PDF《行业研究》

22 图44 沿海港口吞吐量增长低位反弹(22 图45 振华历年岸桥销售记录(台)22 图46 振华重工

2008 年收入结构

22 图47

2010 年公司业务结构.22 行业研究・港口机械行业

4 表目录 表1全球前十大油气公司油气产量峰值出现年份(千桶/天)9 表2全球海洋钻井平台生产商市场份额.16 表3国内海洋钻井平台建造历史

16 表4国内外最新的移动钻井平台技术参数对比.17 表5国内外最新的移动钻井平台技术参数对比.18 表6全球岸桥需求分析.23 表7全球场桥需求分析.23 表8振华重工盈利预测.24 行业研究・港口机械行业

5 投资要点

2008 年全球金融危机对海洋工程设备行业造成了巨大的负面影响,原油价格最低 滑落到了

35 美元/ 桶,伴随油价大幅波动,油气公司对全球油气的需求预期随之调低. 需求不振、信贷市场冻结之下,全球油气投资支出

2009 年预计下降 12%,年海洋工程 设备新订单急剧下滑.自去年年底各国政府为对抗经济危机,纷纷实施大规模财政、货 币刺激政策,流动性集中释放之下,大宗商品价格大幅反弹,全球经济逐步企稳.我们 预计海洋工程设备行业最低迷的时期已经过去,在2010 年原油平均价格保持在 70-80 美元区间的假设下,油气公司投资将逐步增加,海洋工程设备订单随之增加.2010 年 全年新订单数目将比

2009 年大幅增长,虽然难以恢复到

2008 年繁荣期的水平.总之 我们认为全行业的谷底已经过去,现在是投资海洋工程设备行业的最好时点. 海洋工程设备行业特征与船舶行业有所类似,主要是订单驱动型、生产周期较长. 但区别之出在于:海洋工程设备行业的需求方主要是全球大型油气公司,其财力雄厚、 现金流较为充裕,弃单的可能性远远小于船舶行业;

海洋工程设备的生产商高度集中, 不存在产能过剩的问题.整体上我们认为海洋工程设备的周期性弱于船舶行业,且行业 竞争结构较为稳定.

2012 年以后,深海油气是唯一能实现正增长的油气资源来源.深海油气产量将从

2007 年的 4.20 百万桶/天增长到

2018 年的 12.50 百万桶/天,年均增幅为 10.42%.深 水设备的需求到目前为止未受金融危机的明显影响,需求仍然旺盛.我们长期看好深水 采油设备制造业. 国内相关公司尚徘徊在海洋工程设备市场大门之外,已建造产品以浅水设备为主, 对深水设备只具有生产设计及建造能力.对这个新兴的行业,国内厂商处于 进入者 的 阶段,国内公司的主要竞争优势........