PDF《原油价格回落之影响分析》

2 经济合作与发展组织于2001年9月发表的第306号工作报告《Standard Shocks in the OECD Interlink Model》

6 2015年1月 以贸易价值权重计算,本港从贸易渠道得到的支持相当温和,其对经济增长的贡献 估计低于0.1个百分点,其中一个解释就是本港出口市场同时覆盖贸易状况正在恶 化的原油出口国.此外,「页岩革命」(shale revolution)大大减低了美国对进 口原油的依赖,亦削弱了油价回落对地方经济的支持作用.总括而言,我们认为油 价回落并未为本港贸易环境带来根本性的变化. 通胀压力纾缓 尽管油价滑落对经济发展的影响尚待观察,全球各地通胀水平已明显受其影响而快 速下滑.在本港,燃油相关产品在综合消费物价指数篮子中占比为7.6%(表8). 至于最终对通胀影响如何,端视乎炼油厂及零售商调节利润率的幅度,令原油价格 变幅反映在零售价格之上. 资料来源:香港政府统计处,恒生银行 表9: 燃油相关产品价格 (%、按年) 资料来源: 香港政府统计处, 恒生银行 表8: 燃油相关产品占消费物价指数篮子比重 (%) 由于综合消费物价指数内各燃油相关产品定价机制有别,其与原油价格之间的关系 亦需逐一识别及评估.从表

9 可见,煤气、石油气及汽油价格与原油价格变幅较为 一致,反观公共交通费用变化则平稳得多. 参考2009年大宗商品进行深度调整的经验,我们假设原油价格变幅之四成会传导 至煤气、石油气及汽油价格,一成变幅会传导至电力费用,而5%变幅则会传导至 公共交通费用.按此假设推论,近月原油急跌可以降低本港2015年通胀率约1个百 分点.由于我们原来的预测已经考虑到油价急跌的影响,我们维持年内通胀显著下 滑的判断,估计2015年整体通胀率将由2014年预测的4.4%,下降至3.5%.

7 2015年1月 香港经济统计数据 2015年1月 资料来源: 香港政府统计处, 金管局, 差饷物业估价署, 旅发局, CEIC, 恒生银行 贸易差额 名义(10亿港元) 实质按年增长 (%) 按年增长 (%) 按年增长 (%) 10亿港元 按年增长 (%) 10亿港元 按年增长 (%) 10亿港元 % 按年增长 (%) 2006年1,503 7.0 7.2 5.7 2,461 9.4 2,600 11.6 -138.8 4.8 2.0 2007年1,651 6.5 12.8 10.1 2,688 9.2 2,868 10.3 -180.5 4.0 2.0 2008年1,707 2.1 10.6 5.0 2,824 5.1 3,025 5.5 -201.1 3.5 4.3 2009年1,659 -2.5 0.6 -0.8 2,469 -12.6 2,692 -11.0 -223.3 5.2 0.5 2010年1,776 6.8 18.3 15.5 3,031 22.8 3,365 25.0 -333.8 4.3 2.4 2011年1,934 4.8 24.8 18.4 3,341 10.1 3,767 11.9 -426.4 3.4 5.3 2012年2,037 1.5 9.0 7.0 3,434 2.9 3,912 3.9 -478.0 3.3 4.1 2013年2,125 2.9 11.0 10.8 3,562 3.6 4,065 3.8 -502.9 3.3 4.3 2014年预测 2,227 2.1 1.0 1.0 3,704 4.0 4,248 4.5 -543.4 3.3 4.4 2015年预测 2,345 2.6 6.0 5.0 3,890 5.0 4,503 6.0 -613.1 3.5 3.5 2013年第1季507 2.9 13.9 14.1

813 3.9

923 4.9 -110.6 3.5 3.7 第2季491 3.0 16.1 15.0

859 2.4

996 3.5 -136.6 3.3 4.0 第3季548 3.0 7.5 6.9

931 3.3 1,049 2.7 -118.7 3.3 5.3 第4季580 2.9 6.8 7.0

960 4.8 1,097 4.4 -137.0 3.2 4.3 2014年第1季531 2.6 4.2 4.0

818 0.7

942 2.1 -124.0 3.1 4.1 第2季518 1.8 -7.0 -7.2

901 4.8 1,042 4.6 -140.7 3.2 3.7 第3季576 2.7 1.6 1.6

985 5.9 1,109 5.7 -124.0 3.3 4.8 2013年1月 不适用 不适用 10.5 10.4

305 17.6

332 23.9 -27.5 3.4 3.0 2月 不适用 不适用 22.7 21.9

216 -16.9

250 -18.3 -34.0 3.4 4.4 3月 不适用 不适用 9.8 10.1

292 11.2

341 11.3 -49.2 3.5 3.6 4月 不适用 不适用 20.7 19.4