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2016年中国企业并购市场回顾 与2017年展望 www.

pwccn.com 2017年1月12日PwC ? 报告中数据除注明外均基于《汤森路透》、《投资中国》 、《亚洲创投期刊》及普华永 道分析提供的信息 ? 《汤森路透》与《投资中国》仅记录对外公布的交易,有些已对外公布的交易有可能无 法完成 ? 报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量,无论其交易金额是否披露 ? 报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易(在报告中称为 披露金额 ) ? 国内 是指中国大陆、香港和澳门特别行政区 ? 海外并购 是指中国大陆企业在境外进行收购 ? 入境并购 是指境外企业收购国内企业 ? 私募股权基金交易 特指交易金额在1,000万美元以上由财务投资者进行的股权交易、 未披露交易金额但由私募股权基金进行的交易,这其中大多数是由私募股权基金管理公 司进行的交易,但也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的交易 前言 ― 报告中所列示数据的说明 (1/2)

2 PwC 前言 ― 报告中所列示数据的说明 (2/2) ? 风险投资基金交易 特指交易金额在1,000万美元以下由财务投资者进行的股权交易 以及未披露交易金额但由风险投资基金进行的股权交易 ? 战略投资者 指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者(相对于 财务投 资者 ) ? 财务投资者 指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者,主要包括但不仅限于 私募股权基金和风险投资基金 ? 为了剔除汇率的影响,我们基于2016年人民币对美元的平均汇率调整了2012年至2015 年的交易金额

3 PwC 概览 PwC 中国并购市场在2016年再创新高,交易数量上升21%,达11,409宗;

交易金额上升11%达到 7,700亿美元

5 * * 2012年至2016年交易总数量与总金额 *:一些由金融投资者支持的海外并购交易也被记录在私募股权交易中,但是它们在上述表格内的总交易数量和交易金额中并未被重复计算. 来源:汤森路透,投资中国及普华永道分析 金额: 10亿美元 数量 金额 数量 金额 数量 金额 数量 金额 数量 金额 战略投资者 国内 2,667 83.6 2,704 138.2 4,180 225.6 4,821 422.1 4,804 329.7 0% -22% 国外

286 8.6

275 14.1

354 22.2

316 13.6

337 10.5 7% -22% 战略投资者总和 2,953 92.2 2,979 152.3 4,534 247.8 5,137 435.7 5,141 340.2 0% -22% 财务投资者 私募股权基金交易

359 35.4

392 33.6

593 67.8 1,063 182.1 1,767 222.9 66% 22% 风险投资基金交易

473 0.9

738 0.8 1,334 1.3 2,735 4.2 3,492 5.9 28% 42% 财务投资者总和

832 36.3 1,130 34.4 1,927 69.0 3,798 186.3 5,259 228.8 38% 23% 中国大陆企业海外并购 国有企业

41 35.8

55 36.5

78 25.9

80 27.6

116 66.5 45% 141% 民营企业

124 10.1

118 10.6

145 13.6

207 21.0

612 116.3 196% 453% 财务投资者

26 9.6

25 1.0

49 13.3

95 15.3

195 38.1 105% 149% 中国大陆企业海外并购总和

191 55.4

198 48.1

272 52.7

382 63.9

923 220.9 142% 246% 香港企业海外并购

166 12.2

164 9.0

215 20.7

199 25.0

281 18.2 41% -27% 总计 4,116 186.5 4,446 242.7 6,899 377.0 9,421 695.5 11,409 770.1 21% 11%

2012 2013 %差异 数量

2016 比2015 %差异 金额

2016 比2015

2016 2014

2015 PwC 2,667 2,704 4,180 4,821 4,804

359 392

593 1,063 1,767

191 198

272 382

923 286

275 354

316 337

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000

2012 2013

2014 2015

2016 并购交易数量(不包括风险资本) 国内战略投资者 私募股权交易 中国大陆企业海外并购交易 国外战略投资者 财务投资者参与的交易数量增长了38%,海外投资增幅高达142%,这 两个类别均创历史新高,成为推动2016年并购总交易量增长21%的主要 原因

6 * 195笔由财务投资者支持的海外并购交易同样被记录为私募股权交易. 来源:汤森路透,投资中国及普华永道分析 * * 数量 * PwC 83.6 138.2 225.6 422.1 329.7 35.4 33.6 67.8 182.1 222.9 55.4 48.1 52.7 63.9 220.9 8.6 14.1 22.2 13.6 10.5

