PDF《黑色产业链》

2016 年8月中国期货市场投资报告 内容提要: ? 国内外宏观平稳运行.

七月国内宏观情况相对平稳,国家统计局 等单位公布的六月各项经济数据与上一周期比较变化并不显著. 央行调整货币政策的可能性并不大,国际市场并无重大风险事 件,宏观经济相对平稳运行. ? 吨钢利润大幅收缩.吨钢利润自

6 月底探至盈亏平衡后,7 月利 润水平显著回升, 中旬一度超过

300 元/吨, 现阶段维持在 150-200 元/吨.这种盈利水平的保持是比较良性的,但并非市场主动调 节而来,是由政策献力. ? 限产令频发,高炉开工小幅回落.7 月环保要求升级,唐山地区 开展了更加严厉的两阶段限产,同时环保组进驻八大省份展开为 期一个月的巡视,限产题材进一步发酵,全国和河北高炉开工率 均有小幅下滑,预计

8 月粗钢产量将减少 400-500 万吨. ? 房地产数据小幅回落,但预期不悲观.从6月全国房地产数据来 看,房价涨势继续小幅放缓,房地产市场销售和投资增速都有所 回落,这与房地产市场的季节性淡季相符.但房屋新开工面积、 竣工面积增速比较高,地产开发企业到位资金大幅增加,房地产 行业前景并不悲观. ? 出口再现高位好于预期.6 月钢材出口的意外飙升主要得益于人 民币持续贬值.随着钢材价格的回升、人民币的企稳以及贸易摩 擦的增加,后期钢材出口将有所承压. ? 铁矿石库存压力较大.钢厂对于铁矿石的消费在

8 月势必将继续 减少,港口库存水平维持亿吨之上高位抛压沉重,但进口量有望 进一步下滑,反倾销调查中长期的效果还要看具体进展. ? 行情预判及操作建议:综上所述,我们预计

8 月黑色系列商品价 格仍将维持上行格局. 限产政策频利多 黑色系中线看涨 黑色产业链 石磊黑色产业链分析师 从业资格证:F0270570 投资咨询证:Z0009331 TEL:0516-83831165 E-MAIL: [email protected] 苏州大学数学与应用数学专 业理学学士,新加坡国立大 学计量金融专业理学硕士. 新纪元期货研究所主管,主 攻黑色产业链研究. 近期报告回顾

2016 年度报告: 供需双降过剩延续 严寒之 中期盼春风

20151218 月度报告: 宏观平稳淡季不淡 黑色系 仍偏多运行

20160701 供需格局由紧转松 黑色陷 入区间震荡

20160601 钢材供给持续扩张 期价呈 现调整压力

20160505 周度报告: 供给回升需求不佳 螺纹上 行承压

2200 20160626 季节性淡季因素下 螺纹区 间震荡整理

20160619 2016 年8月中国期货市场投资报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 前言 黑色系列商品价格在七月整体收涨,但波动加剧,期价在本月末已经重回四月下旬的阶段 高点附近.国家加大去产能的力度奠定了黑色系底部抬升的主基调,从中长期来看我们认为黑 色系列今年将呈现熊牛转换格局,五月以来期价整体运行至三浪上升阶段.目前期价恰恰回探 至上升趋势线附近,获得支撑继续走高. 五月至今的涨幅中,超跌反弹和英国退欧的利多因素仅仅将期价退升至反弹第一目标位 (螺纹

1610 合约:2340 元/吨) ,七月中旬唐山市发布对全市采矿企业、建筑工地、轧钢厂、 钢铁厂和焦化厂等企业实施限产、减排或停产的措施,为期半个月,这是支撑七月黑色价格的 重要因素.伴随着持仓的大幅增加,推升期价向上突破,但六月钢材产量创新高、铁矿石港口 库存高居亿吨之上给予多头获利了结的契机,大幅减仓令期价快速跳水,衍生出七月中旬的暴 跌格局.在上升趋势线附近徘徊了两个交易日后,中钢协数据显示七月上旬重点企业日均粗钢 产量环比小幅回落, 现货钢材和焦炭价格都有调升, 这是本月末黑色期价再度拉涨的主要因素. 分品种来看,螺纹钢

1610 合约单月上涨 6.12%,成交量较上月大幅回升至

14390 万手;

铁矿石

1609 合约

7 月大涨 10.40%,成交量放大至

3355 万手;

焦炭

1609 合约涨幅 14.18%领涨 黑色系列,焦煤

1609 合约也跟涨 7.23%,两者的月度成交量也都在 200-300 万手之间. 我们预期在即将到来的八月,国内宏观经济形势相对平稳,国际市场并无重大风险事件, 黑色系列的走势将围绕其自身的供需格局展开. 表17月1日-28 日 黑色系列期货的表现 合约 开盘价 收盘价 涨幅 振幅 累计成交量 1-7 月累计涨幅 螺纹钢

1610 2341

2480 6.12% 14.36%

14390 万38.24% 铁矿石

1609 428.5 472.5 10.40% 15.17%

3355 万52.17% 焦炭

1609 950

1087 14.18% 20.33%

273 万71.59% 焦煤

1609 718

771 7.23% 11.62%

211 万40.95% 资料来源:WIND 新纪元期货研究所 第一部分宏观:平稳运行 七月国内宏观情况相对平稳, 国家统计局等单位公布的六月各项经济数据与上一周期比较 变化并不显著.6 月中国官方制造业 PMI 报于 50%,较5月微降 0.1 个百分点,仍维持于枯荣 请务必阅读正文之后的免责条款部分

