PDF《能源化工类周报》

能源化工策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES

1 ? 开 光大期货研究所 能源化工部 李宙雷(PTA) 从业资格号:F3002150 E-mail: lizl@ebfcn.

com.cn 黄谦(LLDPE、PP) 从业资格号:F0283474 E-mail: [email protected] 彭程(天然橡胶、石油沥青) 从业资格号:F0286172

电话:021-22169060-237 E-mail: [email protected] 投资咨询部 钟美燕(甲醇、玻璃) 从业资格号:F0249363

电话:021-22169060-232 E-mail: [email protected] 报告日期:2014 年12 月20 日 期市有风险 入市需谨慎 能源化工类周报 PTA:短期获得支撑,空单暂且离场 ? PTA 现货及近月合约依旧较弱,但远月的投机性或许会在大环境走强的带 动下出现反弹.操作上,等待期价重新回到前期 5000~5100 元/吨区间后再 考虑空单重新入场,止损区间为 5150~5250 元/吨,目标区间为 4600~4800 元/吨. 聚烯烃:近月强势,远月上涨乏力 ? (1) 石脑油、 乙烯以及丙烯在内产品价格仍在下降;

(2) 聚烯烃市场来看, 盈利改善,刺激开工提升,供应维持高位;

近期现货成交相对较好,价格 上扬,期货近月合约价格强势上涨,但是

5 月合约上涨乏力,尤其是 PP, 建议仍然以逢高沽空策略为主. 甲醇:风险积聚,谨慎为主 ? 1.供给端来看,受甲醇价格下跌影响,部分联醇装Z降低生产负荷,但整 体供应面的大幅收缩尚不可见;

2.需求端来看,传统需求的大幅萎缩,同时,烯烃需求的减弱将使得甲醇市场近期需求缺乏亮点;

3.企业库存高企 与港口库存相对充裕及年底流动资金收紧的背景下,甲醇市场尚难以企 稳.操作上,建议以观望为主,待1501 风险释放,抄底

1506 合约需谨慎. 玻璃:关注逢高抛空机会 ? 从市场需求来看,自北至南的需求减少是必然的,加上华中市场新增产能 集中释放,对于整体价格有比较大的利空影响,同时北方产品的逐渐南运 也对目标区域价格有冲击作用.预计玻璃市场呈现将是中性下跌,操作上,

1506 合约在

920 元/吨上方可以适当沽空操作. 能源化工策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES

2 PTA:短期获得支撑,PTA 空单暂且离场

一、本周期货行情回顾

图表 1:国内 PTA 期货

1505 合约日 K 线图 资料来源:文华财经 本周国内 PTA 主力

1505 合约探底后小幅回升,周四盘中再次创出本轮下跌新低

4728 元/吨, 整体依旧处于弱势格局当中,不过,在国际原油获得短暂支撑后,以PTA 为代表的化工品跌势暂 缓,存在技术性反弹的可能,特别是当原油在低位巨幅波动的情况下,PTA 继续杀跌的动力或有 所减弱.

二、本周现货行情回顾

图表 2:国内 PTA 内盘现货价格 单位:元/吨 资料来源:光大期货研究所 能源化工策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES

3 本周 PTA 现货市场由于上游原油石化依旧维持弱势,而国内 PTA 装Z陆续重启,装Z负荷 大幅提升,供应端压力较大,而终端需求虽短期尚可,但持续性不高,加弹织造等终端陆续走弱, 聚酯工厂追涨意愿较低,仅由于现货日均价与本月月均价差距较大,聚酯工厂逢低补货积极性尚 可,成交重心维持低位. 内盘方面: 周一,PTA 内盘行情弱势,报盘 4930-4950 元/吨附近,递盘

4900 元/吨偏下,商谈

4900 元/ 吨附近,几单现货 4900-4920 元/吨送到成交,部分 PTA 供应商由于库存压力较大,有大单现货抛 售;

周二,上午 PTA 内盘行情偏弱,交投清淡,报盘

4900 元/吨附近,零星询盘

4850 元/吨附近, 商谈 4870-4880 元/吨僵持,几单 4850-4900 元/吨成交;

下午 PTA 内盘行情弱势,重心大幅下移, 报盘

4850 元/吨偏下,递盘 4750-4780 元/吨偏下,买盘谨慎,商谈

4800 元/吨附近,较早几单 4820-4850 元/吨仓单成交,随后几单 4780-4790 元/吨成交;

周三,PTA 内盘行情清淡,重心持稳,买卖盘稀少,报盘

4700 元/吨偏下,递4650 元/吨, 商谈 4650-4670 元/吨,一单

4670 元/吨自提成交,尾盘一单非主流货

4600 元/吨成交;

