PPT《第十三章》

图表13.6 的下半部分显示:账面-市值比较高的公司其消费贝塔越高规模较高的公司其消费贝塔越低 13-* 表13.6 年超额收益与消费贝塔 13-* 表13.6 股票收益率的横截面:25个法玛-弗伦奇资产组合( 1954-2003年) 13-* 期望收益率与已实现收益率 法玛和弗伦奇C1949年以后才出现了股权溢价在现代,资本利得率要比股利增长率大的多.股权溢价可能是由于现代未预期资本利得率导致的. 13-* 生存偏差 用最成功的资本市场的经验估计风险溢价,而忽视资本市场可能在样本期间关闭的事实,无疑会导致估计的期望收益率偏高.从美国股市中获得的偏高的已实现股权溢价或许无法表现出必要收益率. 13-* 流动性和股权溢价之谜 股权溢价中有一部分是对流动性风险的补偿而不仅仅是对收益率波动性(系统性)的补偿.股权溢价之谜也不会像最初那么难解了. 13-* 股权溢价之谜的行为解释 巴博里斯和黄认为股权溢价之谜是由非理性投资者的行为导致的.溢价是由窄框架和损失厌恶导致的投资者忽视了股票组合风险和其他财富风险的弱相关性.导致较高的风险溢价.