PDF《告 投资要点：》

8 2.1 基本情况

8 2.2 产能产量

10 2.3 产品盈利

10 3.盈利预测与估值

12 3.1 经营预测

12 3.2 中海金洲扭亏为盈

13 3.3 盈利预测与投资建议

13 4.风险提示

14 插图目录 图1:原油消费量、进出口量及对外依存度

3 图2:石油、天然气行业投资加速

3 图3:三大石油公司资本开支

4 图4:天然气消费量、产量逐年提高

4 图5:十二五期间天然气规划产量和消费量预测

5 图6:中国焊管产量对比全球焊管产量

5 图7:中国焊接钢管产量及增速

6 图8:我国油气管道规划总规模

6 图9: 皖电东输 特高压电网建设各公司所获订单占比

8 图10:金洲管道年度净利润增长

9 图11:金洲管道季度营收与成本

9 图12:金洲管道季度净利润

9 图13:金洲管道未来产能结构

10 图14:预计金洲管道

2012 产量构成

10 图15:金洲管道分产品吨售价及吨毛利

11 图16:金洲管道分产品毛利率

11 表格目录 表1:部分在建和筹建的主要天然气管线

7 表2:今年预计开工特高压线路及耗钢预测.7 表3:分产品经营预测

12 表4:公司利润预测表

13 表5:钢管类公司对比

14 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担. 金洲管道(002443)调研报告

3 1.下游需求分析 1.1 能源需求快速增长拉动油气管网建设 近年来,随着我国经济建设对能源的需求持续扩大,原油进口量也逐年提高.根据5月10 日发布的 《2011 中国国土资源公报》 显示,目前我国石油对外依存度达 56% 以上,且有继续提高的趋势.而在

10 年前,对外依存度是 24.68%,在1998 年更是仅 6.44%. 图1:原油消费量、进出口量及对外依存度 资料来源:东莞证券研究所、公开资料 为了降低居高不下的对外依存情况,我国坚持大力发展能源行业,加大国内炼厂 产能,提高能源自给能力.投资相应得到加速.2011 年我国石油和天然气开采业投 资达 3056.92 亿,同比增长 12.50%.相比较

2009 年4.4%的增速和

2010 年的 3.60%的 增速有大幅加速趋势.2011 年我国炼油产能

5 亿吨左右,预计

2015 年将提升至

8 亿吨,年复合增长率约为 10%. 图2:石油、天然气行业投资加速 资料来源:东莞证券研究所、聚源资讯 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担. 金洲管道(002443)调研报告

4 根据公司年报披露,2011 年度中国石油(601857) 购建固定资产、无形资产和 其他长期资产所支付的现金 资本开支为 2884.57 亿,同比增 5.94%;

相比较

2001 年533.32 亿,10 年来 CAGR 为18.39%.中国石化 (600028)

2011 年度资本开支为 1428.13 亿,同比增 24.50%;

相比较

2011 年563.0 亿,10 年来 CAGR 为9.76%.中国海洋石油 (0883.HK)2011 年度资本开支为 364.22 亿,同比增 28.94%;

相比较

2011 年43.43 亿,10 年来 CAGR 为23.70.加总计算,三大石油公司

2011 年度用于构建的资本开支 合计为 4676.92 亿,同比增 12.63%,10 年来 CAGR 为15.16%. 图3:三大石油公司资本开支 资料来源:东莞证券研究所、公司年报 资本支出的增长不仅是因为规模的扩建,同时还存在着因为石油勘测和开采的难 度增大导致的成本提高.与此同时,开采的标的逐渐向偏远地区,更深油层,乃至深 海油田转移,这也要求开采和运输装备的升级. 我国的天然气产量和消费量增长迅速.2010 年,我国天然气产量达到