PDF《张传国 , ,陈晓庆》

[收稿日期]

2011 03

09 [作者简介]张传国( 1972― ) , 男, 山东临沂人, 美国康奈尔大学经济系访问学者, 厦门大学经济学院教授, 博士, 从事区域经济 学、 人口资源与环境经济学、 发展经济学研究;

陈晓庆( 1987― ) , 女, 辽宁大连人, 厦门大学经济学院硕士研究生, 从事发展经济学 研究.

①《 京都议定书》 规定了一些国家( 主要为发达国家) 的量化减排指标, 即在第二阶段(

2008 年―2012 年)其温室气体排放量要在

1990 年的排放水平上平均削减5. 2% , 并规定欧盟的集体减排目标为2012 年比1990 年排放水平降低8% . 第26 卷第5 期2011 年9 月审计与经济研究JOURNAL OF AUDIT &

ECONOMICS Vol. 26,No.

5 Sept. ,2011 国外碳金融研究的新进展 张传国1,

2 , 陈晓庆2 ( 1. 美国康奈尔大学 经济系,纽约 116001;

2. 厦门大学 经济学院,福建 厦门 361005) [摘要]国际上有关碳金融的研究主要集中在碳金融概念、 碳金融发展路径选择、 碳排放权交易价格、 碳金融 衍生产品创新及碳市场风险管理和政策安排等方面.这些理论成果对我们更好地认识碳金融发展具有重要的启 示作用.我国可以从建立功能完善的碳交易所、 规范发展碳交易市场、 拓展碳项目融资方式、 多方位提高人们参与 碳金融的积极性等方面尝试构建中国碳金融体系. [关键词]碳金融;

碳交易;

碳市场;

碳排放权交易;

低碳经济 [中图分类号]F145 [文献标识码]A [文章编号]

1004 4833( 2011)

05 0104

09 2003 年英国政府在能源白皮书《 我们能源之未来: 创建低碳经济》中首次提出低碳经济概念[ 1], 这标志着能源消费方式、 经济发展方式和人类生活方式的一次全新变革, 是从化石燃料为特征的工业 文明转向清洁能源为特征的生态文明的又一次进步.自2005 年《 京都议定书》① 正式生效以来, 与碳 排放权交易相关的碳市场呈爆炸性增长趋势.据世界银行统计结果显示,

2006 年―2008 年碳市场成 交额分别增长187. 5% 、 101. 7% 和100. 5% ,

2009 年和2010 年尽管受到金融危机和经济衰退的影响, 但也仍然保持一定的增速.至2010 年末碳市场成交额约达1200 亿美元, 预计2012 年全球碳市场成 交额将达到1500 亿美元, 有望超过石油市场成为世界第一大市场.哥本哈根世界气候大会和坎昆会 议的召开, 使得国际上对温室气体的排放问题更加重视, 有关碳金融的研究也呈现加速态势.概括起 来, 目前对碳金融的研究主要集中在碳金融概念、 碳金融发展路径选择、 碳排放权交易价格、 碳金融衍 生产品创新以及碳市场风险管理和政策安排等方面.

一、碳金融概念探索

2005 年12 月召开的国际气候峰会(Climate Focus)报告指出, 碳金融是运用各种金融工具和手 段, 使碳减排成为一种商品, 从符合国际认证标准的项目中产生并交易[ 2]. 在2006 年世界银行会议上发表的《碳市场的现状与发展趋势》报告, 对碳金融的概念也进行了 相关描述.一方面, 根据《 京都议定书》 的要求,

2012 年一些发达国家的碳排放量至少要比1990 年碳 排放量减少30% , 那么在全球经济一体化的背景下, 这将引发一系列贸易竞争问题.另一方面, 《京 都议定书》 允许签约国通过 灵活机制 来遵守其承诺, 即受这一协议约束的 OECD(经济合作与发展 组织) 国家可以通过项目合作的方式向其他国家购买碳信用来完成其部分减排任务, 同时这些来自 ・

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1 ・ 发达国家的资金( 即碳金融) 和技术也为发展中国家的清洁项目和可持续发展项目提供更多的支持, 从而促使发展中国家最终顺利实现减排的目的[ 3]. Garcia( 加西亚) 和Roberts( 罗伯茨) 在《 碳金融― ― ―应对气候环境变化的市场解决方案》一文中, 从三个方面概括了碳金融的特征.第一, 它是一个包括两种新型 商品 的交易市场― ― ―碳配额及其 类似产品( 如碳补偿) .第二, 碳金融是与 投资 密切相关的, 无论是风险资本, 还是长短期的清洁能 源资本, 投资 都是碳金融的一个关键组成部分.第三, 碳金融为私人企业提供一种新的评估生产 能力的标准①, 从而影响他们在碳市场上的投资和交易选择[ 4]. 实际上, 上述碳金融操作层面的定义只反映了相关机构本身的实践.为此, 本文将碳金融定义进 一步归纳为: 近十年在国际金融领域中出现的旨在服务于减少温室气体排放的各种金融制度安排和 金融交易活动.碳金融和碳交易并非完全一致, 在西方发达国家由于碳交易市场的高度发达, 几乎概 括了碳金融的全部内容, 但在发展中国家碳交易市场却刚刚起步.在这些国家中基于项目的CDM 等 融资方式不仅要依赖传统银行业的支持, 而且碳交易的范围狭窄, 因此对这类国家而言, 碳金融应该 包括碳直接投融资、 碳减排指标的交易、 碳交易中介服务以及绿色信贷等更大范围内容.

