PDF《南钢股份 （600282,增持 ）： 短看钢铁》

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1 证券研究报告 研究所晨报 2018年08月24日 指数名称 收盘 涨跌 (%) 上证综指 2,725 0.

37 沪深

300 3,320 0.36 中小盘指 3,199 0.54 创业板指 1,456 1.11 国债指数 166.48 (0.00) 指数名称 收盘 涨跌 (%) 沪深

300 3,320 0.36 IF1810 3,291 0.32 IF1903 3,255 0.26 IF1809 3,302 0.30 IF1812 3,277 0.43 品种合约 收盘 涨跌 (%) 铝14,630 (0.34) 天然橡胶 12,375 (2.33) 白砂糖 5,002 (0.02) 黄玉米 1,878 0.11 阴极铜 47,990 (1.19) 指数 收盘点位 香港恒生 27,790 H 股指 2,190 红筹股 2,719 日经

225 22,411 道琼斯 25,657 标普

500 2,857 纳斯达克 7,878 德国 DAX 12,366 法国 CAC 5,419 波罗的海 1,735 资料来源:财汇、华泰证券研究所 南钢股份(600282,增持): 短看钢铁 主业,长看多元突围周期 【黑色金属 邱瀚萱】南钢股份(600282,增持): 短看钢铁主业,长看多元 突围周期 供给端,2018 年计划压减粗钢产能

3000 万吨,2019-2020 年河北将压减 产能 1200-1400 万吨.需求端,短看下半年受益于制造业、基建等投资增 速向上,叠加环保限产,业绩可观;

中长期,我们判断固定资产投资增速 下行,供需两弱、钢价下行.公司将通过降本增效改善钢铁盈利,同时背 靠复星国际,布局智能制造、新材料、环保等多元相关,未来或突围钢铁 盈利强周期.我们预计公司 2018-2020 年EPS 为1.

01、0.

97、0.97 元, 从公司区域位置等考虑, 并参考可比公司估值, 给予公司

2018 年1.57-1.60 倍PB 估值,目标价 5.66~5.77 元,首次覆盖给予 增持 评级. 【社服 梅昕】社会服务:华住发布二季报,龙头继续高成长 根据公司公告, 华住 18Q2 实现净收入 25.21 亿元/+26%;

调整后 EBITDA 9.65 亿元/+38.3%,调整后净利润 5.58 亿元/+39%,基本符合市场预期. 业绩大幅增长主要得益于:1)同店 ADR 提升驱动 RevPAR 持续高增长;

2)加盟店和中高端占比提升,带动利润率明显提升;

3)门店扩张加速, 公司上调

18 年开店指引数量达到 680-730 家(前值 650-700 家) .公司预 计Q3 收入增速 10.5%-12.5%,维持

18 年净收入增速指引为 18%-22%. 国内连锁酒店成长空间广阔,龙头发力中端、加盟扩张有望进一步增强盈 利能力,我们持续看好 A 股首旅酒店(买入) 、锦江股份(增持) . 【机械设备 肖群稀、章诚】亿嘉和(603666,买入): 盈利超预期,看好配 电站巡检蓝海 公司发布

2018 年中报,上半年实现收入 1.75 亿元/yoy +46%,归母净利 润0.61 亿元/yoy +54%, 扣非后 0.57 亿元/yoy +95%, 业绩超出预告上限. 毛利率小幅下滑,成本管理得当,盈利能力提升.研发投入持续加码,产 品竞争力提升.看好无人巡检机器人应用前景,公司先发优势明显的配电 站市场弹性更高. 维持盈利预测, 预计 2018-2020 年EPS 为3.05/4.28/5.90 元,对应 PE 为31/22/16x,给予

2018 年PE 估值 35~40x,目标价 106.73~121.97 元, 买入 评级. 国际市场指数 大宗原材料 股指期货表现 市场指数表现 研究所晨报 |

2018 年08 月24 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准

2 策略 策略: 双百行动启动,国企改革纵深推进 分析师:钱海()(执业证书编号:S0570518060002) 概念指数下跌,本周建议关注双百行动主题 近5个交易日(8 月15 日到

8 月21 日) ,上证综指下跌,跌幅为 1.70%.深证综指下跌, 跌幅为 2.82%, 创业板下跌, 跌幅为 4.05%. 主题指数普遍下跌, 我们观测的

271 个Wind 概念指数中,8 个表现为正收益,263 个表现为负收益.涨幅居前的为 4G 指数、5G 指数、 房屋租赁指数,涨幅分别为 2.54%、1.92%和1.38%.本周建议关注双百行动主题. 每周主题速递: 双百行动 正式启动,国企改革纵深推进 双百行动 正式启动,入围央企及地方国资骨干企业将成为改革尖兵,各省市也陆续制 定相关政策助力改革,我们认为双百行动主题有望不断升温.在国家政策的大力支持下, 相关上市企业可以在 1+N 政策框架中自主设计综合改革方案,充分调动入围企业的积 极性与创造性,激发其内生活力.从投资逻辑角度,我们认为入围上市公司受益逻辑较为 明确,随着 双百行动 持续推进,预计社会信誉度较高、财务指标良好的入围上市公司 将更受市场青睐.建议关注:宝信软件、烽火通信、中航机电. 重磅主题回顾:雄安整体规划渐显,国企改革稳步推进 雄安整体规划渐显.新华社

8 月14 日讯,中国雄安网

8 月21 日讯,近日,安新县行政 审批局三举措优化营商环境.一是专题活动助推企业发展,二是协办代办提升服务水平, 三是只跑一次强化窗口管理.国企混改稳步推进.人民日报

