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2018 年兰州国资投资(控股)建设集团有限公司信用评级报告

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ccxi.com.cn 声明

一、本次评级为发行人委托评级.除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委 托关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的 关联关系;

本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他 影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系.

二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真 实性、完整性、准确性由评级对象负责.中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则 对评级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性 不作任何保证.

三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求, 按照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则.

四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循内 部评级程序做出的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响.

五、 本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用, 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不 能作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据.

六、中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述 的中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提 供给第三方所产生的任何后果承担责任.

七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效,有效期为一年. 债券存续期内,中诚信国际将按照《跟踪评级安排》 ,定期或不定期对评级对象进行跟踪评 级,根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并及时对外公布.

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4 www.ccxi.com.cn 公司概况 公司是由兰州市人民政府直接管理的国有独资 公司,其前身为兰州市国有资产经营有限公司,系2005年10月根据《甘肃省人民政府关于组建兰州市 国有资产经营有限公司的批复》 (甘政函[2005]73 号) ,由兰州市人民政府国有资产监督管理委员会 (以下简称 兰州市国资委 )出资5,000.00万元设立 的国有独资公司.2012年8月28日,兰州市国资委出 具《关于兰州市国有资产经营有限公司变更登记事 项的决定》 ,公司更名为兰州国资投资(控股)建设 有限公司,注册资本变更为20.00亿元,于公司注册 登记之日起5年内分期缴足.2014年12月9日,公司 更名为兰州国资投资(控股)建设集团有限公司且 完成工商变更. 2015年,根据兰州市政府国资委《关于将全市 国有直管公房划转注入兰州国投公司的批复》 (兰国 资产权[2015]488号)和《关于对划转注入兰州国投 公司的全市国有直管公房资产评估结果予以备案存 查的批复》 (兰国资产权[2015]489号)以及兰州市人 民政府办公厅《关于做好兰州国资投资(控股)建 设集团有限公司资产注入工作的通知》 (兰政办发 [2015]188号)文件精神,市国资委将全市21,440套, 评估价值103.89亿元的直管公房划转至公司.截至 2015年末,公司已完成7.12亿元直管公房资产的注 入. 根据公司2016年9月12日出具的股权变更公告, 2015年4月27日,兰州市国资委下发《关于将兰州城 市发展投资有限公司等5户企业国有股权无偿划转 兰州投资(控股)有限公司的批复》 (兰国资产权 [2015]167号) ,将兰州国资投资(控股)建设集团有 限公司100%国有股权划转给兰州投控持有,2015年 公司实际已完成股权变更.兰州投控由兰州市国资 委100%控股. 2017年6月13日,公司发布控股股东变更的公 告,根据兰州市人民政府《关于兰州城投与兰州国 投合并重组实施方案的批复》 (兰政函[2016]5号) , 组建成立兰州建投,公司控股股东由兰州投控变更 为兰州建投, 兰州建投为兰州投控100%全资子公司, 变更后兰州建投持有公司100%的股权,公司的实际 控制人仍为兰州市国资委. 2018年3月,根据兰州市国资委《关于兰州国资 投资(控股)建设集团有限公司办理国开专项基金 增资扩股股权变动及工商变更登记事宜的通知》 (兰 国资产权[2017]855号) , 公司股东由兰州建投变更为 兰州建投和国开基金,分别持有 公司80.00%和20.00%的股权,实际控制人仍为兰州市国资委.变 更后,公司注册资本同时发生变更,注册资本增至 25.00亿元,其中国开基金出资5.00亿元已全部认缴. 截至2018年3月末,公司注册资本为25.00亿元, 实收资本为16.95亿元,控股股东是兰州建投,实际 控制人是兰州市国资委,纳入合并报表范围有7家全 资子公司和7家控股子公司,其中,子公司兰州佛慈 制药厂持有上市公司佛慈制药60.46%的股权. 公司经营范围:从事市政府授权范围内的投融 资业务及经批准的其他业务,包括国有股权和资产 的经营管理、产业投资、资本运营、拆迁拆除、工 程建设、项目代建、房地产开发、物业管理、破产 关闭企业人员托管及市政府和市政府国资委授权的 其他经营事项等. 截至2017年末,公司总资产为217.70亿元,所有 者权益合计为42.82亿元,总负债为174.88亿元,资 产负债率为80.33%;

2017年,公司实现营业总收入 18.68亿元,净利润为-0.18亿元,经营活动净现金流 为-10.22亿元. 截至2018年3月末,公司总资产为218.36亿元, 所有者权益合计为62.35亿元,总负债为156.01亿元, 资产负债率为71.44%;

2018年1~3月,公司实现营业 总收入2.14亿元,净利润为0.51亿元,经营活动净现 金流-0.98亿元. 宏观经济和政策环境 在全球经济持续复苏、 国内改革效果继续显现背 景下,2018 年中国经济平稳开局.但经济运行结构 性矛盾仍存,内外约束加大,生产需求两端均存在 放缓隐忧,全年下行压力将大于

