持续推进,重点关注受益的钢铁个股.环保限产趋严,制约钢材供给,考虑到 7.23 国常会提出基建补短板后,与地产形成互补,保障钢材需求,关注唐山等地区超低排放检查进展,个 股推荐:华菱钢铁、宝钢股份、马钢股份和南钢股份.同时,受益油气景气周期上升的管道生产企业:常宝 股份、金洲管道等也值得关注. 风险提示:需求不及预期、限产低于预期、中美贸易摩擦加剧、宏观经济下滑等. 2.3. 【浙商机械】天然气管网建设迫在眉睫,钢管和施工受益最大油服行业专题报告二 _20180902 报告导读 气荒倒逼鼓励政策频出,高层批示加快管网建设,2018~2020 年天然气管网投资机会最确定. 投资要点 管道运输能力不足已经成为我国天然气发展重大掣肘之一 1)与主要天然气消费国美国相比,我国天然气干线管道长度仅为美国的 11.43%.2017 年我国天然气 管道密度为 19.97 公里/亿立方米, 低于世界平均 33.73 公里/亿立方米, 仅为美国天然气管道密度的 35.14%;

2)根据发改委 十三五 规划目标,到2020 年末我国天然气消费占一次能源消费比重力争达到 10%,据 此预测 2017~2020 年我国天然气消费的年均复合增速高达 14.63%,而2015-2016 年两年时间中石油合计新 增天然气管道

818 公里,仅为

2014 年新增里程数的 17.29%.2017 年公司虽新增天然气管道 1,895 公里,同 比增长 139.57%,也不及

2014 年新增里程数的一半.新增管道建设已经滞后于天然气需求的高速增长;

3) 再加上天然气管道归属不同,区域性管网的不完善,管网之间没有完全互联互通,关键时刻难以发挥调峰 保供作用. 政策支持天然气管网建设有望提速,预计 18~20 年累计新增

3 万公里 http://research.stocke.com.cn 5/13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ? 浙商晨报? ? 高层重视,天然气管网投资有望加速.2018 年7月底高层对油气投资有重要指示.中石油,中海油相 继表态要积极推进天然气供销体系建设.2017 年我国天然气管网里程月 7.4 万公里,2017 年5月国家发改 委、 国家能源局联合印发了 《中长期油气管网规划》 指出到

2020 年我国天然气管网里程要到达 10.4 万公里, 预计 2018~2020 年将累计新增

3 万公里天然气管网里程. 钢管和施工环节受益最大,重点推荐石化机械和中油工程 天然气管网建设中包括钢管等材料成本占比在 60%~70%,施工成本占 20%左右,其他成本占比 10%~20%.材料中主要包括钢管、压缩机和阀门,其中钢管采购量金额最大,占总成本 50%以上.按照干 线管道

1000 万/公里、支线管道

400 万/公里的投资成本计算,假设到

2020 年新增的

3 万公里的管道中 1/3 为干线管道、2/3 为支线管道,则2018~2020 年管道累计投资金额可达

1400 亿,其中钢管等材料成本在 840~980 亿,钢管成本超过

700 亿元,施工成本约为

280 亿元.因此,钢管和施工环节受益最大.重点推荐 石化机械(000852.SZ,子公司沙市钢管厂拥有

60 万吨干线钢管产能,是中石化体系内唯一管道供应公司, 目前供货鄂安沧和新浙粤两条干线管网)和中油工程(600339,中石油集团旗下工程建设业务核心平台, 具备管径

711 毫米以上油气管道

8000 公里/年的施工能力) .建议关注港股胜利管道(1080.HK) 、珠江管道 (1938.HK) . 2.4. 【浙商家电】空冰出口和黑电表现较好,上游原材料压力趋缓 本周板块表现 本周沪深

300 指数上涨 0.28%,家电指数下跌 0.13%.从各行业本周涨跌幅来看,家电板块位列中信

29 个一级行业涨跌幅榜的第

12 位;

从家电和其他行业 PE(TTM)对比来看, 家电行业 PE(TTM)为13.75 倍, 位列中信

29 个一级行业排行榜的第

23 位,处于较低水平.从家电细分板块来看,本周小家电上涨 0.2%, 白色家电上涨 0.02%,黑色家电下跌 0.1%,照明设备下跌 2.92%,其他家电下跌 2.96%.板块个股涨跌幅方 面, 涨幅前五名: 海信科龙+11.21%、 三星新材+7.68%、 木林森+7.53%、 莱克电气+7.45%、 海立股份+5.96%;

跌幅前五名:奇精机械-22.52%、雪莱特-19.14%、冠福股份-18.91%、顺威股份-7.51%、珈伟股份-7.28%.

7 月基本面情况 白电&

黑电销量数据:根据产业在线数据,2018 年7月家用空调产量、总销量、内销、出口分别同比 +2.6%、-2.6%、-5.1%、+4.4%;

7 月冰箱产量、总销量、内销、出口分别同比-4.8%、-2.7%、-9.8%、+7.4%;

7 月洗衣机产量、总销量、内销、出口分别同比+0.8%、-0.7%、+2.4%、-6.2%.7 月电视产量、总销量、内销、出口分别同比+12.4%、+11.4%、+5.6%、+14.3%. 先行指标:空调:根据产业在线数据,2018 年7月空调电机行业产量、总销量、内销、出口分别同比 -3.4%、 -3.4%、 -2.4%、 -8.9%;

7 月空调电子膨胀阀、 空调截止阀、 空调四通阀内销分别同比+18.1%、 -20.3%、 -13.8%. 冰箱: 根据产业在线数据,

6 月全封活塞压缩机 (冰箱) 总销量、 内销、 出口、 进口分别同比+1.2%、 +1.0%、+1.6%、-11.3%.洗衣机:

7 月洗涤电机产量、销量、内销、出口分别同比-2.6%、-5.9%、-0.2%、 -14.3%. 原材料价格数据:根据 CEIC 的数据,2018 年7月平均铜价为 50,430 元/吨,环比下降 2,659 元,同比 上涨 5.2%;

平均铝价为 14,472 元/吨,环比下降

502 元,同比上涨 0.2%;

平均不锈钢板价格为 16,510 元/ 吨,环比下降

17 元,同................