PDF《电气设备》

请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 关注政策驱动带来的投资机会 电气设备 投资要点: ? 核心观点:展望

2014 年,我国将逐步实行以调结构为主的经济政策,行业总量 仍缺乏大幅增长的动能,相对看好细分领域的投资机会,建议关注分布式电站建 设,配自动化,核电重启,风电转暖带来的投资机会.

? 电网板块:2013 年我国电网投资额为

3894 亿元,同比增长约 4.6%.国网公司

14 年预计完成电网投资

3815 亿元,较13 年规划投资同比增长 19.9%,较13 年电 网投资实际完成额同比增加 12.9%,投资规模创历史新高.2014 电网投资计划体 现了国网公司在电网建设上的决心和信心.其中国家电网公司电网投资增量今年 将主要在特高压和配电网方面. ?

14 年配网自动化重点城市首次招标大约在

4 月14 日开始,招标产品包括主站、 终端及一次设备等.据记者了解,此次招标需要主站

23 个(约3亿元) 、终端

2 万个(约5亿元) 、智能负荷开关戒环网柜等一次设备(约60 亿元) ,预计首次 招标配网自动化投资规模在

40 至50 亿元左右. ? 特高压

14 年有望迎来大爆发.环保诉求增强是特高压将加快推进的关键因素, 区域大气污染治理需加大跨区电力外送. ,2014 年

3 交3直 核准开工是大概 率事件.我们估算

2014 年特高压

3 交3直 核准开工是大概率事件,特高压 在2014 年将迎来大爆发. ? 光伏板块:分布式电站开发进度目前弱于预期,针对目前分布式光伏存在的融资 难、风险大等种种问题,国家能源局已在密集调研,着手研究调整分布式光伏发 电的支持政策.解决方案包括大分布式以及提高上面电价方面,分布式发电项目 有望直接享受标杆上网电价;

在降低交易风险方面,国家能源局正在研究电力公 司作为第三方去监督合同能源的执行;

在融资方面, 目前广东省正在试点地方政府 的光伏融资平台,由国开行授信地方政府,地方政府担保,直接发放贷款给中小 企业.我们认为国家大力发展分布式电站的决心不容质疑,随着分布式政策的调 整,分布式电站建设有望快速启动,关注相关公司的投资机会. 核电板块:近年来受能源结构转型以及由于治理雾霾等需求,核电建设提速重新 提上日程.根据核电规划,此次核电重启将先行启动沿海核电站建设,内陆核电 预计将于 十三五 启动. 能源局

2014 年规划新增核电装机同比增长 300%以上, 内陆核电站十三五期间开工建设,意味着核电投资高峰的到来.受核电的迅速重 启以及核电走出去崧缘拇,关注具有较大业绩弹性的江苏神通、中核科技、 久立特材等. 简称 股价 (元) EPS(元) PE(倍) 评级 2013E 2014E 2015E 2013E 2014E 2015E 爱康科技 12.76 0.03 0.50 1.00 26.00 13.00 12.19 买入 平高电气 13.28 0.49 0.68 0.93 20.00 14.40 13.50 买入 海润光伏 8.6 (0.03) 0.50 0.70 17.00 12.00 8.5 买入 数据来源:民族证券 分析师:符彩霞 执业证书编号:S0050510120007 Tel:010-59355924 Email:[email protected] 联系人:马光耀 Tel:010-59355810 Email:[email protected] 投资评级 本次评级: 看好 市场数据 机械设备行业指数 3369.44 沪深

300 指数 2237.32 上证指数 2098.28 深证成指 7508.66 中小板指数 6304.36 行业相对市场表现 相关研究 光伏

2013 年二季度投资策略--看好 电站开发企业 电力设备新能源中期策略--结构性 机会中寻找优质个股,分布式电站 即将启动 电力设备新能源四季度策略--看好 配网和光伏板块的投资机会 电力设备新能源

14 年策略--关注配 网、光伏和风电投资机会 -13% -3% 7% 17% 27% 13-4 13-6 13-8 13-10 沪深300 机械设备 证券研究报告 行业季度策略

2014 年4月10 日 电力设备行业季度策略 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页正文目录

一、14 年一季度走势回顾.3

1、电力设备走势跑赢大盘

3

二、配网和特高压迎来快速发展

4

1、配电网是后续建设重点

4

2、配网自动化将迎来快速发展

5

3、特高压建设

14 年多条有望开工.6

三、光伏反转,业绩逐步好转

7

1、 价格继续回升,业绩逐步好转.7

2、分布式电站政策有望加码.8

四、风电消纳好转,行业恢复性增长.9

五、公司推荐

13

图表目录 图1:电力设备大幅跑赢大盘

3 图2:14 年一季度各板块涨跌幅

3 图3:各行业预计市盈率

4 图4:各国配网自动化率

5 图5:多晶硅价格(美元/千克)7 图6:硅片价格(美元/片)7 图7:电池价格(美元/片)7 图8:组件价格(美元/瓦)7 图9: 全球历年风电装机量(GW)9 图10: 中国历年风电装机量(MW)10 图11:各风电运营商风电利用时间(小时)11 表1: 配网三批试点城市名单

6 表2:主站、终端和一次设备供应商.6 表3: PV Insights 最新价格.8 电力设备行业季度策略 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页

一、14 年一季度走势回顾

1、电力设备走势跑赢大盘

2014 年以来,电力设备与新能源行业指数上涨 5.28%,同期上证综合指数下降 2.4%.受国网

14 年投资规划 超预期的带动,电力设备指数跑赢大盘.全行业排名第三位,仅次于计算机和轻工制造板块. 图1:电力设备大幅跑赢大盘 资料来源:民族证券 图2:14 年一季度各板块涨跌幅 % 资料来源:民族证券 目前电力设备板块市盈率为

33 倍,在各板块中处于较高水平. 电力设备行业季度策略 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第4页图3:各行业预计市盈率 资料来源:WIND,民族证券

二、配网和特高压迎来快速发展

2013 年我国电网投资额为

3894 亿元,同比增长约 4.6%.国网公司

14 年预计完成电网投资

3815 亿元,较13 年规划投资同比增长 19.9%,较13 年电网投资实际完成额同比增加 12.9%,投资规模创历史新高.2014 电网 投资计划体现了国网公司在电网建设上的决心和信心. 其中国家电网公司电网投资今年将主要在特高压和配电网 方面. 国家电网在会议中提到要加快建设全国统一电力市场,放开两头,监管中间,在发电侧竞价售电,在用电侧 竞价购电,形成以双边合同市场为主、实时竞争市场为辅的竞争性电力市场.

1、配电网是后续建设重点 历史上由于长期 重发轻供不管用 , 配电网建设滞后, 配电网设备老旧、 自动化率低、 缺乏标准建设规范. 特别是随着分布式电源快速发展,电动汽车、储能装置等大量接入,配电网由无源网成为有源网、潮流由单向变 为多向,加快升级改造日益紧迫. 十二五 期间,在主干线输变电网建设成熟后,电网的建设重点将转移到配 电网上来.这表现在配网整体投资额的提升,农网的改造以及城网自动化试点的展开等方面. 随着分布式电源、微电网、智能用电、电动汽车的快速发展,配电网负荷快速增长,功能和形态正在发生显 著变化,对供电安全性、可靠性、适应性的要求越来越高.2013 年是我国分布式电站启动元年,一系列的规划 政策陆续出台, 分布式电源在能源供应中所占........