PDF《精耕浙江省医药商业市场,发展前景广阔》

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3 净利率(%) 毛利率(%) 资料来源:公司公告,爱建证券 资料来源:公司公告,爱建证券 请务必阅读正文之后的重要声明 公司研究 从长期的角度来看公司,公司2011年营业收入为85.26亿元,较2010年的66.38亿元增长 28.44%,公司经营稳健,2007-2011年营业收入增长率均超过20%,在营业收入增长的同时,公 司的销售毛利率保持稳定,2010年为5.45%,2011年为5.91%,净利率稳中有升,2009年为 1.25%,2010年为1.32%,2011年为4.5%,2011年主要是出售了位于杭州市延安路的英特物业股 权而使净利润大增. 图5:公司历年营业收入及增长率(%) 图6:公司历年销售毛利率及净利率

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30 35 营业收入(亿元 人民币) 收入同比增长率

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2002 2003

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2010 2011 销售毛利率(%) 销售净利率(%) 资料来源:公司公告,爱建证券 资料来源:公司公告,爱建证券

三、盈利预测 公司是浙江省医药商业龙头,实际控制人是中化集团,公司经营稳健,收入和利润有望保持较 快增长,预计公司2012-2014年营业收入分别为107.09亿元、136.01亿元、174.09亿元,归属母公 司股东净利润分别为0.66亿元、091亿元、1.24亿元.每股收益为0.

32、0.

44、0.60元,考虑公司 前期整合的公司在明后年有业绩释放的动力,目前估值偏低,对应2013年市盈率为19.52倍,给予 推荐评级. 请务必阅读正文之后的重要声明 公司研究 请务必阅读正文之后的重要声明 表1:公司盈利预测(单位:百万元) 利润表 2009A 2010A 2011A 2012E 2013E ........