PDF《中国货币政策执行报告》

中国货币政策执行报告 二九年第二季度 中国人民银行货币政策分析小组

2009 年8月5日内容摘要

2009 年上半年,在应对国际金融危机的一揽子经济刺激计划作 用下,中国国民经济运行中的积极因素不断增多,企稳向好势头日趋 明显.

农业发展势头良好,工业生产增速回升加快;

消费持续较快增 长,投资增速逐步加快.上半年,实现国内生产总值(GDP)14 万亿 元,同比增长 7.1%;

居民消费价格指数(CPI)同比下降 1.1%. 中国人民银行按照党中央、国务院的统一部署,紧密围绕 保增 长、扩内需、调结构 的主要任务,认真贯彻落实适度宽松的货币政 策.引导金融机构在控制风险的前提下加大对经济发展的支持力度, 保证货币信贷总量满足经济发展需要.适时适度开展公开市场操作, 保持银行体系流动性合理充裕. 引导金融机构优化信贷结构, 坚持 区 别对待,有保有压 ,继续加强对 三农 、中小企业、就业、助学、 灾后重建、消费等改善民生类信贷支持工作,加大对产业转移、自主 创新、区域经济协调发展的融资支持.加强货币政策与财政政策、产 业政策的协调配合,为经济发展创造良好的货币金融环境. 总体看,适度宽松的货币政策得到了有效传导.上半年,货币信 贷总量快速增长,信贷结构继续优化,对扭转经济增长下滑趋势、提 振市场信心发挥了重要作用,有力地支持了经济平稳较快发展.2009 年6月末, 广义货币供应量 M2 余额为 56.9 万亿元, 同比增长 28.5%, 增速比上年同期高 11.2 个百分点.企业、居民活期存款增加较多. 各项贷款继续快速增长,中长期贷款占比逐步上升,个人消费贷款增 速大幅回升.上半年,人民币贷款增加 7.37 万亿元,同比多增 4.9 万亿元.6 月末,人民币贷款余额为 37.7 万亿元,同比增长 34.4%, 增速比上年同期高 20.2 个百分点.金融机构贷款利率继续下降,6 月份非金融性公司及其他部门人民币贷款加权平均利率为 4.98%,比 年初下降 0.58 个百分点.人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳 定,6 月末,人民币对美元汇率中间价为 6.8319 元. 当前中国经济发展正处在企稳回升的关键时期, 面临的困难和挑 战仍然很多,经济回升基础还不稳固,国际国内不稳定不确定因素仍 然较多.但随着应对危机的一揽子计划进一步贯彻落实,国内需求有 望进一步扩大,国民经济将继续保持平稳较快增长. 下一阶段,中国人民银行将按照党中央、国务院的统一部署,继 续把促进经济平稳较快发展作为金融宏观调控的首要任务, 保持政策 的连续性和稳定性,坚定不移地继续实施适度宽松的货币政策,巩固 经济企稳回升的势头. 把握好适度宽松货币政策的重点、 力度和节奏, 注重货币信贷增长对实体经济增长的支持, 处理好支持经济发展与防 范化解金融风险的关系,保持货币信贷适度增长.继续引导金融机构 优化信贷结构,坚持信贷原则,处理好保增长与调结构的关系.继续 推进利率市场化改革,完善人民币汇率形成机制.继续推进金融体制 改革, 提高金融机构竞争力和金融市场资源配置效率, 维护金融稳定. II 目录第一部分 货币信贷概况.1