8 月21 日讯,广州新一轮深 化国资国企改革从改革现实需要出发,着力在深化体制机制改革、优化产业布局结构、供 给侧结构性改革、推动国企创新发展等方面取得新突破. 政策与行业新闻跟踪:工信部落实降低一般工商业电价政策部署 政策新闻重点关注:8 月21 日,工信部组织中国电力企业联合会、中国中小企业发展促 进中心、华北电力大学等单位组成第三方评估工作组,对全国降低一般工商业电价政策的 落实情况开展第三方评估工作.产业新闻重点关注:新华社

8 月17 日讯,房地产监管风 潮燃起,已有超过

30 城位列整治行动的名单之内.其中,炒房、虚假信息、黑中介、违 规销售成为重点打击对象. 技术创新重点关注:全球首个陶瓷 4D 打印系统 出炉 科技新闻重点关注:1)人民日报

8 月21 日讯,香港城市大学的研究团队成功开发出全球 首个陶瓷 4D 打印系统,打印出来的陶瓷坚固且拥有复杂的形状,有望在电子和航空航天 领域大展拳脚.2)人民日报

8 月21 日讯,阿里巴巴达摩院量子实验室已经成功研制当前 世界最强大量子电路模拟器 太章 ,并率先成功模拟了 81(9*9)比特

40 层的作为基 准的 Google 随机量子电路,对谷歌实现 量子霸权 提出了挑战. 持续关注 强国之路 主题组合 中国正经历从大国到强国的转变的关键阶段,强国主线无论是从市场空间角度还是持续时 间角度,都是当前核心的主题,而强国之路又分为两条非常明确的主线:产业的创新升级 和进一步扩大开放.1)创新升级组合:强国基石:芯片(北方华创) 、机床(沈阳机床) 、 北斗(华测导航) ;

消费升级:医疗保健(乐普医疗) 、品牌消费(海天味业) .2)区域开 放组合:海南自贸区(海南瑞泽) 、粤港澳自贸区(粤高速 A) . 风险提示;

粤港澳大湾区推进不达预期;

中美贸易摩擦升级影响是市场情绪;

金融去杠杆 带来的市场流动性风险. 策略: 双百行动启动,国企改革纵深推进 研究所晨报 |

2018 年08 月24 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准

3 行业 社会服务:华住发布二季报,龙头继续高成长 分析师:梅昕(021-28972080)(执业证书编号:S0570516080001) 中高端发力、扩张加速,18Q2 华住高增长符合预期 根据公司公告,华住 18Q2 实现净收入 25.21 亿元/+26%;

调整后 EBITDA 9.65 亿元 /+38.3%, 调整后净利润 5.58 亿元/+39%, 基本符合市场预期. 业绩大幅增长主要得益于: 1)同店 ADR 提升驱动 RevPAR 持续高增长;

2)加盟店和中高端占比提升,带动利润率 明显提升;

3) 门店扩张加速, 公司上调

18 年开店指引数量达到 680-730 家 (前值 650-700 家) .公司预计 Q3 收入增速 10.5%-12.5%,维持

18 年净收入增速指引为 18%-22%.国 内连锁酒店成长空间广阔,龙头发力中端、加盟扩张有望进一步增强盈利能力,我们持续 看好 A 股首旅酒店(买入) 、锦江股份(增持) . 旺季同店 ADR 增速创近三年新高,中高端新品牌表现靓丽 公司 18Q2 综合 RevPAR/OCC/ADR 分别同比增长 13.4%/-0.5pct /13.6%, 环比略有放缓, 主要受开店加速影响;

同店 RevPAR/OCC/ADR 分别同比增长 7.9%/0.3pct/7.5%,房价 增速创最近三年新高,反映出旺季需求旺盛以及公司强大的产品定价能力.分档次看,经 济型同店 RevPAR/OCC/ADR 分别增长 8.1%/-0.1 pct/8.0%,中高端同店增长 7.2%/2.0 pct/4.8%. 新培育中高端品牌美居已开业

28 家门店, 签约储备

44 家, 18H1 同店 RevPAR 增速 10.2%,人房比降至 0.20;

桔子水晶 18H1 同店 RevPAR 增长 8.7%,人房比下降至 0.22;

当前公司整体人房比为 0.18. 中高端业绩贡献大幅提升,18 年全年门店扩张有望加速 公司坚持发力中高端、 加盟扩张发展战略. 18Q2 中高端门店贡献净收入 12.31 亿元/+62%, 贡献占比 49%/同比+10pct.二季度公司净增门店

86 家(新开

147 家,关闭

61 家) ,环 比有所提速,其中净增加盟店

86 家/中高端门店

93 家,加盟店和中高端门店占比提升至 83%和26.8%.截至

6 月底,公司储备门店

839 家达历史新高,有望支撑公司后续高速扩 张.公司预计 18Q3 收入增长 10.5%-12.5%,维持

18 年收入指引增速 18%-22%,上调

18 年开店指引数量达到 680-730 家(前值 650-700 家) .我们认为产品升级、中高端盈利 爬升、加速开店将成为公司业绩持续高增长的动力. 华住继续引领国内连锁酒店,内生+外延扩大龙头竞争优势 当前国内消费数据疲软,市场担忧需求下滑拖累连锁酒店龙头业绩.我们认为对比美国, 中国连锁酒店市场空间广阔,市场集中度仍有较大提升空间.以华住、首旅如家、锦江为 代表的三大酒店龙头集团凭借领先的品牌口碑、完善的产品体系和强大的导流能力,提升 经营效率激发内生增长动力,外延积极整合行业资源完善产品布........