0 100

200 300

400 500

600 700

800 900

2012 2013

2014 2015

2016 并购交易金额(不包括风险资本) 国内战略投资者 私募股权交易 中国大陆企业海外并购交易 国外战略投资者 中国大陆企业海外投资金额增幅高达246%,几乎是2015年的3.5倍7十亿美元 * * * 318亿美元由财务投资者支持的海外并购交易同样被记录为私募股权交易. 来源:汤森路透,投资中国及普华永道分析 PwC

7 19

27 67

34 4

5 9

27 21

23 18

18 19

51 1

3 1

2 0

20 40

60 80

100 120

2012 2013

2014 2015

2016 超过10亿美元的交易数量 国内战略投资者 私募股权投资 中国大陆企业海外投资 国外战略投资者 有51宗大额海外投资交易金额超过了10亿美元,几乎是2015年纪录的 两倍

8 数量 来源:汤森路透,投资中国及普华永道分析 PwC 战略投资者

9 PwC 国内并购和入境并购交易数量与上一年持平,但交易金额有所下降,这是由于大 宗交易(10亿美元以上)从2015年的68宗减少至2016年的36宗,几乎减少了 一半,部分原因是国内的战略投资者已经把目光投向海外标的

286 275

354 316

337 2,667 2,704 4,180 4,821 4,804 8.6 14.1 22.2 13.6 10.5 83.6 138.2 225.6 422.1 329.7

0 50

100 150

200 250

300 350

400 450

0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000

2012 2013

2014 2015

2016 战略投资者并购交易数量与金额(2012年至2016年期间) 入境并购交易数量 国内并购交易数量 入境交易金额 国内并购交易金额 数量 十亿美元

10 来源:汤森路透,投资中国及普华永道分析 PwC 在国内市场,房地产行业并购增长迅速,创历史新高(基于融资需求和 行业整合),而高科技行业和金融行业的并购金额则有所下降(均从 2015年的峰值回落) 10.0 19.4 28.0 55.0 57.6 27.9 41.1 39.8 53.5 15.3 20.0 34.5 73.4 46.1 13.0 12.2 32.8 67.5 44.6 17.9 17.2 29.2 25.4 11.7 16.1 49.1 18.4 12.8 30.5 19.3 15.8 19.1 26.7 41.7 43.9 18.0 38.6 49.6 31.4

0 50

100 150

200 250

300 350

400 450

2012 2013

2014 2015

2016 战略投资者并购交易按投资行业分类 工业 房地产 高科技 金融 消费品 电力能源 医疗健康 原材料 其他 十亿美元

11 来源:汤森路透,投资中国及普华永道分析 PwC 私募股权/风险资本与财务投资者

12 PwC 从2011年起,传统的私募基金和风险投资首次变成人民币主导,大量的小型人民币基金为 国内投资、A股相关活动和退出融资;

但这些数据没有包括大量的来自其他财务投资者的 可用资金(所谓的大资管,即BAM),如公司和大型国企的投资机构或者基金,金融机 构,以及政府资金

13 21.1 19.4 29.2 29.2 17.62 20.4 13.0 21.2 19.8 54.89

123 130

118 137

83 0

20 40

60 80

100 120

140 160 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0

2012 2013

2014 2015

2016 私募股权基金/风险资本募集资金情况 非人民币基金规模 人民币基金规模 基金数量 数量 十亿美元 来源:亚洲创业期刊及普华永道分析 PwC 尽管2015年增长强劲,财务投资者主导的并购交易在2016年再次刷新纪录,交易量增加 66%,交易金额增加22%,达到2,230亿美元 C 增长主要来自大资管投资者的参与,他们 主导了很多大型的交易,同时财务投资者也越来越多地瞄准海外市场

359 392

593 1,063 1,767 35.4 33.6 67.8 182.1 222.9

0 50

100 150

200 250

0 100

200 300

400 500

600 700

800 900 1,000 1,100

2012 2013

2014 2015

2016 私募股权基金交易,2012年至2016年 交易数量 交易金额 数量 十亿美元

14 * 由财务投资者支持的海外并购交易同样被记录为私募股权交易.不包含风险投资基金交易. 来源:汤森路透,投资中国及普华永道分析 PwC 5.9 12.6 72.8 42.4 2.8 4.1 8.9 18.7 41.4 9.0 16.1 30.1 9.6 16.9 25.0 11.3 23.2 20.0 12.9 8.7 11.1 14.6 2.8 13.2 6.7 10.8 5.4 17.3 26.8