2017 年.不过,民 间投资回暖及新动能较快发展等因素增强了经济韧

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5 www.ccxi.com.cn 性,中国经济企稳基调并未改变. 图1:中国 GDP 增速 资料来源:国家统计局

2018 年一季度,GDP 同比增长 6.8%,与去年

三、四季度持平,但低于去年同期 0.1 个百分点;

名义GDP 同比增长 10.2%,较去年底回落超过

1 个百 分点.从生产端来看,规模以上工业与制造业增长 走势分化,采暖季环保限产措施结束并没有带动工 业增加值回升,制造业同比走弱.从需求端来看, 基建投资增速同比回落超过

10 个百分点,制造业投 资持续低迷,房地产投资逆势回升、民间投资回暖 依旧难以阻挡投资增速下行趋势;

以社会消费品零 售总额计算的消费弱于去年同期;

进口虽然平稳但 出口在

3 月份再现负增长,带动一季度出口对经济 增长的贡献率重回负区间;

新增社融较去年同期出 现明显收缩,实体经济融资需求现走弱迹象,但一 季度资金面较为宽松,债券融资回暖带动直接融资 回升,宏观控杠杆背景下居民部门人民币贷款同比 收缩,居民部门降杠杆初见成效.从价格水平来看, CPI 虽然在

2 月份出现较大幅度攀升但

3 月份再次回 落,PPI 涨幅持续收缩,通胀担忧减弱.总而言之, 一季度经济开局平稳中隐忧已现,其发展势头值得 高度关注. 后续宏观经济走势面临四方面不确定性.一是 春节假期因素的消退、采暖季限产措施的结束并没 有带动生产如期回升,终端需求回暖存疑,后续工 业增长依然存在不确定性;

二是投资面临多重制约: 地方政府债务监管趋严加压基建投资,制造业投资 面临去产能力度边际减弱和国企去杠杆的双重制 掣,主要由土地购置费带动的房地产投资的快速增 长对 GDP 的拉动作用有限.三是居民部门杠杆率攀 升、居民收入增长放缓将制约消费增长与升级.四 是出口面临中美贸易冲突加剧、人民币汇率总体上 扬、全球经济回暖势头放缓等多方面挑战. 展望

2018 年,中国宏观经济面临内外 双重约 束 带来的下行压力.从内部环境看,地方政府债务 监管趋严给投资尤其是基建投资带来较大压力.从 外部环境来看,一方面,世界经济复苏势头减弱, 贸易摩擦升级,外部需求下滑,前期外需的改善难 以为继;

另一方面,全球资产泡沫同步化,国际金 融风险加大.但值得一提的是,当前我国经济运行 中,民间投资回暖势头明显,新动能持续保持较快 增长,经济增长韧性仍存,中国经济企稳基调仍未 改变. 随着我国经济运行内外环境的变化,宏观调控 政策有所微调,在货币政策稳健中性基调下,今年 以来央行推出 CRA 并两次结构性降准.但稳增长、 防风险 双底线 思维未变,宏观政策 稳中求进 .4 月23 日政治局会议重提扩大内需,以保持宏观经济 平稳运行,为风险防范、结构调整与改革开放提供 良好环境;

此次政治局会议还强调了推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展,同时

4 月初召开 的中央财经委首次会议明确 结构性去杠杆 思路, 将 地方政府和国有企业去杠杆作为重点,防风险继续 走向纵深,思路进一步清晰;

此外,支持海南建设 自由贸易试验区等措施释放了深化改革开放的强烈 信号,对外开放有望获得进一步推进. 中诚信国际认为,2018 年防风险、促改革有望 取得进一步突破,社会资源配置将进一步优化,中 国经济增长质量有望得到进一步提升. 行业及区域经济环境 兰州市经济概况 兰州市为甘肃省省会,位于陇西黄土高原西部, 黄河穿城而过,是甘肃省政治、文化、经济和科教 中心,西北地区的交通通信枢纽,区位优势明显. 兰州市现辖城关、七里河、西固、安宁、红古五个 区,永登、榆中、皋兰三个县,两个国家级开发区

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6 www.ccxi.com.cn 和一个国家级新区(兰州新区) ,市域总面积 1.31 万 平方公里,其中市区面积 1,631.6 平方公里. 兰州市近年来着力拓空间、调结构,经济保持 着平稳较快发展的良好态势.2017 年,兰州市实现 地区生产总值 2,523.54 亿元,较上年增长 5.7%.其 中第一产业增加值 61.47 亿元,增长 5.9%;

第二产 业增加值 881.74 亿元,增长 3.1%;

第三产业增加值 1,580.34 亿元,增长 7.2%.兰州市三次产业比例也 由2015 年的 2.68:37.34:59.98 调整为

2017 年的 2.44:34.94:62.62,第三产业占比有所增加. 图2:2013~2017 年兰州市经济运行情况 资料来源:2013~2017 年兰州市国民经济和社会发展统计公报 兰州市是黄河上游重要的工业城市,现已形成 以石油化工、装备制造、有色冶金、能源电力、生 物医药、建材为主体,与西北资源开发相配套,门 类比较齐全的工业体系,是我国重要的原材料工业 基地.........