PDF《忽如一夜春风来》

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H HTTP://RESEARCH.

CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 [table_main] 行业深度模板 证券研究报告・行业深度 忽如一夜春风来 行情低位反弹,关注分化主题 转型和主题概念的炒作实际上是对地产低估值的报复性反弹;

市 场对于原有的成交量增速影响估值的逻辑逐渐淡化,在逐渐寻找 新的方向;

目前仍还在预期放松的逻辑中打转. 《分化 淡化 创新》是去年我们对今年全年的预判,目前政策淡化和行业创新已 经演绎,唯一没有表现明显的是行业分化的特点.行业、城市、 公司这一切实际上都在分化,这种分化未来将直接影响企业的估 值,敬请留意. 成交淡季楼市低位运行 本月楼市维持低位运行.一方面春节前后是传统成交淡季,开发 商推盘减少;

另一方面,节后行业流动性不容乐观,个人按揭贷 款额度虽有所放松,但贷款利率却并未出现回落,在一些区域甚 至出现了一定的抬升.同时部分城市楼盘相继出现的打折促销行 为加重了市场的观望情绪.12 个二线重点城市成交环比下降 30.13%,同比下降 5.55%.具体来看,所有二线城市环比均出现 下跌 土地市场继续降温 本月全国主要土地市场推地量延续下降趋势,环比和同比均有所 减少.2 月份春节前后,各地土地竞拍活动受到假期因素影响明 显减少,这部分导致了

2 月份主要土地市场的降温.我们跟踪的

4 个一线城市和

11 个二线重点城市的数据显示,2 月份总成交面 积2984 万方,环比下降 11%,同比下降 32%.成交楼面均价为

3142 元/平,环比下降 22%,其中一线城市环比下降 10%.目前 银行自主调整房地产信贷政策的趋势已经比较明显,包括开发贷 在内的各类房地产贷款已经在总量和增量受到控制,行业被动去 杠杆的过程已经到来.这种局面下我们认为二季度土地市场会达 到相对高点. 本月组合情况 上月组合调整非常成功,坚守了蓝筹和白马;

同时抓住了华夏幸 福、阳光城的机会. [table_invest]

0422 维持 买入 苏雪晶 [email protected] 021-68821608 执业证书编号:S1440512030001 刘璐 [email protected] 021-68821611 执业证书编号:S1440513090012 发布日期:

2014 年3月26 日 市场表现 [table_industrytrend] 相关研究报告 [table_report] 14.03.24 房地产行业周报:一线楼市继续回 暖14.03.20 房地产行业:周期之惑 14.03.20 房地产行业:珍惜反弹机遇 [table_indusname] 房地产 行业深度研究报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN [table_page] 房地产 请参阅最后一页的重要声明 目录 写在前面的话

1 国内房地产市场概览 错误!未定义书签. 一线四大城市楼市.错误!未定义书签. 二线重点城市楼市成交.错误!未定义书签. 全国土地市场分析.错误!未定义书签. 国内房地产公司动态 错误!未定义书签. 估值指标与评级 错误!未定义书签. 每月组合配置 错误!未定义书签. 附录 错误!未定义书签. A 股地产企业再融资预案汇总

20 地方政府房地产政策汇总 错误!未定义书签.

图表 图:北京期房住宅成交情况 错误!未定义书签. 图:北京期房住宅库存情况 错误!未定义书签. 图:北京二手住宅成交情况 错误!未定义书签. 图:北京二手住宅库存情况 错误!未定义书签. 图:上海一手住宅成交情况 错误!未定义书签. 图:上海一手住宅库存情况 错误!未定义书签. 图:上海二手住宅挂牌量和挂牌均价.错误!未定义书签. 图:上海二手房成交量和成交均价.错误!未定义书签. 图:广州一手住宅成交情况 错误!未定义书签. 图:广州一手住宅库存情况 错误!未定义书签. 图:广州二手住宅挂牌量和挂牌均价.错误!未定义书签. 图:广州二手房成交量和成交均价.错误!未定义书签. 图:深圳一手住宅成交情况 错误!未定义书签. 图:深圳一手住宅库存情况 错误!未定义书签. 图:深圳二手住宅挂牌量和挂牌均价.错误!未定义书签. 图:深圳二手房成交量和成交均价.错误!未定义书签. 图:天津一手住宅成交情况 错误!未定义书签. 图:青岛一手住宅成交情况 错误!未定义书签. 图:南京一手住宅成交情况 错误!未定义书签. 图:杭州一手住宅成交情况 错误!未定义书签. 图:苏州一手住宅成交情况 错误!未定义书签. 图:东莞一手住宅成交情况 错误!未定义书签. 图:重庆新建商品房成交情况 错误!未定义书签. 图:成都一手住宅成交情况 错误!未定义书签. 图:长沙一手住宅成交情况 错误!未定义书签. 行业深度研究报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN [table_page] 房地产 请参阅最后一页的重要声明 图:厦门一手住宅成交情况 错误!未定义书签. 图:武汉一手住宅成交情况 错误!未定义书签. 图:哈尔滨新建商品房成交情况 错误!未定义书签. 图:全国