0 20

40 60

80 100

120 140

160 180

200 220

2012 2013

2014 2015

2016 高科技 工业品 房地产 消费品 金融 媒体娱乐 医疗健康 零售 其他 房地产行业私募投资几近翻倍(大资管推动,并有一些大型海外并购交易),消费品行业 也创下新高;

高科技行业并购依然活跃,但相比2015年有所回落(2015年完成了几笔大 型交易)

15 私募股权基金交易按行业分,2012年至2016年*未包括风险投资 (金额约59亿美元,投资主要集中在高科技行业) 来源:汤森路透,投资中国及普华永道分析 十亿美元 PwC 中国大陆财务投资者的海外并购起步很快,现已成为不可忽视的一分子,2016年交易数 量相比2015年翻了一倍多;

投资者们追逐具有 中国视角 的符合他们发展战略的标的, 同时注重地理和货币多元化

26 25

49 95

195 9.6 1.0 13.3 15.3 38.1 -

50 100

150 200

250 2012

2013 2014

2015 2016

0 5

10 15

20 25

30 35

40 45 中国大陆财务投资者参与的海外并购交易 交易数量 交易金额

16 来源:汤森路透,投资中国及普华永道分析 数量 十亿美元 PwC 风险投资者不断刷新自己的纪录,如今他们在中国市场的活跃度是四五年前的6倍17

473 738

1334 2735

3492 0.9 0.8 1.3 4.2 5.9

0 1

2 3

4 5

6 7

0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000

2012 2013

2014 2015

2016 风险投资交易,2012年至2016年 交易数量 交易金额 数量 来源:汤森路透,投资中国及普华永道分析 十亿美元 PwC 传统的私募基金退出方式保持平稳,而IPO创下新高,2016年下半年就有131个由私募基 金支持的IPO,然而通过并购交易退出的项目却出人意料的跌至近四年最低

98 35

114 119

165 37

59 81

64 44

81 87

55 62

10 13

16 10

11 2

0 50

100 150

200 250

300 2012

2013 2014

2015 2016 私募股权基金/风险投资基金退出交易数量(按类型分) 上市退出 并购退出 公开市场交易退出 股份回购退出 清算退出

18 来源:亚洲创业期刊及普华永道分析 数量 PwC

70 24

38 60

82 11

45 37

60 11

5 17

17 17

2 6

13 1

6 1

2 0

20 40

60 80

100 120

140 160

180 2012

2013 2014

2015 2016 财务投资者投资交易的退出交易数量(按交易所分布) 深圳 上海 香港 美国 其他 相比海外交易所,私募股权基金更倾向从估值更高的A股市场退出,2016年私募股权基金 参与的上市发行达到历史最多

19 数量 *来源:亚洲创业期刊及普华永道分析 PwC 中国大陆企业海外并购

20 PwC 2016年,中国大陆企业海外并购实现大幅增长,交易量增加142%(接近2.5 倍),交易金额增加246%(接近3.5倍)达到2,210亿美元,超过前四年中企海 外并购交易金额总和

191 198

272 382

923 55.4 48.1 52.7 63.9 220.9

0 50

100 150

200 250

0 100

200 300

400 500

600 700

800 900 1,000

2012 2013

2014 2015

2016 中国大陆企业海外并购交易数量与交易金额,2012年至2016年 交易数量 披露交易金额 数量 10亿美元

21 来源:汤森路透、投资中国及普华永道分析 PwC 民营企业主导海外并购市场,交易数量达到了去年的三倍,并且第一次在金额上(以大约 两倍的量级)超过国有企业的交易总额;

有51笔交易超过10亿美元,超过去年数据的两 倍;

其中还包括了中国买家进行海外市场并购以来最大的一笔交易,即中化宣布以430亿 美元的价格收购先正达

22 41

55 78

80 116

124 118

145 207

612 26

25 49

95 195

0 20

40 60

80 100

120 140

0 100

200 300

400 500

600 700

800 900

1000 2012

2013 2014

2015 2016 国有企业交易数量 民营企业交易数量 财务投资者交易数量 国有企业交易金额 民营企业交易金额 财务投资者交易金额 ........