二、碳金融发展路径研究 Labatt( 拉巴特) 和White( 怀特)在《碳金融― ― ―气候变化对金融的影响》一书中指出, 碳交易如 今已成为能源密集型产业和电力制造商之间的一个热点问题, 同时气候变化不仅在实体上更在金融 资本层面上影响到许多经济部门的运行[ 5].因此, 如何找到碳金融发展的最佳路径日益成为近些年 经济学家研究的热点问题之一. 在碳交易还没有出现时, 国际上用于限制各国碳排放的主要手段是征收碳税以提高企业排放成 本, 但碳税作为一个简单的价格调节机制, 可能会因为企业通过产品价格将其转移给消费者而达不到 减排目的, 因此后来就有学者提出用碳交易这一激励手段来代替碳税, 以达到更好的资源优化配置目 的.Zhang( 张) 和Folmer( 福尔默) 提出如果把可交易的碳许可证作为碳税的一种替代方案, 那么通 过在市场上买卖许可证就能促使二氧化碳的边际减排成本在各国间达到统一, 从而使得二氧化碳排 放量在全球范围内实现最优的成本 效率分布[ 6].进入21 世纪后, 西方学者也通过各种研究肯定了 碳交易的重要性.Sorrell( 索雷尔) 和Sijm(斯穆)针对《京都议定书》中碳交易问题的复杂性研究了 在何种条件下 总量管制与交易 (capandtrade)的碳排放制度可以和碳税共同起到有效的作用, 并 为可再生发电机制和高效能源政策提供支持[ 7].Roberts( 罗伯茨) 和Thumim(苏明)对与私人碳交易 计划相关的问题进行了分析, 比较了 EUETS 和碳税收两种方案在私人碳交易市场上发挥的作用及 存在的不足[ 8], 他们认为虽然英国消费者对私人碳交易存在管理上的困难, 但碳交易却是减少碳排放 的重要手段.他们还认为碳交易是一个基于市场的数量控制机制, 由于市场具有发现价值、 降低成本 和规避风险等功能, 因此这意味着碳交易将成为全球发展低碳经济的必然趋势. 就发展中国家而言, 碳金融还处于起步和探索阶段, 其业务主要为与碳交易项目相关的投融资 等.由于通过减少发展中国家森林砍伐和退化( REDD) 的方式来降低碳排放具有明显的边际成本优 势, 因此寻找基于市场机制的碳减排方法― ― ― 森林碳金融 ( Forest Carbon Finance)便成为部分发展 中国家参与全球碳金融活动的重要途径.在非洲地区, 部分碳补偿交易项目已经实施, 其开展的中小 规模和标准化 CDM 项目被认为是获取更多利益的途径[ 9], 而针对这些项目的受益者是哪些, 实施这 些项目将遇到怎样的机遇和挑战等问题, Langrange( 拉格朗日)也进行了具体分析[ 10].Seeberg(西贝 尔格) 以印度尼西亚的一个小岛为例, 指出如果碳信用是以建立更好的农林复合生态系统为目标, 则・501・①碳金融能够帮助私人企业了解自己在未来的清洁能源经济中成功和失败的可能性分别有多大, 从而对碳交易的风险和回报做 出估计, 并判断自身是否做好准备迎接未来低碳经济的挑战. 不仅可以通过提高碳隔离率( carbon sequestration rates) 来增加环境收益, 而且还可以为当地贫困家庭 带来更多的收入[ 11].除此之外, 许多学者根据发展中国家经济社会发展的实际情况, 并结合产业创 新和市场建设等方面, 对碳金融发展路径做了进一步的研究和探索.Chaurey( 柴瑞) 和Kandpal( 坎德 帕) 指出碳金融可以有效地降低因印度政府提倡使用的太阳能家用系统给使用者带来的负担, 例如 在不考虑交易成本以及假定碳价格为每吨

10 美元的情况下, 碳交易可以降低 19% 的SHS 使用成 本[ 12].近年来, 随着中国逐渐成为世界上最具潜力的碳减排市场和最大的清洁发展机制项目供应 方, 其碳金融发展更加受到国内外学者的高度关注.Lewis(莱维斯)首先对于中国正在不断开展的 CDM 项目进行评估, 分析了中国和国际碳金融市场之间的相互联系, 并进一步指出应该如何利用国 际碳金融的发展来促进发展中国家的碳减排[ 13].另外, 随着中国国内越来越多的企业积极参与碳交 易, 而商业银行作为中国低碳经济快速发展的基本力量, 不仅可以促进碳金融衍生品的创新和风险规 避, 而且还可以为碳交易提供更好的金融服务, 因此 Shao(邵)和Rao(饶)在研究碳金融服务时认为 商业银行将成为支持中国碳金融快速发展的重要平台[ 14]. 对于发达国家或经济体, 碳交易体系的建立和碳金融发展政策的制定在经历了一段时间的争论 ........