PDF《清废行动 2018 打响,降低工商业电价全面落实》

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1 证券研究报告 行业研究/行业周报 2018年05月12日 公用事业 增持(维持) 环保Ⅱ 增持(维持) 王 玮嘉 执业证书编号:S0570517050002 研究员 021-28972079 wangweijia@htsc.

com 张 雪蓉 执业证书编号:S0570517120003 研究员 021-38476737 zhangxuerong@htsc.com

1 《浙能电力(600023,买入): 优质火电, 参股 核电助结构优化》2018.05 2《公用事业: 长江修复加快推进,社科院系 统阐述天然气人民币》2018.05

3 《公用事业: 碧水攻坚, 工业水首选小而美》 2018.05 资料来源:Wind 清废行动2018打响,降低工商业电价全面落实 环保公用周报第

140 期(20180507-0513) 本 周环保头条

5 月9日,生态环境部启动 清废行动

2018 ,150 个督查组进驻长江经 济带有关地市,对长江经济带固体废物倾倒情况进行全面摸排核实. 观 点评述 此次专项行动旨在依法查处涉固危废环境违法行为,遏制非法转移倾倒案 件多发态势,确保长江生态环境安全,对存在问题的,采取督促现场处置 和挂牌督办. 我们认为,在 环保督查+二污普+环保税 政策刺激下,2018 年是新一轮工业环保市场开启的起点, 清废行动

2018 专项行动是则是 在固危废领域深化督查的开启,有望挖掘固危废真实处置需求,产废企业 面临更严格的督查压力,潜在存量需求将有效释放.工业危废推荐中材国 际(18E P/E 10x) 、金圆股份(18E P/E 18x) 、东江环保(18E P/E 23x) . 本 周公用头条 国家发改委等四部门印发《关于做好

2018 年降成本重点工作的通知》 ,指 出有效降低用能用地成本,继续开展电力市场化交易,推进输配电价改革. 观 点评述 多省推进落实降低工商业用户用电成本, 利于用电需求增长. 降价主要通过清理规 范电网环节收费, 临时性降低输配电价、 扩大跨省区电力交易规模以及降低政府性 基金等措施.我们认为,降价措施主要集中在电网环节,发电企业承担较少;

用户 端电价下调利于用电需求增长, 发电企业发电量迎来增长;

同时电力市场化交易价 格折价在用电需求向好的背景下有望收窄, 故对火电企业受工商业用户降价影响不 用悲观.结合煤价从今年最高点至今累计跌幅近 22%,火电企业盈利改善预期强. 推荐低 P/B+高业绩弹性的华电国际(18年P/B0.78x) ,建议关注华能国际. 行 情回顾 本周上证综指上涨 2.34%,深证成指上涨 2.0%,创业板指上涨 1.1%.环 保指数上涨 0.18%,电力指数上涨 0.55%,燃气指数上涨 1.73%.涨幅前 三的个股为环能科技 (+14.2%) /东旭蓝天 (+12.7%) /蓝晓科技 (+12.5%) , 跌幅前三名博世科(-5.4%)/清水源(-5.0%)/联美控股(-4.6%) . 公 司推荐 环保组合:清水源:主业回暖,协同发力,工业水大平台扬帆起航.中材 国际:短看工程盈利能力提升,长看运营业务拓展.华测检测:第三方检 测行业快速增长,公司高投入期已过,人均产值和业绩拐点将至.金圆股 份:危废在手项目充裕,公司执行力强,业绩高成长可期.碧水源:订单 快速增长,膜技术站在水处理技术发展刚需方向.公用组合:华电国际: 盈利改善,低P/B 高弹性火电龙头.长江电力:资产优质+现金牛+长期优 质债券,优质蓝筹价值之选.三峡水利:受益于电改和 四网融合 战略. 川 投能源:优质资产雅砻江长期趋势向好,配置意义显著. 风 险提示:政策推进不达预期,项目进度不达预期. 资料来源:华泰证券研究所 股票代码 股票名称 收盘价 (元)投资评级 EPS (元)P/E (倍)2017 2018E 2019E 2020E

2017 2018E 2019E 2020E

300437 清水源 18.09 买入 0.52 1.11 1.34 1.61

35 16

14 11

600027 华电国际 3.76 买入 0.04 0.15 0.28 0.34

94 25

13 11

600970 中材国际 8.38 买入 0.56 0.82 0.99 1.18

15 10

8 7

300012 华测检测 4.78 买入 0.08 0.16 0.26 0.34

60 29

19 14 (29) (14)

