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2018 年度中国平煤神马能源化工集团有限责任公司信用评级报告 www.

ccxi.com.cn 关注?化工业务存在一定的经营及投资压力.未来几年焦 炭、甲醇、PVC 等化工产品产能过剩的局面难以根本 改变,而公司在化工领域存在较大规模的投资支出, 化工业务面临较大的市场风险. ? 债务保持较大规模,短期债务占比较高.随着投资项 目推进,公司债务保持较大规模,2015~2017 年末及

2018 年3月末公司总债务分别为 897.76 亿元、 892.09 亿元、1,024.67 亿元和 1,030.10 亿元,且公司短期债 务占比较高, 截至

2018 年3月末, 公司短期债务规模 为668.32 亿元,占总债务比例为 64.88%,流动性压 力较大. ? 贸易业务管理有待规范化.2017 年,公司主营及其他 业务中贸易业务收入规模分别为 422.09 亿元和 187.88 亿元,规模较大,品种繁多,盈利能力较低,相关管 理有待规范化.

4 2018 年度中国平煤神马能源化工集团有限责任公司信用评级报告 www.ccxi.com.cn 声明

一、本次评级为发行人委托评级.除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系;

本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系.

二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责.中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证.

三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按 照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则.

四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循内部 评级程序做出的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响.

五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用, 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据.

六、中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任.

七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效,有效期为一年.债券存续期内,中诚 信国际将按照《跟踪评级安排》 ,定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟踪评级情况 决定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并及时对外公布.

5 2018 年度中国平煤神马能源化工集团有限责任公司信用评级报告 www.ccxi.com.cn 公司概况 平煤神马成立于

2008 年12 月3日,是经河南 省委、省政府批准,在原平顶山煤业(集团)有限 责任公司(以下简称 平煤集团 )和原中国神马 集团有限责任公司(以下简称 神马集团 )的基 础上重组整合而成的特大型能源化工集团.原平煤 集团成立于

1996 年,由原平顶山矿务局改制而成, 是国有特大型煤炭企业;

原神马集团成立于

1981 年,主要经营尼龙工业丝和帘子布等产品,是国内 最大的尼龙

66 生产企业;

2008 年两集团合并成立 中国平煤神马能源化工集团有限责任公司.截至

2018 年3月末,河南省国资委持有公司 65.15%的 股份,为公司控股股东和实际控制人. 公司经营范围包括原煤开采和洗选;

铁路运 输;

物资储运;

建筑业;

电力、热力、自来水生产 和供应;

电力、通信工程施工帘子布、工业及民用 丝、地毯丝、塑料及橡胶制品、化工产品(不含易 燃易爆及化学危险品) 、机电产品及配件、矿灯、 轻(新)型建材、金属、非金属管道及配件、防爆 电器、矿用通风安全产品、金属构件、水泥、粉煤 灰;

批发、零售:焦炭、机动车配件,金属材料、 建筑材料等.截至

2018 年3月末,公司共有

74 家 二级子公司,分布于河南、陕西、湖北、上海、新 疆等地. 截至

2017 年末,公司总资产为 1,587.52 亿元, 所有者权益 (含少数股东权益,下同)271.27 亿元, 资产负债率 82.91%.2017 年,公司实现营业总收 入1,178.78 亿元,净利润 6.44 亿元,经营活动净现 金流 25.89 亿元. 截至

2018 年3月末,公司总资产 1,654.42 亿元,所有者权益 318.10 亿元,资产负债率 80.77%.

2018 年1~3 月,公司实现营业总收入 239.79 亿元, 净利润 0.72 亿元,经营活动净现金流 22.04 亿元. 宏观经济和政策环境 在全球经济持续复苏、国内改革效果继续显现 背景下,2018 年中国经济平稳开局.但经济运行结 构性矛盾仍存,内外约束加大,生产需求两端均存 在放缓隐忧,全年下行压力将大于

2017 年.不过, 民间投资回暖及新动能较快发展等因素增强了经 济韧性,中国经济企稳基调并未改变. 图1:中国 GDP 增速 资料来源:国家统计局 一季度,GDP 同比增长 6.8%,与去年

三、四 季度持平, 但低于去年同期 0.1 个百分点;

名义 GDP 同比增长 10.2%,较去年底回落超过

1 个百分点. 从生产端来看,规模以上工业与制造业增长走势分 化,采暖季环保限产措施结束并没有带动工业增加 值回升,制造业同比走弱.从需求端来看,基建投 资增速同比回落超过

10 个百分点,制造业投资持 续低迷,房地产投资逆势回升、民间投资回暖依旧 难以阻挡投资增速下行趋势;

以社会消费品零售总 额计算的消费弱于去年同期;

进口虽然平稳但出口 在3月份再现负增长,带动一季度出口对经济增长 的贡献率重回负区间;

新增社融较去年同期出现明 显收缩,实体经济融资需求现走弱迹象,但一季度 资金面较为宽松,债券融资回暖带动直接融资回 升,宏观控杠杆背景下居民部门人民币贷款同比收 缩,居民部门降杠杆初见成效.从价格水平来看, CPI 虽然在

2 月份出现较大幅度攀升但

3 月份再次 回落,PPI 涨幅持续收缩,通胀担忧减弱.总而言 之,一季度经济开局平稳中隐忧已现,其发展势头 值得高度关注. 后续宏观经济走势面临四方面不确定性. 一是 春节假期因素的消退、采暖季限产措施的结束并没 有带动生产如期回升,终端需求回暖存疑,后续工 业增长依然存在不确定性;

二是投资面临多重制 约:但是,中国经济风险警报并没有解除,债务规 模刚性压力依然存在,地方政府债务结构性和区域 地方政府债务监管趋严加压基建投资,制造业投资

6 2018 年度中国平煤神马能源化工集团有限责任公司信用评级报告 www.ccxi.com.cn 面临去产能力度边际减弱和国企去杠杆的双重制 掣,主要由土地购置费带动的房地产投资的快速增 长对 GDP 的拉动作用有限.三是居民部门杠杆率 攀升、居民收入增长放缓将制约消费增长与升级. 四是出口面临中美贸易冲突加剧、人民币汇率总体 上扬、全球经济回暖势头放缓等多方面挑战. 展望

2018 年,中国宏观经济面临内外 双重 约束 带来的下行压力.从内部环境看,地方政府 债务监管趋严给投资尤其是基建投资带来较大压 力.从外部环境来看,一方面,世界经济复苏势头 减弱,贸易摩擦升级,外部需求下滑,前期外需的 改善难以为继;

另一方面,全球资产泡沫同步化, 国际金融风险加大.但值得一提的是,当前我国经 济运行中,民间投资回暖势头明显,新动能持续保 持较快增长,经济增长韧性仍存,中国经济企稳基 调仍未改变. 随着我国经济运行内外环境的变化,宏观调控 政策有所微调,在货币政策稳健中性基调下,今年 以来央行推出 CRA 并两次结构性降准.但稳增长、 防风险 双底线 思维未变, 宏观政策 稳中求进 .

4 月23 日政治局会........