PDF《资产所有者》

资产所有者 如何推动 负责任的投资 理念、战略与使命 An investor initiative in partnership with UNEP Finance Initiative and UN Global Compact

2 六项 原则 们将把ESG议题纳入 投资分析和决策过程.

1 我们将成为主动的资产所有者, 并将ESG议题纳入我们的所有权 政策和实践.

2 我们将通过我们所投资的实 体致力于对ESG议题的恰当信 息披露.

3 我们将推动在投资业内接受并 贯彻实施这些 原则 .

4 我们将共同努力加强贯彻落 实该 原则 的有效性.

5 我们将对贯彻落实该 原则 的活动和进展分别进行报告.

6 鸣谢 表1:受访者 Nico Aspinall (DC 投资业务负责人,Willis Towers Watson) Maureen Hazen (总顾问,佛罗里达投资管理局) Fiona Mackenzie (投资业务负责人,新西兰超级基金) Mark Mansley (首席信息官,英国环境局养老保险基金) Anne Maree O'

Connor (负责任投资负责人,新西兰超级基 金) Derek Parker(法律顾问, 新西兰超级基金) Katharine Preston (高级经理, 负责任的投资, 加拿大公共 退休基金OPTrust) Rishab Sethi (高级顾问, 新西兰超级基金) Hein Stam (高级投资战略家, MN) Karlijn van Lierop (负责任投资负责人,MN) Jacob Williams (公司治理经理,佛罗里达投资管理局) Mark Womersley (合伙人, Osborne Clarke 律师事务所;

英国环境局养老保险基金法律顾问)

3 目录 前言 执行摘要 引言: 资产所有者的影响力 解决资产所有者行动的障碍 贯彻实施负责任的投资:资产所有者的七个步骤 投资理念:实践案例 投资使命:样本条款 下一步工作

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4 责任投资是这样一种投资方法,即承认环境、社会和企业治 理(ESG)因素与投资者和市场整体的长期健康和稳定的相关 性.它明确了产生长期可持续回报取决于稳定、运转良好并且 有良好治理的社会、环境和经济体系. 它由金融业内日益明确的共识所驱动,即对ESG议题进行有效 的研究、分析和评估是评价一项投资在中期和长期的价值及绩 效的基本组成部分,并且应将这种分析告知资产配置、股票选 择、投资组合构建、股东参与和投票. 在过去的三年中, 负责任的投资原则 (PRI)撰写了一系 列重要报告,包括投资者的短期行为,投资者参与公共政策的 案例,投资者参与公共政策的能力建设,以及近期的关于受托 责任的报告 .作为本研究的一部分,PRI已访问了超过160位 资产所有者、投资经理、投资顾问、法律顾问、企业、公共政 策制定者和公民社会机构. 对于这份报告,我们在之前的研究基础上进行了补充,包括一 系列针对资产所有者、资产经理和法律顾问的访谈,以及由 PRI签署方提供的报告数据深入分析,并每年在《联合国负责 任投资原则(PRI)年度进展报告》中发布 .我们关注了那些 已在其内部坚实贯彻实施负责任投资战略,并且已致力于影响 其外部投资经理,鼓励他们对ESG议题管理采取积极方法的机 构.我们的目的是更好地了解资产所有者对负责任投资采取更 积极方法的实用性,以及这种实用性如何能对更广泛的金融体 系产生影响. 访谈主要涵盖了以下主题: 这些理念是怎样制定的,包括谁参与了制定过程以及考虑 了哪些因素. 在日常投资实践和使命中如何贯彻实施这些投资理念. 这些投资实践是怎样被监督和审查的. 在制定和实施您投资理念的过程中遇到的主要挑战. 机构的负责任投资方法(理念、企业治理和使命)如何影 响其投资经理和服务供应商,以及更广泛的投资市场. 我们尽可能为每个资产所有者采访了不同的人士(包括内部员 工或外部顾问),这为我们提供了可以付诸于行动,取得成果 和获得经验教训的不同深入见解. 什么是责任投资 研究方法

1 请参见,例如:PRI (2013),《投资参与者使用环境、社会和企业治理信息的能力建设》 (PRI,伦敦);

PRI (2014),《长期使命:讨论稿》 (PRI, 伦敦);

联合国全球契约LEAD (2014),《 应对、转变、变革:管理投资者短期行为对公司可持续发展影响的战略》(全球契约LEAD,纽约,以及 负责任投资原则 ,伦敦);

PRI (2014), 《长期负责任投资的政策框架:投资者参与公 共政策的案例》(PRI 和 联合国环境规划署可持续金融项目The UNEP Inquiry into the Design of a Sustainable Financial System, 伦敦);

PRI (2015), 《21世纪的受托责任》(联合国全球 契约, UNEPFI, 负责任的投资原则 以及UNEP Inquiry into the Design of a Sustainable Financial System,伦敦).这些报告均可在PRI网站上下载 www.unpri.org/

