PDF《年报点评|龙光地产：珠三角区域深耕助力业绩稳步增长》

2016 年末,龙光土储总货值约人民币

3400 亿元,其中招 拍挂不收购及更新类货值各约

1700 亿元. 龙光地产

2017 年销售目标

345 亿元, 较去年的实际销售业绩增长 20%.

2017 年预计 新项目开盘

12 个项目,货值

400 亿元;

全年可售资源约

680 亿元,只需达到 51%的去化 即可完成业绩目标.相信龙光在优质的土地储备、地价优势、深耕粤港澳大湾区的战略布局 以及近 30%的三年业绩复合增长率下,有望于年底完成

345 亿元的目标.

三、核心净利率达 15.1%,盈利能力突出 龙光2016全年实现营业收入205.4亿元,同比增长40.9%;

毛利65.6亿元,同比增长 48.1%,毛利率达31.9%,较去年上升1.5个百分点.权益股东应占溢利44.9亿元,同比大 幅增长69.4%;

核心溢利31.1亿元,同比增长57.4%,核心净利率15.1%,按年进一步提升 1.6个百分点.高利润率主要得益于主要是得益于龙光较低的土地储备成本.此外,在2016 年销售规模300亿的房企中,龙光的毛利率和核心净利率均处于较高水平. 表:2016 年300 亿规模房企盈利能力对比 企业名称 毛利率 核心净利率 龙光地产 31.90% 15.10% 禹洲地产 36.27% 14.97% 时代地产 26.20% 11.30% 越秀地产 20.80% 8.24% 数据来源:企业公告,CRIC

四、平均借款成本降低、债务结构进一步优化

2016 年末龙光持有现金及银行结余 147.97 亿元,净负债率从

2016 年中期的 75%下 降至年终的 71.4%,在杠杆率保持扩张性的同时,很好的控制了风险.龙光

2016 年共发行 三次非公开境内公司债券及一次公开境内债券, 规模合计

74 亿元, 票面利率在 3.4%至5.8% 之间.龙光通过多元化的境内外融资渠道降低融资成本,优化债务结构,同时将平均借款成 本从

2015 年末的 6.8%降低到 6.1%.此外,龙光持有现金充裕,债务期限结构合理,短 期债务风险可控.截止

2016 年末,长短期债务比为 5.48,现金短债比为 2.89. 图:龙光地产 2012-2016 年核心净利率及平均借款成本 数据来源:企业公告,CRIC

五、深耕珠三角、前瞻布局粤港澳大湾区 随着

2016 年中国房地产行业城市市场的差异化发展和规模房企分化格局的不断加剧, 更多的房企通过城市的差异化布局战略来获取企业发展的优势、 满足规模扩张的需求. 龙光 多年来一贯深耕珠三角地区的战略布局也不中央规划发展粤港澳大湾区丌谋而合.

3 月5日,在中央政府工作报告中,国务院总理李克强提出"研究制定粤港澳大湾区城 17.9% 18.4% 14.1% 13.5% 15.1% 8.2% 8.4% 8.8% 6.8% 6.1% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 8.0% 9.0% 10.0% 12.0% 13.0% 14.0% 15.0% 16.0% 17.0% 18.0% 19.0%

2012 2013

2014 2015

2016 核心净利率 平均借款成本 市群发展规划" ,未来将进一步整合泛珠三角的城市群优势,将包括珠三角九市(广州、深圳、佛山、东莞、中山、珠海、惠州、江门、肇庆)以及香港和澳门列为粤港澳大湾区及世 界级城市群中的主体发展城市, 同时将此纳为国家整体战略发展的一部分. 随着未来国家 战略的推进,大湾区经济体高速发展融合,珠三角地区的土地价值和房价也将大幅提升.在 政策的红利下,一直以珠三角地区为发展重点的龙光无疑拥有了更大的发展潜力. 此外需要注意的是,龙光地产在

2016 年正式成立海外投资公司,启动海外战略布局.

2017 年2月, 龙光联手合景泰富以 168.55 亿港元成功投得香港鸭洲大型稀缺住宅地块. 龙光以香港为海外战略核心,可以有效对冲外汇风险,优化业务布局,逐步形成境内境外同 步发展的新格局.