一、货币供应量快速增长

1

二、金融机构存款增速上升,活期存款增加较多

1

三、金融机构贷款快速增长,中长期贷款占比大幅上升

2

四、银行体系流动性充裕

6

五、金融机构贷款利率继续回落

6

六、人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定

8 第二部分 货币政策操作.9

一、适时适度开展公开市场操作

9

二、加强 窗口指导 和信贷政策引导

10

三、稳步推进金融企业改革

11

四、积极参与国际金融危机应对合作

12

五、深化外汇管理体制改革

13

六、完善人民币汇率形成机制

13 第三部分 金融市场分析.14

一、金融市场运行分析

14

二、金融市场制度性建设

22 第四部分 宏观经济分析.24

一、世界经济金融形势

24

二、我国宏观经济运行分析

33 第五部分 货币政策趋势.46

一、我国宏观经济展望

46

二、下一阶段主要政策思路

47 I 专栏 专栏

1 中长期贷款投向分析

4 专栏

2 金融机构存款利率市场化程度提高

8 专栏

3 国外中央银行零利率下量化宽松货币政策的实施效果及影响 ....28 专栏

4 加强宏观审慎监管,维护金融体系稳定

30 专栏

5 加快结构调整,积极应对外需变化

35 表表1分机构人民币贷款情况

3 表22009 年上半年金融机构人民币贷款各利率区间占比表.7 表32009 年上半年大额美元存款与美元贷款平均利率表.7 表4国内非金融机构部门融资情况简表

14 表5金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况表

15 表6利率衍生产品交易情况

16 表72009 年上半年主要债券发行情况.19 表8主要保险资金运用余额及占比情况表

21 图图1银行间市场国债收益率曲线变化情况

18 图2我国出口增速与全球贸易出口增速比较

36 图3同比和环比CPI变动趋势

39 图4同比和环比PPI变动趋势

39 II 第一部分 货币信贷概况

2009 年上半年,货币信贷快速增长,适度宽松货币政策得到有 效传导,金融支持经济发展力度不断加大,对促进经济企稳向好发挥 了至关重要的作用.

一、货币供应量快速增长

6 月末, 广义货币供应量 M2 余额为 56.9 万亿元, 同比增长 28.5%, 增速比上年同期高 11.2 个百分点,比第一季度末高 3.0 个百分点. 狭义货币供应量 M1 余额为 19.3 万亿元,同比增长 24.8%,增速比上 年同期高 10.6 个百分点,比第一季度末高 7.8 个百分点.流通中现 金M0 余额为 3.4 万亿元,同比增长 11.5%,增速比上年同期低 0.8 个百分点.上半年,现金净回笼

578 亿元,上年同期为净投放

61 亿元. 上半年, M2 和M1 增速持续上升, 总体呈扩张态势, 分别为

1996 年5月份以来和

1995 年5月份以来最高水平.其中, M1 增长明显 加快,6 月末增速已提高到 20%以上.

二、金融机构存款增速上升,活期存款增加较多

6 月末,全部金融机构(含外资金融机构,下同)本外币各项存 款余额为 58.1 万亿元,同比增长 28.7%,增速比上年同期高 10.8 个 百分点,比年初增加 10.1 万亿元,同比多增 5.2 万亿元.其中,人民 币各项存款余额为 56.6 万亿元,同比增长 29.0%,增速比上年同期

1 高10.2 个百分点,比年初增加 10.0 万亿元,同比多增 5.0 万亿元;

外汇存款余额为

2081 亿美元,同比增长 16.0%,增速比上年同期高 17.8 个百分点,比年初增加

154 亿美元,同比少增

33 亿美元. 从人民币存款的部门分布和期限看, 居民户存款保持较高增长水 平,非金融性公司存款增长明显加快,企业活期存款多增较多.居民 户人民币存款余额同比增速

2009 年以来一直保持在 28%以上,

6 月末 余额为 25.4 万亿元,同比增长 28.3%,增速比上年同期高 13.7 个百 分点,比年初增加 3.2 万亿元,同比多增

9754 亿元.非金融性公司 人民币存款余额为 27.6 万亿元,同比增长 34.8%,增速比上年同期 高14.7 个百分点,比年初增加 5.9 万亿元,同比多增 4.2 万亿元. 上半年企业活期存款同比多增 2.1 万亿元, 企业流动资金储备较为充 足,总体上反映出企业对未来经济形势预期改善,有望逐步加大生产 经营投入.6 月末,财政存款余额为 2.5 万亿元,同比下降 11.0%, 比年初增加

6883 亿元,同比少增

3351 亿元.

三、金融机构贷款快速增长,中长期贷款占比大幅上升

6 月末,全部金融机构本外币贷款余额为 39.8 万亿元,同比增 长32.8%,增速分别比上年同期和第一季度末高 17.5 个和 5.8 个百 分点,比年初增加 7.7 万亿元,同比多增 5.0 万亿元.6 月末,人民 币贷款余额为 37.7 万亿元,同比增长 34.4%,增速分别比上年同期 和第一季度末高 20.2 个和 4.7 个百分点,比年初增加 7.37 万亿元, 同比多增 4.9 万亿元.受中央投资项目分批下达落实、固定资产投资 项目最低资本金比例下调等因素影响, 第二季度人民币贷款仍保持较

2 快增长势头,新增 2.8 万亿元,同比多增 1.7 万亿元.分机构看,国 有商业银行信贷份额下降, 股份制商业银行和城市商业银行信贷份额 提升.第二季度,国有商业银行新增贷款占全部金融机构新增贷款的 比重比第一季度下降 16.6 个百分点,股份制商业银行和城市商业银 行则分别提高 4.5 个和 3.7 个百分点.6 月末外汇贷款余额为

2954 亿美元,同比增长 8.1%,比上年同期回落 40.6 个百分点,但比第一 季度末提升 19.8 个百分点, 增速回升较快. 外汇贷款比年初增加

517 亿美元,同比少增

36 亿美元,少增幅度较第一季度明显收窄,主要 是中长期贷款和进出口贸易融资增加较多. 表1分机构人民币贷款情况 单位:亿元 新增额 同比多增 新增额 同比多增 政策性银行①

