PDF《行业研究》

请务必阅读正文之后的免责条款 增持首次 机械――港口机械行业 市场表现 油价上涨驱动海洋工程设备行业复苏在即 资料来源:海通证券研究所 相关研究 振华港机 明年业绩微增有保障 海工业 务获利须时日

08 11

26 振华港机

09 年业绩确定性强 海洋工程 业务拓展顺利

09 06

05 机械行业首席分析师 叶志刚

电话:021-23219399 Email:yezg@htsec.

com 机械行业助理分析师 李畅

电话:021-23219268 Email:[email protected] 2008-2012 年全球海洋工程装备预计需求为 550-600 亿美元.海洋工程设备主要分 为:海洋平台,钻井船,FPSO,海洋工程辅助船.目前全球海洋钻井设备共有

600 多座,自升式平台保有量超过

400 座,半潜式平台

170 座,钻井船

40 多艘,FPSO 共计

100 多座.根据在手订单统计 jack-up 为65 座,半潜平台为

45 座,钻井船

20 艘, FPSO 计30 多艘, 按市场价格预计自 2008-2012 年全球设备市场支出为 550-600 亿美元. 全球经济衰退、油价低迷抑制了对海洋工程设备的需求,预计

2009 年全球油气公司 投资下降 12%;

设备支出滞后于油价复苏

1 年左右,预计行业复苏在

2010 年,具体 表现是新接订单比

2009 年增加.海洋工程设备需求受油气公司投资支出驱动,而油 气公司倾向在油价高企的时期加大油气勘探支出.自2008 年全球金融危机以来,经 济萎缩使得全球原油消费量同比

2007 年下降 0.53%,EIA 预计

2009 年全球原油消 费量比

2008 年同比下降 2.06%,2010 年原油消费增长 0.87%,对2009-2010 年油 价波动区间的预测为 60-80 美元/桶.受需求不振、信贷市场冻结导致融资渠道不畅, 油气公司投资支出预计下降 12%,我们预计 2009-2010 年新增海洋钻井平台订单整 体出现一定下滑,主要体现在对浅水油气开发设备需求的影响上. 深水设备需求仍将保持强劲增长,未来五年内设备支出同比增长 57%.深水油气勘 探支出受金融危机冲击相对较小,仍将表现出强劲的增长.主要原因是深水油气田是 未来全球油气供给增长的主要来源,从长远的战略规划出发,油气公司对深水油气勘 探支出的规划有增无减.根据国际权威油气咨询公司 DW 公司的预测,未来五年内深 水支出达到

1370 亿美元,同比增长 57%.中长期来看,深水油气勘探支出占总支出 比例由

2007 年的 22%上升到

2013 年的 30%. 国内海洋工程设备的市场容量较小,主要买家是中海油公司,根其规划推算每年设备 需求量为 160-200 亿元人民币.中国海洋石油有限公司 十一五 期间在中国近海的 油气勘探开采将进入一个高峰期,预计将建成投产油气田超过

50 个,实现油气产量

5000 万吨油当量.根据中海油规划估算每年国内设备市场的容量 160-200 亿元之间. 海洋工程设备生产商呈高度垄断竞争局面,主要集中在新加坡、日韩造船企业.新加 坡的吉宝公司和胜科海事占据自升式平台、 半潜式平台市场 40%的市场份额, 韩国的 四家造船企业-三星重工、现代重工、大宇集团、STX 合计占据新建 FPSO 约75%的 市场份额. 国内相关企业我们看好振华重工在海工市场的前景. 振华重工在传统港口机械产品市 场的成功有望复制到海洋工程设备行业, 公司 2009-2010 年业绩较为稳定, 估值水平 相对较低,维持 买入 评级. 投资策略: