PDF《新希望六和股份有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 新希望六和股份有限公司

1 新希望六和股份有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AA+ 评级展望:稳定 上次评级结果:AA+ 评级展望:稳定 债项信用 名称额度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

14 希望六和 CP001

2 亿元 2014/10/15~ 2015/10/15 A-1 A-1 跟踪评级时间:2015 年4月13 日 财务数据 项目

2011 年2012 年2013 年14 年9月现金类资产(亿元) 21.

99 30.50 34.66 40.17 资产总额(亿元) 216.90 246.99 295.35 337.43 所有者权益(亿元) 123.68 144.87 167.66 213.76 长期债务(亿元) 13.81 8.92 3.25 7.

94 全部债务(亿元) 54.46 65.06 85.17 81.59 营业收入(亿元) 716.40 732.38 693.95 509.47 利润总额(亿元) 36.22 24.75 28.10 23.06 EBITDA(亿元) 46.35 36.44 40.91 -- 经营性净现金流(亿元) 21.22 20.52 15.84 6.76 营业利润率(%) 7.07 5.33 5.85 6.15 净资产收益率(%) 27.04 15.14 14.86 -- 资产负债率(%) 42.98 41.34 43.23 36.65 全部债务资本化比率(%) 30.57 30.99 33.69 27.63 流动比率(%) 107.03 94.34 88.31 113.04 全部债务/EBITDA(倍) 1.18 1.79 2.08 -- EBITDA 利息倍数(倍) 12.95 9.02 8.82 -- 经营现金流动负债比(%) 26.99 22.29 12.92 -- 注:1.2014 年3季度财务数据未经审计;

2.2013 年公司全部债务包括计入其他流动负债的短期融资 券. 分析师 张丽王慧[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 新希望六和股份有限公司(以下简称 公司 )是以饲料、屠宰及肉制品、养殖等为主业 的产业集团公司.跟踪期内,公司产能规模持 续扩大,资产和收入规模上升;

同时非公开发 行股票提升了公司净资产规模,有效充实了公 司权益资本,债务负担降低.联合资信评估有 限公司(以下简称 联合资信 )也关注到饲料 原材料价格波动,公司主业盈利能力偏弱、债 务结构待优化等因素对经营及信用水平带来的 不利影响. 未来随着城镇化进程的加快、人民生活水 平的提高,农牧业发展前景较好.未来随着公 司产业链的不断完善和延伸,公司规模效应将 逐步显现,行业地位有望增强.联合资信对公 司的评级展望为稳定. 综合考虑,联合资信维持公司主体长期信 用级别 AA+ ,评级展望为稳定,并维持

14 希 望六和 CP001 A-1 的信用等级. 优势 1. 公司产业链较完整,产能规模大,品牌影 响力强、区域市场占有率高. 2. 跟踪期内,公司资产规模和收入持续增长;

同时非公开发行股票充实了公司权益资 本,改善了资本结构. 4. 公司现金类资产、 经营活动现金流量对

14 希望六和CP001 的保障能力很强. 关注 1. 跟踪期内,饲料原材料价格有所波动,饲 料成本控制难度加大;

公司整体毛利率较 低,且饲料业务产能利用率较低. 2. 跟踪期内,公司积极拓展海外业务,目前 以饲料及配套业务为主,受各国国情及政 局影响,公司面临一定境外经营风险. 3. 公司有息债务中短期债务占比大,债务结 构有待优化. 跟踪评级报告 新希望六和股份有限公司

2 信用评级报告声明

一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与新希望六和股份有 限公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与新希望六和股份有限公司不存在任何 影响评级行为独立、客观、公正的关联关系.

二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断,未因新希望六和股份有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改 变评级意见.

四、本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

五、 本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由新希望六和股份有限公司提供, 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性.