周四,PTA 内盘行情持稳,重心小幅偏上,零星套利商出货,报盘平水 TA1501 或略贴水, 询盘 4600-4650 元/吨偏下,商谈 4650-4660 元/吨,早盘一

550 吨小单

4670 元/吨自提成交,随后 两单现货 4640-4650 元/吨送到成交;

周五,PTA 内盘行情清淡,重心持稳,部分供应商出货 4650-4700 元/吨,询盘 4600-4630 元 /吨偏下,商谈 4630-4660 元/吨,上午几单在此区间成交,下午一单

4650 元/吨送到成交. 外盘方面: 本周 PTA 外盘市场行情清淡,聚酯工厂买气一般,整体重心虽内盘重心下移,但12 月船货 货源较少,交投清淡,下半周开始有部分 PTA 供应商报一日游保税货源,价格较为坚挺. 周一,PTA 外盘行情维持弱势,交投清淡,主流外商出货较少,船货报

660 美元/吨偏上,递650 美元/吨附近,实盘商谈稀少,预计

655 美元/吨上下,下午一单船货

655 美元/吨成交;

周二,PTA 外盘行情弱势,交投清淡,船货出货意向

650 美元/吨偏上,询盘

640 美元/吨偏 下,一单船货

640 美元/吨成交;

周三,PTA 外盘行情维持清淡,买卖盘稀少,递盘 610-620 美元/吨附近,报盘意向暂无,实 盘商谈稀少;

周四,PTA 外盘行情清淡,重心小幅上移,递620 美元/吨附近,报盘撤离,船货无明确报 能源化工策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES

4 价,一日游保税

660 美元/吨附近报盘,分歧较大,尾盘递盘上移至

630 美元/吨船货,640 美元/ 吨一日游保税,尾盘一单一日游保税

640 美元/吨成交;

周五,下午 PTA 外盘行情清淡,船货报盘依旧暂无,一日游报盘

650 美元/吨偏下,询盘

620 美元/吨偏上,分歧较大,实盘商谈未闻. 据CCF 统计,本周 PTA 内盘最高成交价格

5000 元/吨三月承兑,最低成交价格

4600 元/吨现 货送到;

外盘最高成交价格

655 美元/吨船货,最低成交

620 美元/吨船货.

三、产业供需结构分析

(一)上游

图表 3:FOB 韩国 PX 价格 单位:美元/吨 资料来源:光大期货研究所 本周外盘 PX 延续着前期的下跌走势,周三时 CFR 中国台湾价格逼近

800 美元/吨整数关口, 而FOB 韩国价格则跌穿了该关口.不过,周四及周五的报价有所回升,多少是受到了原油回抽 的带动.生产利润方面,本周 MX 制PX 的生产利润重回盈亏平衡线上方,而石脑油制 PX 的生 产企业出现了亏损.因此,后期 PX 的价格走势将更多的受到原油的指引,而其自身的供需基本 面依旧偏弱.

图表 4:PX-石脑油的理论利润 单位:美元/吨

图表 5: PX-MX 的理论利润 单位:美元/吨 能源化工策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES

5 资料来源:光大期货研究所 资料来源:光大期货研究所

(二)PTA 本周国内 PTA 现货价格持续下挫, 前期检修装Z陆续重启后带来的供应压力持续对现货价格 形成打压,报价重心快速下移至

4650 元/吨附近,而下游采购基本上以刚需为主,成交难以放量. 与此同时,PTA 生产企业经营情况良好,以720 元/吨加工费计算,理论生产利润处于盈亏平衡线 附近,大型装Z仍有利可图,这也表明生产企业未能有持续的动力减产,现货价格维持疲软的概 率较大.

图表 6:国内 PTA 价格及理论生产毛利 单位:元/吨 资料来源:光大期货研究所

(三)下游 本周聚酯成品生产利润出现了小幅回落的迹象, 分品种来看, DTY 的利润依旧处于高位, FDY 已经回到盈亏平衡线附近.不过,总体来看,聚酯环节的利润在整个产业链当中依然是最高的, 企业经营状况良好.不过,随着后期织造装Z开工率的下滑,聚酯对 PTA 的需求也将回落. 能源化工策略周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES

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图表 7:国内聚酯产品理论生产毛利 单位:元/吨 资料来源:光大期货研究所

四、下周操作策略呈现 综合以上的分析,我们认为,本周 PTA 的期货价格已经达到上周周报当中提到的空单目标区 间,加之目前国际原油低位波动异常巨大,尽管 PTA 的现货及近月合约受到基本面的打压依旧较 弱,但远月的投机性或许会在大环境走强的带动下出现反弹.因此,操作上,建议前期介入的空 单全部获利离场,等待期价重新回到前期 5000-5100 元/吨区间后再考虑空单重新入场,总体上偏 空........