PDF《中国货币政策执行报告》

中国货币政策执行报告 二一二年第一季度 中国人民银行货币政策分析小组

2012 年5月10 日I内容摘要

2012 年第一季度,中国经济运行总体开局稳健.

农业生产形势 较好,工业生产运行平稳,居民收入增长较快,物价形势相对比较稳 定.3 月份工业生产、社会消费品零售等主要指标均比前两月有所回 升. 第一季度, 实现国内生产总值 (GDP) 10.8 万亿元, 同比增长 8.1%, 环比增长 1.8%;

居民消费价格同比上涨 3.8%;

贸易顺差 6.7 亿美元.

2012 年以来,中国人民银行按照中央经济工作会议精神和国务 院统一部署,继续处理好速度、结构、物价三者关系,实施稳健的货 币政策,根据形势变化适时适度进行预调微调.综合运用多种货币政 策工具,引导货币信贷适度增长,保持合理的社会融资规模.根据流 动性供需状况特别是

2012 年春节期间现金需求的变化,灵活开展公 开市场操作,再次下调存款准备金率 0.5 个百分点.继续健全宏观审 慎政策框架,适当调整差别准备金动态调整机制有关参数,以更好发 挥逆周期调节作用. 对粮食主产区和西部地区安排增加支农再贷款额 度600 亿元,促进信贷政策与产业政策的协调配合,引导金融机构优 化信贷结构,加大对小型微型企业、 三农 和国家重点在建续建项 目的信贷支持.继续稳步推进金融企业改革,完善人民币汇率形成机 制, 银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩 大至百分之一. 货币信贷总量平稳适度增长,对经济发展的支持力度较强.2012 年3月末, 广义货币供应量 M2 余额为 89.6 万亿元, 同比增长 13.4%. 人民币贷款余额同比增长 15.7%,比年初增加 2.46 万亿元,同比多 增2170 亿元.第一季度,社会融资规模为 3.88 万亿元.金融机构贷 款利率总体有所下行,3 月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利 率为 7.61%,比年初下降 0.40 个百分点.3 月末,人民币对美元汇率 中间价为 6.2943 元,比上年末升值 0.1%. 当前, 支撑中国经济平稳较快发展的有利条件和积极因素仍然较 多,中国经济长期保持平稳较快发展的基本面没有发生变化.2012 年以来宏观政策继续采取了一系列预调微调措施, 有利于维护经济稳 定增长的基本态势.但也要看到,国际国内经济形势仍然极为复杂和 严峻.欧洲主权债务问题尚未得到根本解决,国际经济复苏的不确定 性依然存在.中国经济发展中不平衡、不协调、不可持续的矛盾和问 题仍然突出,需求结构转换短期内可能对增长产生影响,物价形势仍 存在一定的不确定性. 下一阶段,中国人民银行将全面落实中央经济工作会议、全国金 融工作会议和政府工作报告的各项部署, 坚持科学发展主题和加快转 变经济发展方式的主线,把握好 稳中求进 的工作总基调,继续实 施稳健的货币政策,密切监测国内外经济金融形势发展变化,增强调 控的针对性、灵活性和前瞻性,适时适度进行预调微调.综合运用多 种货币政策工具组合,继续发挥宏观审慎政策的逆周期调节作用,按 照总量适度、审慎灵活的要求,继续引导货币信贷平稳适度增长,保 持合理的社会融资规模,着力优化信贷资源配置,更好地满足实体经 济发展的合理资金需求,支持国民经济实现平稳较快发展.稳步推进 利率市场化改革,进一步完善人民币汇率形成机制,增强人民币汇率 双向浮动弹性.推动金融市场规范发展,深化金融机构改革.有效防 范系统性金融风险,维护金融体系稳定. II 目录第一部分 货币信贷概况