六、本跟踪评级结果自发布之日至

14 希望六和 CP001 到期内有效;

根据后续 评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 跟踪评级报告 新希望六和股份有限公司

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一、跟踪评级原因 根据有关要求,按照联合资信评估有限公 司关于新希望六和股份有限公司主体长期信 用及存续期内的

14 希望六和 CP001 的跟踪 评级安排进行本次定期跟踪评级.

二、企业基本情况 新希望六和股份有限公司(以下简称 公司 或 新希望 )原名为四川新希望农业股 份有限公司,系经四川省人民政府川府函 (1997)260 号文批准,于1998 年3月4日由 原绵阳希望饲料有限公司整体变更成立.成立 时注册资本为 14002.00 万元.1998 年3月11 日和

9 月15 日,公司向社会公众公开发行的 公众股 3600.00 万股和向内部职工发行的内部 职工股 400.00 万股, 分别在深圳证券交易所上 市交易, 股票代码: 000876. 公司股票上市后, 经过

2000 年5月的转送股、2001 年3月的配 股、

2002 年7月、

2002 年10 月、

2008 年6月、

2010 年5月的转送股,以及

2006 年8月执行 的《公司股权分置改革方案》后,截至

2010 年12 月31 日, 公司总股本为 83237.154 万股.

2011 年9月13 日,中国证监会核准了公 司重大资产重组事项:通过向南方希望实业有 限公司(原名四川南方希望实业有限公司,以 下简称 南方希望 ) 、李巍、刘畅、成都新望 投资有限公司、西藏善诚投资咨询有限公司 (原名青岛善诚投资咨询有限公司) 、西藏思 壮投资咨询有限公司(原名青岛思壮投资咨询 有限公司) 、潍坊众慧投资管理有限公司、拉 萨开发区和之望实业有限公司(原名青岛和之 望实业有限公司) 、西藏高智实业投资发展有 限公司(原名青岛高智实业投资发展有限公 司) 、新疆惠德股权投资有限公司(原名山东 惠德农牧科技有限公司) 发行股份 9.05 亿股购 买其各自持有的成都枫澜科技有限公司、四川 新希望六和农牧有限公司(原名四川新希望农 牧有限公司) 、山东新希望六和集团有限公司 (原名山东六和集团有限公司) 、新希望六和 饲料股份有限公司(原名六和饲料股份有限公 司)的股权,同时出售了房地产行业公司的股 权、置换出了乳品行业公司的股权.公司于

2011 年10 月14 日完成了上述重大资产重组, 上述重大资产重组完成后公司的注册资本变 更为 17.38 亿元.2011 年12 月,公司更为现 名. 经中国证券监督管理委员会于

2014 年6月5日《关于核准新希望六和股份有限公司非 公开发行股票的批复》 (证监许可[2014]565 号) ,公司向南方希望、新希望集团有限公司 (以下简称 新希望集团 ) 、拉萨开发区和之 望实业有限公司、成都美好房屋开发有限公司 和拉萨经济技术开发区新望投资有限公司(以 下简称 新望投资 )等五名特定对象非公开 发行股票

354609927 股新股,扣除发行费用后 的募集资金净额为人民币 29.86 亿元,本次增 发于

2014 年9月3日在深圳证券交易所上市. 截至

2014 年9月底,公司注册资本 20.84 亿元,实收资本 20.84 亿元.新希望集团及其 控制的南方希望、新望投资合计持有1130431632 股,占公司股份总数的比例为 54.24%,为公司控股股东,新希望集团实际控 制人刘永好先生为公司实际控制人. 图1公司产权情况 资料来源:公司提供 公司经营范围包括: 配合饲料、 浓缩饲料、 精料补充料的生产、加工(限分支机构经营) (以上项目及期限以许可证为准) ;

一般经营 跟踪评级报告 新希望六和股份有限公司

4 项目(以下范围不含前置许可项目,后置许可 项目凭许可证或审批文件经营) ;

谷物及其他 作物的种植;

牲畜的饲养;

猪的饲养;

家禽的 饲养;

