PDF《2015年度大公国际资信评估有限公司 信用评级业务开展和合...》

(二)评级结果表现

1、2015 年信用等级迁移分析 (1)迁移矩阵分析方法 信用等级迁移矩阵描述在一段时间内,债务人信用品质发生变 化而使其信用等级由原始等级迁移到其他信用等级的概率. 评级机 构可以通过迁移矩阵分析对其评级的稳定性进行跟踪研究,从而实 现对信用评级对象信用迁移风险的有效监控. 常用信用等级迁移矩阵方法为 cohort 静态群类方法,该方法 先记录一段时期初受评主体的信用等级记录, 时期期末再比较与时 期初时点的信用等级记录情况, 统计得出这段时间的信用等级转移 矩阵. 其计算方法可以表示为等级i 转移到等级 j 的概率可由转移量 除以期初存量得到. (2)样本选择与处理 本文研究的

2015 年度评级行业迁移矩阵,该静态池所选样本 为2015 年1~12 月存量债券的发行主体1 ,即该主体所发债券发行 日期在

2015 年1月1日之前且到期日期在

2015 年12 月31 日之后. (3)2015 年评级行业的迁移矩阵 1)期初级别分布

1 不包括集合票据和中小企业集合债.

4 2015 年初,入池的企业主要集中在 AAA、AA+、AA、AA-这四个 级别,占比分别为 13.18%、18.31%、51.03%和14.00%,合计占比 达到 96.51%,其中 AA 级别的主体占比最多. 2)迁移矩阵分析 ①2015 年评级行业入池的评级主体样本共有 2,436 家,其中

54 家等级下降,

196 家等级上升;

调降率为 2.22%, 调升率为 8.05%, 维持率为 89.74%.分级别来看,在占比较多的 AA-级及其以上的等 级中, AAA 级的维持率为 99.69%, 并有

51 家企业由 AA+级升至 AAA;

AA+、 AA、 AA-和A+的迁移率分别为 12.78%、 8.37%、 21.11%和17.65%, 且均以上调为主.另外,AA+至AAA,AA-至AA、A+至AA-是迁移率 较高的级别调整方向. 表22015 年1~12 月评级行业主要级别迁移矩阵 AAA AA+ AA AA- A+ A 以下 AAA 99.69% 0.31% AA+ 11.43% 87.22% 0.90% 0.22% 0.22% AA 6.60% 91.63% 1.05% 0.32% 0.40% AA- 0.29% 16.13% 78.89% 2.64% 2.05% A+ 11.76% 82.35% 5.88% ②2015 年大公评定的入池主体共有

430 家,其中

10 家等级下 降,30 家等级上升;

调降率为 2.33%,调升率为 6.98%,维持率为 90.70%,维持率高于行业平均水准.分级别来看,2015 年初大公 对入池发债主体评定的级别主要分布在 AAA、AA+、AA 和AA-,其 分布为 13.02%、20.70%、46.74%和16.05%.从级别迁移情况来看,

2015 年大公级别迁移以上调为主.大公评定 AAA 级企业级别维持 率在 98.21%,主要是

1 家企业

2 从AAA 调至 AA.AA+和AA 的级别维 持率分别为 92.13%和92.54%,均高于行业平均水平.大公在 AA-

2 中国第一重型机械股份公司. 期末期初5和A+级别上的迁移率较高,迁移率分别为 21.74%和20.00%. 综合来看,2015 年全行业评定企业信用级别维持情况较好,级 别调整以上调为主,大公维持率高于行业平均,稳定性较高. 表32015 年大公主要级别迁移矩阵 AAA AA+ AA AA- A+ A 以下 AAA 98.21% 1.79% AA+ 5.62% 92.13% 2.25% AA 6.97% 92.54% 0.50% AA- 1.45% 13.04% 78.26% 4.35% 2.90% A+ 20.00% 80.00%

2、利差检验 (1)样本选择 债券利差分析样本为

2015 年市场上发行满足一定条件的超短 期融资券、短期融资券

3 、中期票据

4 和企业债

5 .发行分析中使用全 部所选债券作为分析样本. 相同信用等级的债券因期限结构不同会导致发行利率有所差 异,从而影响利差分析的准确性.因此,超短期融资券的发行利差 分析中选取发行期限为