PDF《2019 年一季度 A 股上市公司盈》

6 表1:基于工业企业利润等高频变量对 A 股利润增速的预测 行业利 润占比 2019Q1 预计增速 2018Q4 单2018 年 预计增速 实际增速 季预计增速 2018Q3 2018Q2 全部 A 股净利润 100% -0.6% 2.5% 9.0% 11.0% 14.7% 金融行业 51.5% 11.4% 3.3% 4.3% 4.7% 6.8% 其中:银行 44.3% 7.4% 5.9% 6.7% 6.9% 6.4% 非金融行业 48.5% -13.5% 1.8% 13.6% 17.9% 23.8% 其中:工业企业 33.2% -26.5% -16.9% 12.8% 21.8% 28.0% 房地产和建筑业 6.5% 19.4% 20.7% 20.7% 20.7% 24.9% 交运仓储业 2.9% 10.2% 29.0% 4.1% -12.4% -7.4% 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 我们判断

2019 年一季度非金融企业整体净利润增速为-13.5%,较2018 年四 季度单季 1.8%的预计增速大幅下降. 造成非金融企业净利润增速大幅下降的主 要原因是工业企业利润增速的下降.工业企业

2019 年一季度净利润增速预计 为-26.5%,较2018Q4 单季-16.9%的预计增速大幅下降.房地产建筑业

2019 年一季度增速预计小幅放缓至 19.4%,交运仓储业整体增速受航空、铁路运输 业基本面好转的影响预计将较

2018 年继续回升. 图6:2019 年一季度非金融企业利润增速大幅下降 资料来源: Wind、国信证券经济研究所预测 中上游工业类企业利润增速的大幅放缓是导致

2019 年一季度工业企业上市公 司利润增速大幅降低的主要原因,下游部分消费品制造业利润保持较快增长. 从细分行业来看,上游行业中除黑金矿采选业利润有所回升外,煤炭开采、石 油煤炭及其他燃料加工、有色矿采选业利润增速均出现了明显下滑,中游多数 行业的利润增速出现了下滑,其中化工及钢铁冶炼行业的盈利情况明显恶化. 下游行业中,部分消费品制造业利润预计将保持较快增长,包括农副食品加工 业、食品制造业以及酒精饮料制造业行业预计增速维持在 30%以上.下游行业 盈利情况恶化最为严重的行业是汽车制造业,受基本面需求疲弱的影响,汽车 制造业利润增速预计将大幅下滑. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

7 表2:工业类上市公司

2018 年及

2019 年Q1 预计利润增速及变化 行业 类别 行业名称 实际增速 上市公司预计增速 19Q1 预测值 较18Q4 变化 2018-09 2018-12 2019-03 上游 煤炭开采和洗选业 9.1 8.2 2.7 -5.5 石油和天然气开采业 95.6 104.8 -1.4 -106.1 黑色金属矿采选业 -233.1 -250.1 462.9 713.0 有色金属矿采选业 45.5 14.1 -108.3 -122.4 石油、煤炭及其他燃料........