PDF《2018 年年报哪些企业变更会计事务所？》

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1 证券研究报告―深度报告 宏观固收 [Table_Title] 专题报告

2019 年06 月04 日[Table_BaseInfo] 一年沪深

300 与中债指数走势比较 市场数据 中债综合指数

119 中债长/中短期指数 119/120 银行间国债收益(10Y) 3.

73 企业/公司/转债规模(千亿) 27.33/70.95/3.12 相关研究报告: 《专题报告:2018 年行业获现能力审视》 ― ―2019-05-07 《专题报告:

2019 年债券违约事件全梳理》― ―2019-04-30 《专题报告:哪些企业对外担保比率偏高?》 ――2019-05-21 《可转债复盘笔记系列之一: 1991年-2000年: 探索期与试点期》 ――2019-05-08 《专题报告:2019 年一季报&

2018 年报管窥 信用风险》 ――2019-05-14 证券分析师:董德志

电话:021-60933158 E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513100001 证券分析师:赵婧

电话:0755-22940745 E-MAIL: [email protected] 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513080004 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断 并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何 第三方的授意、影响,特此声明 专题报告

2018 年年报哪些企业变更会计事务所? 主要结论 从A股上市公司样本来看,被出具非标准审计报告的公司当年变更会计事务所 的比例要显著高于被出具标准无保留意见的公司.数据显示,2016 年、2017 年和

2018 年年度报告中,被出具非标准审计报告的公司组变更会计事务所比 重高出标准无保留意见组 10%以上. 我们筛选了

2017 年和

2018 年年报连续变更会计事务所的发债企业, 其中

8 个 非国企中的

3 个(金鸿控股、天宝食品和雏鹰农牧)已经出现债券实质违约. 然后仅

2018 年年报变更会计事务所的非国企发债企业中,有5家发生了债券 实质违约. 0.0 0.5 1.0 1.5 M/18 J/18 S/18 N/18 J/19 M/19 沪深300 中债综合指数 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 内容目录

2018 年年报哪些公司变更了会计事务所?4 部分变更会计事务所发债人信用风险分析.6 欧菲光信用风险分析.6 东方锆业信用风险分析

7 国信证券投资评级.9 分析师承诺

9 风险提示.9 证券投资咨询业务的说明.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

3

图表目录 表1:被出具非标准审计报告的公司组禾标准无保留意见组变更会计事务所比重.4 表2:2017 年和

2018 年年报均变更会计事务所的非国企发债公司

4 表3:2018 年年报均变更会计事务所的非国企发债公司

4 表4:欧菲光主要财务数据

7 表5:欧菲光存量债券

7 表6:东方锆业主要财务数据

8 表8:东方锆业存量债券.8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

4 从A股上市公司样本来看,被出具非标准审计报告的公司当年变更会计事务所 的比例要显著高于被出具标准无保留意见的公司.表1显示,2016 年、2017 年和

2018 年年度报告中,被出具非标准审计报告的公司组变更会计事务所比 重高出标准无保留意见组 10%以上. 表1:被出具非标准审计报告的公司组禾标准无保留意见组变更会计事务所比重 非标审计意见 标准无保留意见 会计年度 2015/12/31 2016/12/31 2017/12/31 2018/12/31 2015/12/31 2016/12/31 2017/12/31 2018/12/31 变更会计事务所公司个数

11 22

21 39

3149 3253

3263 3141 非标审计意见公司个数

95 95

117 219

356 271

240 256 非标审计意见公司变更会计 事务所比重(%) 11.6 23.2 17.9 17.8 10.2 7.7 6.9 7.5 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理;

注:非标审计意见包括:带强调事项段的无保留意见、保留意见、否定意见和无法表示意见 出于谨慎性考虑,对于频繁变更会计事务所的企业报表应多一份怀疑.本文梳 理近

2018 年年报变更会计事务所的发债企业.

