PDF《C919 首飞对中国意味着什么？》

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1 证券研究报告 行业研究/深度研究 2017年05月06日 机械设备 增持(维持) 章诚执业证书编号:S0570515020001 研究员 021-28972071 zhangcheng@htsc.

com 王 宗超 执业证书编号:S0570516100002 研究员 010-63211166 [email protected] 肖 群稀 执业证书编号:S0570512070051 研究员 0755-82492802 [email protected] 金榜021-28972092 联系人 [email protected] 1《机械设备: 机械行业新锐系列报告之三十 一》2017.05

2 《柳工(000528,买入): 一季报超预期, 上调 全年盈利预测》2017.05

3 《机械设备/通用机械Ⅱ: 雄安地热获市场认 可,继续推荐》2017.05 资料来源:Wind C919 首飞对中国意味着什么? 未来机器系列报告第十六篇 十 年磨一剑――国产大飞机 C919 首 飞圆满成功

5 月5日国产大飞机 C919 首飞圆满成功.C919 是中国继运-10 后自主设 计并且研制的第二种国产大型客机,从设计规格等方面来看能够与波音

737 系列、空客

320 系列比肩.C919 在机翼、材料、机载系统和发动机 等方面具备鲜明的技术亮点,国产化率可以达到 50%以上,是具有自主知 识产权的 中国制造 ,目前已经累计获得来自国内外企业的订单

570 架, 远景有望打开万亿元级市场. 国之重器 圆满首飞,对中国的民用客机乃 至航空产业将产生何种影响?航空产业作为制造业的集大成者又有着怎样 的发展前景?第十六篇, 让我们展望 C919 大飞机及中国民航制造的明天. 航 空产业是集制造业之大成的战略核心产业,或充分受益中国制造转型 航空产业是知识、技术和资金密集型工业,是现代科技成果的综合,反映 了一个国家科技和工业的综合发展水平.按照供需关系与价值流动,航空 产业链由设计研发、航空器制造、运营使用、运营保障与服务四个环节组 成,其中航空器制造环节从上游至下游分为航空材料制造、航空部件制造 以及总装集成制造.随着中国战略空军发展提速和装备升级, 中国制造

2025 对于大飞机、航空发动机与燃机轮机 两机专项 带来政策春风, 作为重点发展的战略新兴行业航空产业将在新一轮中国制造转型的变革中 深度受益. 中 国民用客机产业厚积薄发,C919 有 望在未来市场扮演重要角色 民用客机市场可以分为干线客机市场和支线客机市场.在干线客机市场, 中短期内美国波音、欧洲空客两大飞机制造商处于难以撼动的垄断地位;

在支线飞机市场,参与竞争的公司较多,主要包括加拿大庞巴迪公司、巴 西航空工业公司以及俄罗斯、中国、欧洲等国航空制造公司.在国家政策 的大力扶持下, 我国民航工业沿着 支线飞机-单通道飞机-双通道大型干线 飞机 的发展路线稳步推进.在占据市场主力需求的单通道干线客机市场, 兼具国际领先技术和国家战略支持的 C919 未来有望打破波音、空客二元 垄断格局,中国国产大型客机将在国内和国际市场占有一席之地. 国 产客机崛起是大势所趋,2025 年 国内民航制造或占据

800 亿市场 相较欧美成熟市场,亚太尤其是中国表现出了更加强劲的需求及更庞大的 市场潜力. 据中国商飞公司预测,未来

20 年全球各座级喷气客机的交付量 将达到

39948 架,价值约

5 万亿美元,其中亚太地区(含中国)将成为增 长最快市场,到2035 年中国占全球客机机队的比例将从现在的 14%增长 到18%.根据预测 2016~2035 年间中国的客机交付量将达到

6865 架,价 值约合

6 万亿人民币.其中在

2025 年前后,假设国内支线客机运行十年 已趋成熟,大型客机 C919 市场占有率也将逐步提升,国产客机市场占有 率达到 30%~40%, 此时估算国内民航制造业市场空间有望达到

800 亿元. 风险提示:国产大飞机研发及市场推广进程不及预期. -2% 3% 8% 13% 18%

1605 1607

1609 1611

1701 1703 机械设备 沪深300 行 业走势图 相 关研究 行 业评级: 行业研究/深度研究 |

2017 年05 月06 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准

2 正文目录 C919 首飞:国产化率可达 50%以上,当之无愧的 国之重器

4 航空产业:集制造业之大成的核心产业

7 航空产业是集制造业之大成的综合性产业.7 航空产业是关乎国家战略的重要产业.10 中国民用客机产业:厚积薄发,铸大国工业之魂.12 民用飞机的介绍与分类:蓬勃发展数十年的工业明珠