商品批发与零售;

进出口业务;

项目投 资及管理;

科技交流和推广服务业. 截至

2014 年9月底,公司拥有合并范围 内子公司

439 家;

本部设有办公室、财务部、 审计监察部、人力资源部、技术研发部、经营 管理部、战略投资发展部、饲料管理部、市场 技术部、信息与流程部、外联 PR 部等职能部 门(见附件 1-1) . 截至

2013 年底,公司(合并)资产总额 295.35 亿元,所有者权益(含少数股东权益) 为167.66 亿元;

2013 年公司实现营业收入 693.95 亿元,利润总额 28.10 亿元. 截至

2014 年9月底,公司(合并)资产 总额 337.43 亿元,所有者权益(含少数股东权 益)合计 213.76 亿元;

2014 年1~9 月公司实 现营业收入 509.47 亿元, 利润总额 23.06 亿元. 公司注册地址:四川省绵阳市国家高新技 术产业开发区;

法定代表人:刘畅.

三、宏观经济和政策环境 1.宏观经济

2014 年前三季度, 中国国民经济在新常态 下运行总体平稳.前三季度国内生产总值 419908亿元, 按可比价格计算, 同比增长7.4%. 分季度看, 一季度同比增长 7.4%, 二季度增长 7.5%, 三季度增长 7.3%. 虽然 GDP 增速放缓, 但结构调整稳步推进,主要表现为:①产业结 构更趋优化:第三产业增加值占国内生产总值 的比重为 46.7%,比上年同期提高 1.2 个百分 点,高于第二产业 2.5 个百分点;

②需求结构 继续改善:最终消费支出对国内生产总值增长 的贡献率为 48.5%,比上年同期提高 2.7 个百 分点.

2013 年, 中国规模以上工业增加值同比增 长9.7%;

同期,规模以上工业企业(年主营业 务收入在

2000 万以上的企业,下同)实现利 润总额

62831 亿元,同比增长 12.20%. 从拉动经济增长的三驾马车表现看,消费、投资两大需求继续保持增长态势,对外贸 易增速减缓.具体而言:消费需求增长平稳.

2013 年社会消费品零售总额为

237810 亿元, 同比名义增长 13.1%;

投资保持较快增长,第 三产业投资增速加快.2013 年固定资产投资 (不含农户)436528 亿元,同比增长 19.6%;

三次产业投资同比分别增长 32.5%、17.4%、 21.0%;

对外贸易增速进一步下滑.2013 年, 中国进出口总额为

41600 亿美元,同比增长 7.6%;

其中出口金额增长 7.9%,进口金额增 长7.3%,贸易顺差

2592 亿美元.

2014 年前三季度,市场销售稳定增长,固 定资产投资增速放缓,进出口增速回升.社会 消费品零售总额

189151 亿元,同比名义增长 12.0%(扣除价格因素实际增长 10.8%) ,增速 比上半年回落 0.1 个百分点;

固定资产投资 (不 含农户)

357787 亿元, 同比名义增长 16.1% (扣 除价格因素实际增长 15.3%) , 增速比上半年回 落1.2 个百分点;

进出口总额

194223 亿元人民 币,同比增长 3.3%,增速比上半年加快 2.1 个 百分点. 2.政策环境 财政政策方面,中国继续实施积极的财政 政策,结合税制改革完善结构性减税政策,促 进经济结构调整;

适当增加财政赤字和国债规 模,保持必要的支出力度;

进一步优化财政支 出结构,保障和改善民生.2013 年,中国财政 累计收入为

129143 亿元, 同比增长 10.1%, 各 项民生政策得到较好落实,医疗卫生、社会保 障和就业、城乡社区事务等方面支出均实现两 位数增长.结构性减税方面,自8月1日起, 在全国范围内开展交通运输业和部分现代服 务业营业税改征增值税试点,并择机将铁路运 输和邮电通信等行业纳入 营改增 试点.基 础设施........