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公司债券信用评级报告 阜新市城市基础设施建设投资有限责任公司

1 阜新市城市基础设施建设投资有限责任公司

2014 年度第二期公司债券信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA 评级展望:稳定 本期公司债券信用等级:AA 本期公司债券发行额度:8 亿元 本期公司债券期限:7 年 偿还方式:按年付息,存续期内第

3 年至第

7 年末每年分期偿还本金的 20% 发行目的:棚户区改造项目 评级时间:2015 年3月3日财务数据 项目

2011 年2012 年2013 年 资产总额(亿元) 80.

81 102.65 149.18 所有者权益(亿元) 50.90 53.39 92.74 长期债务(亿元) 22.20 39.64 43.66 全部债务(亿元) 23.34 43.50 45.10 主营业务收入(亿元) 4.38 5.49 37.21 利润总额(亿元) 0.68 0.84 3.53 EBITDA(亿元) 1.50 2.46 5.57 经营性净现金流(亿元) -4.77 -13.55 -1.95 主营业务利润率(%) 7.57 8.33 7.11 净资产收益率(%) 1.37 1.62 3.81 资产负债率(%) 37.08 48.06 37.89 全部债务资本化比率(%) 31.46 44.93 32.74 流动比率(%) 341.51 438.73 423.11 全部债务/EBITDA(倍) 15.57 17.70 8.10 EBITDA/本期发债额度(倍) 0.19 0.31 0.70 注:

1、本报告利息支出中未包含其他应收款对应的转贷利息支 出以及存货中结转的资本化利息;

2、公司部分债务由政府承诺偿还,2011年、2012年及2013 年分别为16.29亿元、23.99亿元及26.82亿元,尚未在总债务 内剔除. 分析师 过国艳 陈茜[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下简称 联合 资信 )对阜新市城市基础设施建设投资有限 责任公司(以下简称 公司 )的评级,反映 了公司作为阜新市基础设施建设、供水和供暖 的唯一投融资主体,在经营环境、政府支持等 方面的优势.同时联合资信也关注到,公司整 体盈利能力一般、建设项目前期投入较大、政 府占用资金较大、资产质量流动性较弱等因素 对公司信用水平带来的不利影响. 未来随着阜新市开发进度的逐步推进和 代建项目的陆续移交,公司整体收入利润规模 有望持续增长;

阜新市不断增强的财政实力及 其对公司持续的支持也有助于支撑公司的整 体偿债能力.联合资信对公司的评级展望为稳 定.公司EBITDA对本期公司债券分期偿付本 金保障程度较好.本期募投项目回购款对本期 公司债券保障程度较高.同时针对本期公司债 券,公司设置专项偿债账户,设立本金提前分 期等额偿还条款,有助于减轻公司的集中偿付 压力. 基于对公司主体长期信用状况以及本期 公司债券偿还能力的综合评估,联合资信认 为,本期公司债券到期不能偿还的风险低,安 全性高. 优势 1. 阜新市经济实力和财政实力不断增强,为 公司营造了良好的发展环境. 2. 公司为阜新市基础设施建设、供水和供暖 的唯一投融资主体,得到政府在土地资产 注入、财政补贴等方面的大力支持. 3. 本期公司债券募投项目回购款对本期公司 债券保障程度较高.本期债券设置分期偿 还本金,有利于减轻集中偿付压力. 公司债券信用评级报告 阜新市城市基础设施建设投资有限责任公司

2 关注 1. 公司建设项目前期投资规模较大,存在一 定的融资压力. 2. 公司流动资产其他应收款占比高,其回收 有赖于政府未来按承诺逐年偿付,整体资 产流动性较弱. 3. 公司资本公积构成中部分由于政府注入市 政用地和绿地形成,整体质量一般. 公司债券信用评级报告 阜新市城市基础设施建设投资有限责任公司

3 信用评级报告声明

一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与阜新市城市基础设 施建设投资有限责任公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与阜新市城市基础设 施建设投资有限责任公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系.

二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断,未因阜新市城市基础设施建设投资有限责任公司和其他任何组织或 个人的不当影响改变评级意见.

四、本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由阜新市城市基础设施建设投资 有限责任公司提供,联合资信不保证引用资料的真实性及完整性.

六、阜新市城市基础设施建设投资有限责任公司

2014 年度第二期公司债券信用等 级自本期公司债券发行之日起至到期兑付日有效;

根据跟踪评级的结论,在有效期内 信用等级有可能发生变化. 公司债券信用评级报告 阜新市城市基础设施建设投资有限责任公司

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一、主体概况 阜新市城市基础设施建设投资有限责任 公司(以下简称 公司 )是经阜新市人民政府 阜政[2005]54 号文件批准,由阜新市综合投资 公司、阜新市热电厂作为出资人,于2005 年4月21 日成立的国有控股公司,注册资本

7000 万元.公司成立时股东阜新市综合投资公司出 资6000 万元(持股比例为 85.71%),阜新市 热电厂出资额为

1000 万元(持股比例为 14.29%).2011 年4月,为进一步完善公司在 阜新市基础设施建设中的投融资功能,阜新市 人民政府下发阜政[2011]80 号文,同意将阜新 市城投公司变更为国有独资公司,阜新市人民 政府国有资产监督管理委员会成为公司唯一 股东.截至