12 民航客机市场:波音、空客两强制衡,C919 未来有望一争高下.14 国外著名民用飞机制造商:波音公司、空客公司.16 国家政策是民航工业崛起的有力支持.18 C919 大飞机等国产客机有望在未来市场扮演重要角色

19 中国航空制造业市场规模和未来发展空间.24 亚太区成为民用飞机最大市场,中国市场潜力大.24 中国民航飞机市场空间和未来发展形势

26 我国航空制造市场总体展望.27 产业链发展带来的上下游投资机会.29

图表目录

图表 1: 国产大飞机 C919 首飞现场场景

4

图表 2: 国产大飞机 C919 外观示意图.4

图表 3: C919 与主要竞争对手的设计规格比较

4

图表 4: 国产大飞机 C919 铁鸟实验场景

6

图表 5: 国产大飞机 C919 组装工作场景

6

图表 6: C919 部分主要客户订单情况一览.6

图表 7: 航空产业组成.7

图表 8: 飞机总体构成.8

图表 9: 航空器制造相关环节

8

图表 10: 航空产业链构成与产业链主要参与者

9

图表 11: 航空产业链相关上市公司

10

图表 12: 中国军事战略.11

图表 13: 中国制造

2025 助推航空产业

11

图表 14: 波音公司主要民用飞机机型图谱.12

图表 15: 民用飞机按照机翼与发动机类型分类

13

图表 16: 世界主要民航飞机公司窄体干线客机与大型支线客机图谱

13

图表 17: 飞机座级分类定义.14

图表 18: 各国干线客机典型机型

15

图表 19: 各国支线客机典型机型

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图表 20: 波音(BA)公司

1980 年以来股价走势图

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图表 21: 历年 BA 营业收入.16

图表 22: 历年 BA 毛利与利润率.16

图表 23: 空客(Air Bus)公司

1999 年以来股价走势图

17

图表 24: 历年 Air Bus 营业收入

17

图表 25: 历年 Air Bus 毛利与利润率.17

图表 26: 我国出台的扶持民机产业发展的主要政策.18

图表 27: 未来现有单通道飞机的产能与市场需求量比较(单位:架)20

图表 28: 中国国产大型客机 C919

21

图表 29: C919 研制历史.22

图表 30: 未来

20 年各大洲航空运输量展望.24

图表 31:

2016 年全球各类机型比例

25

图表 32:

2035 年全球各类机型比例

25

图表 33: 全球各类型机队预测.25

图表 34: 全球各地区历史和预测客机交付量.26

图表 35: 2009~2013 年中国民用航空产品交付情况.26

图表 36:

2009 年至

2013 年中国民用航空工业企业产品情况.26

图表 37: 中国客机机队发展(2010-2014)27

图表 38: 中航工业业务组成情况

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4 C919 首飞:国产化率可达 50%以上,当之无愧的 国之重器 百 年飞天梦,十年磨一剑――国产大飞机 C919 首 飞圆满成功

2017 年5月5日,国产大飞机 C919 首飞成功.当日

14 时国产大飞机 C919 成功起飞,

15 时19 分着陆,最大飞行高度

3000 米,巡航速度约

300 公里/小时.首飞的试飞科目包 括平飞巡航、缓慢推拉油门、三向脉冲操纵、小范围滚转、小范围协调侧滑等.C919 完 成首飞,意味着我国 C919 大飞机工程将取得阶段性成果,不但会进一步促进我国大飞机 产业的快速发展,还将有助于国产大飞机产业集群的加速成型,为未来国产大飞机走向全 球 市场铺就坚实基础.

图表1: 国产大飞机 C919 首飞现场场景

图表2: 国产大飞机 C919 外观示意图 资料来源:央视新闻,华泰证券研究所 资料来源:央视新闻,华泰证券研究所 C919 是能够与波音

737 系列、空客

320 系列比肩的国产大型客机 C919 是中国继运 -10后自主设计并且研制的第二种国产大型客机.第一个

9 的寓意是 天长地久,

19 代表的是中国首型大型客机最大载客量为

190 座.C 是China 的首字母, 也是商飞英文缩写 COMAC 的首字母, 同时可能还寓意立志跻身国际大型客机市场,要与 Airbus(空中客车公司)和Boeing(波音)一道在国际宽体大型客机制造业中形成 ABC 并 立的格局. 从C919 的设计规格、运载能力等方面来看,目前波音........