PDF《打造逻辑推理和数据验证的研究闭环》

1、 钢铁业供给研究的重要性空前.5 1.

1、 后工业化时代的不确定性在于供给

5 1.

2、 去杠杆和环保督查等政策背景下,供给成为亮点

6 1.

3、 钢铁供给研究跟踪指标索引

6

2、 地条钢:产量差预估总量,价格差判断复产

8 2.

1、 地条钢的量到底有多少?8 2.

2、 清理后的缺口正被逐步填平

9 2.

3、 两种废钢价差监测复产

9

3、 高炉-转炉钢:构建两组同步和先行指标

11 3.

1、 两组同步指标:周产量和旬产量.11 3.

2、 空气质量预判政策限产情况

12 3.

3、 高炉减产不等于转炉减产.14

4、 电炉钢:高频数据测产量,模拟利润预判开工.15 4.

1、 产能利用率维持高位运行.15 4.

2、 设备订单情况预测产能

16 4.

3、 利润情况预测关停.17

5、 全国钢铁供给:更需要关注材而非钢的产量

18 5.

1、 高度关注钢材产量的同比变化,而非粗钢

18 5.

2、 年度钢铁产量:根据上市公司年报预判.18 5.

3、 资本支出与钢产量的相关性在减弱

20 5.

4、 淘汰落后产能对总产量影响有限.21

6、 国外钢铁供给:综合关注产量的时间序列.22

7、 投资建议.24

8、 风险提示.24 2018-07-18 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告

图表目录 图1:中国的工业化钢铁消费峰值已在

2013 年出现.5 图2:中国的粗钢积蓄量在

2015 年已经和美国持平.5 图3:中国历年粗钢产量(万吨)5 图4:发达国家历年粗钢产量(千吨)5 图5:全社会杠杆率已达到 250%6 图6:全社会固定资产投资

2017 年实际仅增长 1.3%6 图7:钢铁生产基本物料结构和工艺流程图

7 图8:全国钢和材的月度同比增速出现背离(截至

2018 年6月)8 图9:全国生铁与粗钢月度日均产量(万吨) (截至

2018 年6月)9 图10:全国

163 座高炉(不含淘汰)月度产能利用率(截至

2018 年6月)9 图11:废钢福建料和钢板料价差(截至

2018 年7月13 日)10 图12:全国

163 座高炉(不含淘汰)月度产能利用率(截至

2018 年6月)11 图13:全国及重点钢厂的粗钢月度日均产量(万吨) (截至

2018 年6月)11 图14:江苏省各地级市空气质量指数图(截至

2018 年6月)13 图15:全国空气质量指数较差的

10 座城市(截至

2018 年6月)13 图16:全国

53 座独立电弧炉产能利用率(截至

2018 年7月13 日)15 图17:石墨电极月度累计产量(截至

2018 年5月)15 图18:UHP 价格走势(元/吨) (截至 2018.7.13)15 图19:全国电弧炉粗钢产能分布

16 图20:电炉钢与转炉钢利润比较(元/吨)17 图21:电炉钢净利润测算(截至

2018 年7月13 日)17 图22:全国粗钢月度日均产量创历史新高(万吨)18 图23:全国钢材月度日均产量处于近三年来低位(万吨)18 图24:上市钢企生铁产量/粗钢产量逐渐下降.20 图25:钢铁冶炼及压延固定资产投资与粗钢产量的关系.20 图26:全国粗钢产量(亿吨)22 图27:国外粗钢月度日均产量(万吨)22 图28:全国各主要地区周钢价指数.22 表1:钢铁供给的研究框架指标

7 表2:地条钢产量计算(万吨)8 表3:全国高炉产能利用率(不含淘汰)与钢铁产量月度指标检测.12 表4:国务院常务会议关键词.14 表5:钢铁行业相关重大政策梳理.14 表6:取暖季期间京津冀和全国的钢铁产量变化.14 表7:签约电弧炉设备建设状况及其供应商情况.16 表8:上市钢企粗钢产量及相关指标.19 2018-07-18 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 表9:2016-2017 年全国各省份去产能情况.21 表10:国外钢铁需求今年增 3.4%,明年增 2.9%23 表11:全球新增粗钢产能统计(万吨)23 2018-07-18 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告