2018 年年报哪些公司变更了会计事务所? 首先,我们筛选了

2017 年和

2018 年年报连续变更会计事务所的发债企业,其 中非国企列表见表 2.8 个企业中的

3 个(金鸿控股、天宝食品和雏鹰农牧)已 经出现债券实质违约. 表2:2017 年和

2018 年年报均变更会计事务所的非国企发债公司 发行人简 称 代表债券简称

2016 年审计单位

2017 年审计单位

2018 年审计单位 企业属性 资产负债率(%) 歌山集团

17 歌山

01 北京兴华会计师事务所 中兴财光华会计师事务所 中兴华会计师事务所 民企 61.2 天山铝业

16 天铝

01 中审众环会计师事务所 普华永道中天会计师事务 所 中审众环会计师事务所 民企 69.4 华泰汽车

16 华泰

01 中兴财光华会计师事务 所 亚太(集团)会计师事务所 中审亚太会计师事务所 民企 68.9 兆泰集团

16 兆泰

01 中兴财光华会计师事务 所 中天运会计师事务所 致同会计师事务所 民企 59.4 晶科能源

17 晶科 MTN001 北京兴华会计师事务所 中兴财光华会计师事务所 中兴华会计师事务所 外商独资企 业71 金鸿控股

15 金鸿债 立信会计师事务所 中准会计师事务所 立信中联会计师事务所 民企 75.2 天宝食品

17 天宝

01 瑞华会计师事务所 利安达会计师事务所 致同会计师事务所 民企

48 雏鹰农牧

14 雏鹰债 大信会计师事务所 中兴华会计师事务所 亚太(集团)会计师事务 所 民企 87.9 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理;

灰色高亮行是已经出现债券违约或者展期的公司 另外,我们也筛选了仅

2018 年年报变更会计事务所的发债企业,其中非国企 列表见表 3.49 家发债企业中,有5家发生了债券实质违约. 表3:2018 年年报均变更会计事务所的非国企发债公司 发行人中文 简称 证券简称

2017 年审计单位

2018 年审计单位

2018 年审计意见 是否上市 公司 企业属性 资产负债率 (%) 五江

18 五江轻化 CP001 中喜会计师事务所陕西 分所 中准会计师事务所湖 南分所 标准无保留意见 否 民企 43.4 芯鑫融资

19 芯鑫租赁 CP001 立信会计师事务所 安永华明会计师事务 所 标准无保留意见 否 公众企业 72.8 华南城

14 华南工业 MTN002 中汇会计师事务所 中喜会计师事务所 标准无保留意见 否 公众企业 66.8 富兴集团

14 富兴 MTN002 中喜会计师事务所陕西 分所 中兴财光华会计师事 务所 标准无保留意见 否 民企 45.4 海天建设

17 海天 MTN001 北京兴华会计师事务所 中兴华会计师事务所 标准无保留意见 否 民企 70.4 三安集团

17 三安 MTN001 北京兴华会计师事务所 利安达会计师事务所 标准无保留意见 否 民企 67.1 蛟龙集团

19 圆通蛟龙 MTN001 大信会计师事务所 立信中联会计师事务 所 标准无保留意见 否 民企 50.3 劲嘉创投

16 劲嘉

01 中准会计师事务所 中审亚太会计师事务 标准无保留意见 否 民企 49.1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