14 个主要城市土地成交情况.错误!未定义书签. 图:一线城市土地成交及情况 错误!未定义书签. 图:2014 年2月24 日-2014 年3月23 日的组合指数、行业指数与 A 股指数比较.错误!未定义书签. 图:2010 年4月1日以来的组合指数、行业指数与 A 股指数比较.错误!未定义书签. 表:2014 年至今北京预售政策性住宅项目.2 表:北京热销新盘情况(2014 年2月)错误!未定义书签. 表:北京楼盘销售摘录(2014 年2月)错误!未定义书签. 表:上海热销新盘情况(2014 年2月)错误!未定义书签. 表:上海楼盘销售摘录(2014 年2月)错误!未定义书签. 表:广州热销新盘情况(2014 年2月)错误!未定义书签. 表:广州楼盘销售摘录(2014 年2月)6 表:深圳热销新盘情况(2014 年2月)错误!未定义书签. 表:深圳楼盘销售摘录(2014 年2月)7 表:12 个二线城市月度成交情况(2014 年2月)8 表:重点二线城市新入市楼盘销售摘录(2014 年2月)10 表:全国主要城市土地成交总价排名(2014 年2月)错误!未定义书签. 表:国内房地产公司拿地情况(2014 年2月)错误!未定义书签. 表:覆盖公司估值指标与评级变化.错误!未定义书签. 表:每月组合配置推荐(2014 年2月)错误!未定义书签. 表:再融资预案汇总

20 表:2014 年部分地方政府房地产政策统计.错误!未定义书签.

1 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 行业深度研究报告 [table_page] 房地产 写在前面的话 上月还和友人探讨地产股配置究竟是关注转型还是专注蓝筹成长,本月就出现明显的反弹.转型和主题概 念的炒作实际上是对地产低估值的报复性反弹;

市场对于原有的成交量增速影响估值的逻辑逐渐淡化,在逐渐 寻找新的方向;

目前仍还在预期放松的逻辑中打转. 《分化 淡化 创新》是去年我们对今年全年的预判,目前政策淡化和行业创新已经演绎,唯一没有表现明 显的是行业分化的特点.行业、城市、公司这一切实际上都在分化,这种分化未来将直接影响企业的估值,敬 请留意. 国内房地产市场概览 一线四大城市楼市 本月楼市维持低位运行.一方面春节前后是传统成交淡季,开发商推盘减少;

另一方面,节后行业流动性 不容乐观,个人按揭贷款额度虽有所放松,但贷款利率却并未出现回落,在一些区域甚至出现了一定的抬升. 另外,去年下半年一线城市相继推出的调控政策也开始发挥效力,同时部分城市楼盘相继出现的打折促销行为 加重了市场的观望情绪.行业短中期的资金偏紧可能对市场成交产生一定的负面影响,但考虑到一线城市未来 有限的供应和巨大的潜在需求,我们仍然对中长期主流市场的量价持乐观态度. 北京市

2 月北京住宅期房网上签约面积 17.11 万平米,环比大幅下降 70.23%,同比下降 59.08%,房价 2.58 万/平, 环比

1 月继续小幅下降,但仍处历史高位.本月销售下降主要是受春节假期影响,同时资金持续偏紧,住房按 揭贷款额度受限,优惠利率难觅.在成交锐减的情况下,房企推盘也较少,2 月末期房库存量小幅回升至 330.6 万平米,去化周期上升至 5.94 个月.随着市场逐步回暖,预计未来去化周期会有所下降. 图:北京期房住宅成交情况 图:北京期房住宅库存情况 资料来源:北京市住房和城乡建设委员会,中信建投研究发展部 资料来源:北京市住房和城乡建设委员会,中信建投研究发展部

2 月北京二手住宅成交面积 49.01 万平米,环比

1 月下降 38.88%,同比下降 44.82%,销售均价为 3.46 万/ 平,维持高位,与上月基本持平.二手房库存面积与上月持平,但由于近两月成交有较大萎缩,........