3 2016 年8月中国期货市场投资报告 分水岭徘徊,预期

7 月仍将在

50 左右.CPI 数据平平显示通胀压力不大,PPI 降幅连续第四个 月小幅收窄,工业企业利润维持增长.目前的形势之下,8 月中国央行调整货币政策的可能性 并不大,国际市场并无重大风险事件,宏观经济相对平稳运行.从美林投资时钟的理论来看, 现阶段中国经济运行在滞涨期,大类资产配置首当选择大宗商品类. 官方制造业 PMI 勉强守住枯荣分水岭,预期

7 月仍将在

50 附近徘徊.2016 年6月份,中 国制造业采购经理指数(PMI)为50.0%,比上月微降 0.1 个百分点,位于临界点,基本符合 预期.分企业规模看,大型企业 PMI 为51.0%,比上月上升 0.7 个百分点,持续高于临界点;

中型企业 PMI 为49.1%, 比上月下降 1.4 个百分点, 降至临界点以下;

小型企业 PMI 为47.4%, 比上月下降 1.2 个百分点,继续位于临界点以下.相比较

5 月的数据,大型企业 PMI 改善较为 显著,而中、小企业 PMI 进入收缩区间,形成鲜明分化.从分类指数看,生产指数、新订单指 数、供应商配送时间指数高于临界点,从业人员指数和原材料库存指数低于临界点. CPI 平稳通胀压力不大,PPI 降幅继续小幅收窄.6 月份 CPI 同比上涨 1.9%,涨幅比

5 月 回落 0.1 个百分点;

PPI 同比下降 2.6%,降幅较上月收窄 0.2 个百分点.PPI 环比出现

2014 年1月份以来的连续第四个月上涨,其中

3 月份 PPI 环比上涨 0.5%,是由降转升的开始.今 年上半年,全国居民消费价格总水平(CPI)比去年同期上涨 2.1%, PPI 同比下降 3.9%.CPI 上行趋缓,整体物价运行水平仍处合理区间. 工业企业利润维持增长,但增速进一步小幅放缓.据国家统计局消息,今年 1-6 月,全国 规模以上工业企业实现利润总额 29998.2 亿元,同比增长 6.2%,增速比 1-5 月份回落 0.2 个 百分点.1-6 月份,在41 个工业大类行业中,30 个行业利润总额同比增加,2 个持平,9 个减 少.其中与黑色系列相关行业利润情况如下:黑色金属冶炼和压延加工业增长 83.6%,煤炭开 采和洗选业下降 38.5%. 货币、信贷数据良好,央行暂时无需出手.根据央行公布的数据,6 月份,人民币贷款增 加1.38 万亿元,同比多增

1044 亿元.上半年人民币贷款增加 7.53 万亿元,同比多增

9671 亿元.6 月社会融资规模增量为 1.86 万亿元人民币,比上月多

6219 亿元,比去年同期少

376 亿元;

上半年社融规模增量为 8.81 万亿元, 比去年同期少 1.46 万亿元.

6 月末, 广义货币(M2) 余额 133.34 万亿元,同比增长 11.8%,增速比上月末高 1.0 个百分点,比去年末低 0.4 个百 分点. 请务必阅读正文之后的免责条款部分

4 2016 年8月中国期货市场投资报告 第二部分 黑色产业链供需格局 国家加大去产能的力度奠定了黑色系底部抬升的主基调, 从中长期来看我们认为黑色系列 今年将呈现熊牛转换格局. 由于6月中下旬唐山钢厂减产, 全国粗钢产量环比减少103.5万吨, 基本符合预期.7 月环保要求升级,唐山地区开展了更加严厉的两阶段限产,预计将使粗钢供 给减少

130 万吨左右, 同时环保组进驻八大省份展开为期一个月的巡视, 限产题材进一步发酵, 预计

8 月粗钢产量将大幅下滑.而房地产市场高温不退,新屋开工面积持续增加,待售面积连 续下滑,对钢材需求良好,而高铁等基建项目的规划也将在未来

3 年内提振钢材消费.钢材出 口持续好于预期,6 月数据环比进一步回升,而全国螺纹钢周度库存连续回落,维持在

400 万 吨的水平之下. 螺纹钢短期供需格局良好, 淡季不淡 再遇上环保炒作,钢价

8 月仍然趋于上行.

一、供给侧改革深入 环保升级限产频发

7 月11 日,唐山市政府办公厅印发《唐山市七月份环境空气质量改善强化措施》 (以下简 称《措施》 ) ,从7月12 日到

31 日,对全市采矿企业、建筑工地、轧钢厂、钢铁厂和焦化厂等 企业实施限产、减排或停产措施.不过,此次限产力度要低于

6 月份的限产级别. 《措施》没 有要求钢厂高炉焖炉,只对加热炉实行停产,到第二阶段才对烧结机实行全部停产.超乎市场 预期的是此次限产时间较长.唐山市政府分两阶段实行强化........