5 所 华润租赁

19 润租

02 德勤华永会计师事务所 广州分所 安永华明会计师事务 所 标准无保留意见 否 外商独资 企业 83.0 大连亿达

15 亿达

01 安永华明会计师事务所 普华永道中天会计师 事务所 标准无保留意见 否 外商独资 企业 74.2 侨鑫

16 侨鑫

01 致同会计师事务所 广东正中珠江会计师 事务所 标准无保留意见 否 外商独资 企业 74.3 中合担保

15 中合

01 普华永道中天会计师事 务所 毕马威华振会计师事 务所 标准无保留意见 否 中外合资 企业 28.2 广州天建

16 天建

01 中审亚太会计师事务所 中天运会计师事务所 标准无保留意见 否 外商独资 企业 83.3 鸿坤

16 鸿坤

01 立信会计师事务所 瑞华会计师事务所 标准无保留意见 否 民企 79.4 融侨集团

16 融侨

01 中审亚太会计师事务所 中审众环会计师事务 所 标准无保留意见 否 中外合资 企业 82.0 稻花香酒业

16 鄂稻

01 中审华会计师事务所 北京永拓会计师事务 所 标准无保留意见 否 民企 53.7 六建

16 六建

01 中审亚太会计师事务所 中审众环会计师事务 所 标准无保留意见 否 民企 60.6 辽宁忠旺

16 忠旺

03 立信会计师事务所 致同会计师事务所 标准无保留意见 否 外商独资 企业 49.5 纳通集团

16 纳通

02 北京兴华会计师事务所 利安达会计师事务所 标准无保留意见 否 民企 37.1 金陵建工

16 金工

01 中兴财光华会计师事务 所 希格玛会计师事务所 标准无保留意见 否 民企 34.9 力帆控股

17 力控债 大华会计师事务所 天衡会计师事务所 标准无保留意见 否 民企 73.6 晶澳太阳能

18 晶澳

01 普华永道中天会计师事 务所 立信会计师事务所 标准无保留意见 否 民企 76.3 亚通石化

17 亚通

01 亚太(集团)会计师事务所 中兴财光华会计师事 务所 标准无保留意见 否 民企 51.3 中庚集团

18 中庚 G1 中审亚太会计师事务所 中审众环会计师事务 所 标准无保留意见 否 民企 77.7 福晟集团

18 福晟

02 中审亚太会计师事务所 中审众环会计师事务 所 标准无保留意见 否 民企 75.5 欧菲控股

17 欧控

01 大华会计师事务所 信永中和会计师事务 所 标准无保留意见 否 民企 81.5 阿尔特

18 阿尔特 立信会计师事务所 立信中联会计师事务 所 标准无保留意见 否 民企 33.3 大连金玛

17 金玛

01 中审华会计师事务所 亚太(集团)会计师事 务所 无法表示意见 否 民企 53.6 东方盛虹

14 吴江丝绸 MTN001 天衡会计师事务所 立信会计师事务所 标准无保留意见 是 民企 40.8 东方锆业

12 东锆债 致同会计师事务所 广东正中珠江会计师 事务所 标准无保留意见 是 公众企业 58.8 光线传媒

16 光线

01 北京兴华会计师事务所 信永中和会计师事务 所 标准无保留意见 是 民企 20.3 欧菲光

17 欧菲

01 大华会计师事务所 信永中和会计师事务 所 标准无保留意见 是 民企 77.1 海南海药

17 海药

01 天健会计师事务所 立信会计师事务所 标准无保留意见 是 民企 53.3 国联水产

17 国水

01 瑞华会计师事务所 立信会计师事务所 标准无保留意见 是 民企 55.5 山鹰纸业

12 山鹰债 天健会计师事务所 华普天健会计师事务 所 标准无保留意见 是 民企 62.3 华新水泥

12 华新

03 普华永道中天会计师事 务所 德勤华永会计师事务 所 标准无保留意见 是 外资企业 44.8 美凯龙

15 红美

01 德勤华永会计师事务所 安永华明会计师事务 所 标准无保留意见 是 民企 59.1 海南矿业

16 海矿

01 安永华明会计师事务所 上会会计师事务所 标准无保留意见 是 民企 41.3 璞泰来 PR 璞泰

01 中汇会计师事务所 安永华明会计师事务 所 标准无保留意见 是 民企 53.1 天广中茂

16 天广

01 致同会计师事务所 大信会计师事务所 带强调事项段的无保 留意见 是 公众企业 48.5 文化长城

17 长城债 广........