5

一、货币供应量平稳适度增长

5

二、金融机构存款季末增加较多

6

三、金融机构贷款结构继续改善

6

四、社会融资规模逐月回升

8

五、金融机构贷款利率总体有所下行

11

六、人民币汇率弹性明显增强

12 第二部分 货币政策操作

13

一、灵活开展公开市场操作

13

二、下调存款准备金率 0.5 个百分点,完善差别准备金动态调整机制 ......14

三、加强窗口指导和信贷政策引导

14

四、促进跨境人民币业务发展

17

五、完善人民币汇率形成机制

18

六、深入推进金融机构改革

19

七、深化外汇管理体制改革

21 第三部分 金融市场分析

23

一、金融市场运行分析

23

二、金融市场制度性建设

31 第四部分 宏观经济分析

32

一、世界经济金融形势

32

二、中国宏观经济运行分析

39 第五部分 货币政策趋势

50

一、中国宏观经济展望

50

二、下一阶段主要政策思路

53 III 专栏 专栏

1 民间借贷

9 专栏

2 强农惠农金融支持政策

15 专栏

3 银行业利润分析

20 专栏

4 欧洲中央银行的非常规货币政策操作

37 表表12012 年第一季度分机构人民币贷款情况

8 表22012 年1-3 月金融机构人民币贷款各利率区间占比

12 表32012 年1-3 月大额美元存款与美元贷款平均利率

12 表42012 年第一季度金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况 ...24 表5利率衍生产品交易情况

25 表62012 年第一季度主要债券发行情况

27 表72012 年3月末主要保险资金运用余额及占比情况

29 表8主要经济体宏观经济金融指标

34 图图1跨境贸易人民币结算金额

18 图2银行间市场国债收益率曲线变化情况

26 图3固定资产投资增长情况

41 图4进出口增速与贸易差额

42 IV

5 第一部分 货币信贷概况

2012 年第一季度,国民经济保持平稳运行,货币信贷合理增长, 银行体系流动性较为充裕.

一、货币供应量平稳适度增长

2012 年3月末,广义货币供应量 M2 余额为 89.6 万亿元,同比 增长 13.4%,增速比上年末略低 0.2 个百分点.狭义货币供应量 M1 余额为 27.8 万亿元, 同比增长 4.4%, 增速比上年末低 3.5 个百分点. 流通中货币 M0 余额为 5.0 万亿元,同比增长 10.6%,增速比上年末 低3.2 个百分点.第一季度现金净回笼

1154 亿元,同比多回笼

1411 亿元. 第一季度,货币供应量增速逐月回升.3 月末,M2 增速分别比

1 月末和

2 月末回升 1.0 个和 0.4 个百分点, M1 增速分别比

1 月末和

2 月末回升 1.3 个和 0.1 个百分点.其中,M1 增速较低主要与当前经 济增长回稳、企业生产经营处于相对平缓期有关;

同时,还存在一些 特殊因素导致 M1 低估,主要是企业活期存款向理财产品分流.总体 看,货币条件合理适度,有利于兼顾促进经济平稳较快发展、保持物 价稳定和防范金融风险.

3 月末,基础货币余额为 22.7 万亿元,同比增长 17.7%,比年初 增加

2079 亿元.3 月末,货币乘数为 3.95,比上年末高 0.16,货币 扩张能力仍然较强.3 月末,金融机构超额准备金率为 2.2%.其中, 农村信用社为 3.6%.

二、金融机构存款季末增加较多

3 月末,全部金融机构(含外资金融机构,下同)本外币各项存 款余额为 86.8 万亿元,同比增长 13.0%,增速比上年末低 0.5 个百 分点,比年初增加 4.2 万亿元,同比多增

1417 亿元.人民币各项存款 余额为 84.7 万亿元,同比增长 12.5%,增速比上年末低 1.0 个百分 点, 与

1、

2 月末则基本持平, 比年初增加 3.8 万亿元, 同比少增

2185 亿元.其中

3 月份新增达 3.0 万亿元,占第一季度增量的 78.5%,主 要是受表外理财季末到期较多、贷款新增较多等因素影响.外币存........