2 www.unpri.org/download_report/13718

5 太多的资产所有者没能有效贯彻实施负责任投资的承诺.这被 认为是在投资理念、企业治理和使命中缺乏对环境、社会和企 业治理议题的关注. 这份报告的核心信息是,作为资产所有者,如果我们想要投资 市场认真看待负责任的投资,那么我们必须首先要表明对负责 任投资的承诺.尽管签约 负责任的投资原则 (PRI)或采用 负责任投资的政策非常重要,但这并不够.责任投资必须成为 我们投资理念、投资过程以及我们选择、分配、监督和回报我 们投资经理和顾问的方式等一系列过程的核心. 这不仅有关我们与投资经理和顾问的关系.这对整个投资市场 也起到事半功倍的效果.如果我们充分并有效地贯彻实施我们 负责任投资的承诺,就可以加快贯穿整个投资链的负责任投资 的发展. 我希望,本报告为负责任投资的实践和贯彻实施作出三方面 重要贡献.首先,它解释了为什么各个资产所有者应该采取 行动,以及他们的行动如何强化并扩大其他人的行动.第二, 它描述了资产所有者如何能够给予其负责任投资以真正的内容 和影响,筹划由投资理念的制定直到投资使命的整个过程.第三,它呈现了来自于资产所有者的例子,提供了流程上的反 思、经验教训以及他们通过负责任投资行为已取得的进展. 前言:彰显我们的承诺 Bryan Thomson 不列颠哥伦比亚省投资管理公司公共股权投资高级副总 裁;

PRI政策咨询委员会主席

6 在2013年,作为确立其政策工作组工作流程的一部分,PRI针 对形成更为可持续金融体系所面临的障碍对签约方开展了广泛 意见征询与磋商.受访者指出投资者短期行为(以及制定使命 和利益一致性的相关议题)是形成更可持续金融体系的最重要 障碍. 在2014年8月,我们发布了关于长期使命的讨论稿 ,并向大家 征求意见,要求PRI签约方提交案例研究.随后,我们就投资使 命和理念这个议题,分别在蒙特利尔(2014年)和伦敦(2015 年)召开了面对面的小组讨论,并且召开了一系列网络会议 来 讨论我们的研究结果. PRI签约方反复提及的一个主题是投资使命并不是一个起点, 而是一个终点.如果投资者希望贯彻实施一个负责任的投资策 略,必须首先要制定负责任投资的理念,以及环境、社会和企 业治理议题与其投资治理的相关 性,进而着手将这些因素纳入投资使命中. 我们还发现, 长期 这个术语是有问题的.业内不能就长期 这一定义达成一致――这取决于参与者、资产类别和投资风 格.负责任的投资包括长期价值创造,但不局限于长期.因此,本报告探讨的是负责投资使命,而不是长期使命. 这里呈现了我们的最新成果,包括投资理念、企业治理和使命 以及这些因素之间的关系,还有它们与更广泛投资市场之间的 关系.我们明确了贯彻实施负责任投资使命的主要障碍.我们 发现在更大规模和更深层范围内贯彻实施将加强负责任的投 资,会在整个投资市场创造事半功倍的效果.资产所有者的强 有力执行,并通过投资链强化,将向政策制定者证明负责任投 资在驱动可持续的企业和投资者行为方面起到的重要作用,这 将促使政策制定者采取更多的措施支持负责任的投资. 我们发现在以下三个方面更需要PRI的工作,并已开始逐项开 展: 明确资产所有者的受托责任,特别是投资者应该明确将ESG 议题纳入他们的投资分析、决策以及他们与公司和发行人 的沟通参与中;

制定专门服务于资产所有者的战略流程指南;

明确投资价值链中其他参与者的责任. 前言:支持资产所有者

3 PRI (2014),《长期使命:讨论稿》 (PRI,伦敦). https://www.unpri.org/download_report/3949

4 https://www.unpri.org/download_report/6140

7 执行摘要 尽管许多资产所有者已对负责任的投资作出承诺,但多数还没 有确保落实这些承诺.在不同资产类别的投资实践中存在不一 致性,在投资理念中往往缺乏对于可持续发展或环境、社会和 企业治理议题的高级别声明,并且负责任投资的承诺也未被纳 入投资使命中. 这在整个投资市场中引发了更大的影响.各个资产所有者对负 责任投资的执行不力给整个投资市场传达了这样的信号,即负 责任的投资不是资产所有者的优先选项.相应地,这也限制了 投资顾问和投资经理在其产品和咨询建议中关注负责任投资和 ESG议题的意愿. 通过在有足够广度和深度的范围内贯彻实施其对于负责任投资 的承诺,资产所有者可以通过投资链加速负责任投资的发展. 广度: 贯彻实施负责任投资的资产所有者的数量,包括在战略上 尤为重要的资产所有者,例如日本政府养老金投资基金. 负责任投资资产的总资产管理规模. 深度: 贯彻实施的质量,跨资产类别 表1:资产所有者可以透过投资链驱动负责任的投资 有一系列的内外部原因导致资产所有者没有有效地贯彻实施其 负责任投资的承诺或在他们的投资理念、企业治理和使命中充 分考虑ESG议题.常见的内部挑战包括董事会和受托人对负责任 投资的投资价值持怀疑态度,ESG分析和决策方面的能力欠缺, 对制定必要流程、体系和发展能力的成本方面的担忧,以及对 于投资目标的狭隘理解.外部挑战包括:以负责任投资为主导 的投资产品较少,以及投资顾问和法律顾问缺少对负责任投资 的兴趣. 资产所有者在贯彻实施中的弱点及其随之而来对投资经理行为 的影响也影响投资者和政策制定者之间的关系.我们的研究表 明,许多政策制定者都对投资者的动机持怀疑态度:他们将这 种较为松散零星的负责任投资行为视为在更深层缺乏对负责任 投资和可........