1 15

30 17/05 17/07 17/09 17/11 18/01 18/03 (%) 公用事业 环保Ⅱ 沪深300 重 点推荐 一 年内行业走势图 相 关研究 行 业评级: 行业研究/行业周报 |

2018 年05 月12 日 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准

2 正文目录 投资要点.3 本周环保头条.3 本周公用头条.3 重点公司推荐.4 一周板块行情.6 环保、电力、燃气板块均上涨.6 环保板块

6 电力板块

6 燃气板块

6 本周行业新闻精选

7 本周公司公告精选

8 本周公司重大合同

10 公司再融资进程.11 本周大宗交易.12 下周大事提醒.13 重点公司盈利预测

14 风险提示.15

图表目录

图表 1: 环保板块涨幅前五和跌幅前五

6

图表 2: 电力板块涨幅前五和跌幅前五

6

图表 3: 燃气板块涨幅前五和跌幅前五

6

图表 4: 本周重大合同.10

图表 5: 公司再融资进程

11

图表 6: 本周大宗交易.12

图表 7: 下周大事提醒.13

图表 8: 重点公司盈利预测(2018/5/11)14 行业研究/行业周报 |

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3 投资要点 本周环保头条

5 月9日, 生态环境部启动 打击固体废物环境违法行为专项行动 , 即 清废行动

2018 . 本次专项行动从

5 月9日开始至

6 月底结束,150 个督查组进驻长江经济带有关地市,对 长江经济带固体废物倾倒情况进行全面摸排核实,对发现的问题督促地方政府限期 整改 , 对发现的违法行为依法查处,全面公开问题清单和整改进展情况,直至全部整改完成. 观 点评述: 此次专项行动旨在依法查处涉固废、 危废环境违法行为, 遏制非法转移倾倒案件多发态势, 确保长江生态环境安全,主要工作包括独立核查、地方确认、拉条挂账和分类处理,对存 在问题的,采取督促现场处置和挂牌督办.我们认为,在 环保督查+二污普+环保税 背 景下,2018 年是新一轮工业环保市场开启起点, 清废行动

2018 专项行动是则是在固 危废领域深化督查的开启,有望挖掘固危废真实处置需求,严压之下存在固废、危废环境 违法行为的工业企业无处可藏,产废企业面临更严格的督查压力,潜在存量需求将有效释 放.工业危废推荐中材国际(18E P/E 10x)、金圆股份(18E P/E 18x)、东江环保(18E P/E 23x).. 本周公用头条 近日,国家发改委、工信部等四部门印发了《关于做好

2018 年降成本重点工作的通知》 , 指出有效降低用能用地成本,深化电力、天然气价格改革.继续开展电力市场化交易,制 订完善电力市场化交易细则,推进建立有利于促进公平竞争、交易电量和交易比例大幅提 升的市场结构及市场体系,更好地发挥市场在资源配置中的决定性作用.持续深入推进输 配电价格改革,开展区域电网输电价格和跨省跨区专项输电工程输电价格的成本监审和价 格审核.通过清理规范电网环节收费,临时性降低输配电价、扩大跨省区电力交易规模以 及降低政府性基金等措施,一般工商业电价平均降低 10%. 观 点评述 多省推进落实降低工商业用户用电成本,利于用电需求增长.近期,各省陆续发布降价通 知,推进电力价格改革主要通过清理规范电网环节收费,临时性降低输配电价、扩大跨省 区电力交易规模以及降低政府性基金等措施.我们认为,降价措施主要集中在电网环节, 发电企业承担较少;

用户端电价下调利于用电需求增长,发电企业发电量迎来增长;

同时 此次通知提出推进电力市场化交易,电力市场化交易价格折价在用电需求向好的背景下有 望收窄,故对降低工商业用户用电成本不用过分悲观.结合煤价累计降幅大助力火电盈利 改善,煤价从今年最高点至今累计跌幅近 22%(2018.2.2 至2018.5.10) ,火电企业对于 煤价业绩弹性较大,盈利改善预期强. 火电龙头企业华电国际/华能国际一季度归母净利润分别达到 6.87/12.19 亿元,分别同比 增加 5707%/87%.盈利改善已经初步体现.我们推荐低 P/B+高业绩弹性火电标的,业绩 拐点已经显现的华电国际(18 年P/B 0.78x........