2013 年底,公司注册资本

7000 万元. 公司为阜新市基础设施建设、供水和供暖 的唯一投融资主体.公司经营范围包括:城市 改造、公用设施、水电设施、地下管网、通讯 设施等基础设施建设投资与经营、城市建设开 发投资、受政府委托经营国有资产、受政府委 托或社会经济组织委托代理投资;

土地整理和 储备. 截至

2013 年底,公司下设项目管理、财 务管理、办公室、融资咨询、工程管理

5 个职 能部门(公司组织结构图见附件 1-2);

拥有

3 家全资子公司:阜新市自来水总公司(以下简 称 自来水公司 )、阜新市热力总公司(以 下简称 热力公司 )和阜新市政兴国有资产 经营有限责任公司. 截至

2013 年底,公司资产总额 149.18 亿元,所有者权益 92.74 亿元.2013 年,公司实 现主营业务收入 37.21 亿元,利润总额 3.53 亿元. 公司注册地址:阜新市海州区西山路

17 号;

法定代表人:胡国勇.

二、本期公司债券及募投项目概况 1. 本期公司债券概况 根据国家发展和改革委员会发改财金 【2014】

2726 号文件,同意公司发行公司债不 超过

16 亿元,公司已于

2014 年12 月30 日发 行第一期

8 亿元公司债券,期限

7 年,票面利 率为 7.18%.公司计划发行第二期

8 亿元公司 债券(以下简称 本期公司债券 ),期限为

7 年,采用固定利率形式.本期公司债券采用 单利按年计息,不计复利,逾期不另计利息. 本期公司债券在存续期内每年付息一次,分次 还本,在债券存续期的第

3 年至第

7 年末每年 分别偿还本金的 20%, 当期利息随本金一起支 付. 本期公司债券无担保. 2. 本期公司债券募投项目概况 本期公司债券募集资金总额为

8 亿元,用 于阜新市第四期棚户区改造建设项目(以下简 称 本期募投项目 ). 项目概况 本期募投项目涉及阜新市三个区,分为三 部分.第一部分位于海州区,为韩家店镇韩家 店村改造;

第二部分位于清河门区, 改造南街、 东堡子两个村;

第三部分位于玉龙新城,为六 家子棚户区改造的两个地块、玉龙新城九营子 村、玉龙新城河东村各一地块. 阜新市现存棚户区基础设施条件较差,不 符合土地利用总体规划和城市建设的总体规 划.本项目改造区域目前情况是: (1)海州区韩家店镇西荒村 西荒村属于典型的城中村,居住人口以经 商、 务工、 跑运输为主, 人均占有耕地不足 0.76 亩,西荒村现居住的房屋多为上世纪七十年代 建成,房屋结构以砖木结构为主,配套设施不 全.西荒村已经成为城区的一部分,周围为新 建楼房建筑,按照阜新市总体规划,西荒村应 及时改造,使之适应城市发展需要. 公司债券信用评级报告 阜新市城市基础设施建设投资有限责任公司

5 (2)清河门区南街、东堡子两个村 南街、东堡子两村位于清河门北山城区的 东南侧,与清河门中心城区紧密相连,居住人 口以经商、务工、跑运输为主,人均占有耕地 不足

1 亩,两个村现居住的房屋多为上世纪七 十年代建成,房屋结构以砖木结构为主,配套 设施不全,加之受当时经济条件限制,房屋室 内地面普遍较低,遇到雨季排水不畅,发生倒 灌,内涝严重. (3)玉龙新城 位于玉龙新城起步区内,目前区域内大多 数房屋建成年份久,设计落后质量低劣,70% 以上构成危房.卫生条件差,杂草丛生,垃圾 成堆,基本无排水、排污设施,污水、粪水漫 溢,地势低洼处,一到下雨天气,积水成河, 出入不便,区内居民多次向有关部门反映,强 烈要求改造.房屋私建乱搭现象严重,房屋间 隔距离小,通道不符合消防标准,基本无消防 设施,一旦发生火灾蔓延迅速,难以控制. 项目审批情况 1)阜新市发改委关于《阜新市第四期棚户 区改造建设项目立项》的批复(阜发改发 【2013】680 号) 2)阜新市国土资源局《关于阜新市第四 期棚户区改造建设项目用地预审意见》(阜国 土资规预审【2014】4 号) 3)阜新市环境保护局《关于阜新市第四 期棚户区改造建设项目环境影响报告书的批 复》(阜环发【2014】26 号) 4)阜新市发改委关于《阜新市第四期棚 户区改造建设项目可行性研究报告》的批复 (阜发改发【2014】125 号) 项目建设进度 阜新市第四期棚户区改造建设项目计划 建设期为

2014 年5月~2016 年12 月, 截至

2014 年12 月底,项目已完成投资额 8.70 亿元,占 项目总投资额的 21.48%.

三、宏观经济和政策环境 1. 宏观经济

2014 年前三季度,中国国民经济在新常 态下运行总体平稳.前三季度国内生产总值

419908 亿元,按可比价格计算,同比增长 7.4%.分季度看,一季度同比增长 7.4%,二 季度增长 7.5%,三季度增长 7.3%.虽然 GDP 增速放缓,但结构调整稳步推进,主要表现 为:①产业结构更趋优化:第三产业增加值 占........