6 445

3 591

2 853

589 国有商业银行②

32 561

23 555

9 005 -467 股份制商业银行

20 212

14 957

5 255 -362 城市商业银行

5 392

3 649

1 742 -283 农村金融机构③

7 459

3 423

4 036 -525 外资金融机构 -327 -911

585 -70 2009年上半年 2008年上半年 注: ①政策性银行包括:国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银 行.其中,国家开发银行已改制为股份有限公司,目前正处于过渡期,统计上仍 纳入政策性银行. ②国有商业银行包括:中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国 建设银行. ③农村金融机构包括农村合作银行、农村商业银行、农村信用社. 数据来源:中国人民银行. 从人民币贷款投向看,居民户贷款增长稳步提高,非金融性公司 及其他部门贷款保持较快增长.6 月末,居民户贷款同比增长 23.8%,

3 增速比上年同期高 2.7 个百分点,比第一季度末高 6.9 个百分点,比 年初增加 1.1 万亿元,同比多增

5990 亿元.其中,居民户消费性贷 款比年初增加

6506 亿元,同比多增

3918 亿元,增长势头逐步加快, 与近期房地产市场快速回升相关,个人住房贷款比年初增加

4662 亿元,同比多增

2835 亿元;

居民户经营性贷款比年初增加

4101 亿元, 同比多增

2071 亿元.非金融性公司及其他部门贷款同比增长 37.0%, 增速比上年同期高 24.4 个百分点,比年初增加 6.3 万亿元,同比多 增4.3 万亿元,主要是中长期贷款和票据融资增长较快.其中,中长 期贷款同比多增 2.0 万亿元, 重大基建项目配套贷款得到及时有力落 实;

票据融资同比多增 1.7 万亿元,但增量占比自第二季度以来逐月 快速下降,主要与金融机构加大资产结构调整力度有关. 人民币中长期贷款主要投向基础设施行业、 租赁和商务服务业和 房地产业. 上半年, 主要金融机构 (包括国有商业银行、 政策性银行、 股份制商业银行和城市商业银行)投向基础设施行业(交通运输、仓 储和邮政业,电力、燃气及水的生产和供应业,水利、环境和公共设 施管理业) 、租赁和商务服务业的人民币中长期贷款分别为 1.6 万亿 元和

4246 亿元,占新增中长期贷款的比重分别为 51.6%和13.7%,比 上年同期分别高 3.8 个和 7.7 个百分点;

投向房地产业的中长期贷款 为3501 亿元,占新增中长期贷款的比重为 11.3%,比上年同期低 7.9 个百分点. 专栏

1 中长期贷款投向分析

2009 年以来,金融机构中长期贷款快速增长.6 月末,主要金融机构(包括

4 政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行) 中长期贷款余额 14.5 万亿元,增长 36.3%,比上年同期高 19.1 个百分点.上半 年,新增中长期贷款 3.1 万亿元,同比多增 2.0 万亿元. 从产业结构看,新增中长期贷款投向第三产业的力度明显加大,总体上符合 产业调整要求.6 月末,第一产业、第二产业和第三产业中长期贷款分别增长 17.0%、23.4%和44.6%,分别比年初增加

177 亿元、6803 亿元和 2.4 万亿元,占 全部中长期贷款的比重分别为 0.6%、22.0%和77.5%. 从行业结构看,新增中长期贷款主要向扩内需保增长重点领域倾斜,有利于 促进投资需求增加和经济增长,也有利于为进一步扩大消费创造条件.基础设施 行业中长期贷款快速增长.6 月末,基础设施行业中长期贷款增长 42.4%,比上 年同期高 23.2 个百分点.上半年,基础设施行业中长期贷款新增 1.6 万亿元, 同比多增 1.1 万亿元,占全部中长期贷款的 51.6%.其中,水利、环境和公共设 施管理业,交通运输、仓储和邮政业中长期贷款增长较快,分别新增

8921 亿元 和5249 亿元,占基础设施中长期贷款的 88.7%;

电力、燃气及水的生产和供应 业中长期贷款增长相对缓慢,新增

1807 亿元,占基础设施中长期贷款的 11.3%. 此外,房地产业中长期贷款增势显著回升.6 月末,房地产业中长期贷款增长 22.7%,比上年末提高 6.8 个百分点.上半年,房地产业中长期贷款新增

3501 亿元,是上年全年房地产业中长期贷款增量的 1.5 倍.上半年地方政府投融资平 台中长期贷款增加较多. 中长期贷款投向在产业结构和行业结构方面的变化, 反映出金融机构贯彻落 实适度宽松货币政策,加大对与积极财政政策结合紧密的行业和部门的信贷支 持.按照 有保有压 的原则,通过加强行业信贷政策管理,对国家重................