PDF《供求紧平衡 政策定糖价》

1/10 供求紧平衡 政策定糖价 华信万达期货股份有限公司白糖研究中心 刘永华 2016/11/06 摘要:

九、十月份国内糖价上涨明显,成为商品牛市的先行品种.

新制糖期印度和泰国 产量均有所下滑,基金多头持仓保持高位,主产国套保进度快于往年,国际糖价高位震荡. 国内恢复性增产后,走私减少,政策保障力度增强,预计春节前糖价难以明显回落.供求紧 平衡格局下,国储投放的节奏和数量,以及中下游补库存的意愿,将决定糖价的波动幅度和 上升空间大小.

一、

九、十月份食糖市场走势回顾

(一) 国内期货市场走势回顾 九月上旬,糖价延续此前两个月的窄幅波动,中旬开始逐步上涨,特别是中秋节后,随 着进口利润逐步转负值,加之

22 日商务部公告对白糖贸易损害进行调查,糖价开启了一轮 大幅上涨之旅,截至

10 月底,糖价从

6200 上涨到

6900 元,涨幅超过 10%.盘面上涨带动 贸易商补库存,糖厂压力迅速减轻,行业实现扭亏为盈.10 月下旬之后,资金开始流出白 糖,流入黑色和有色等品种,糖价在高位窄幅波动. (图1) 图1:中秋节前糖价开启新一轮上涨(单位:元/吨) 数据来源:华信万达期货白糖研究中心. 说明:如无特别说明,以下数据来源相同. 现货端

九、十月份同样上涨了约

800 元/吨,九月初南宁现货报价在

5900 元,中秋节前 现货采购开始升温,节后南宁报价在

6200 元,随着贸易损害调查公告,南宁现货报价上涨 到6600 元左右,首次拍储最高价格接近

7000 元,南宁报价也超过

6700 元,随后集团基本 清库, 销售以贸易商为主, 南宁报价维持在

6600 元-6700 元区间. 新糖上市后, 定价在

6800 左右,新疆新糖也在

6300 左右.此前市场担忧的交割库仓单,也通过

1 月合约大幅升水的 形式进行了解决,新旧制糖期实现稳定过渡(图2) .

5600 5800

6000 6200

6400 6600

6800 7000 SR1701价格走势 研究报告 华信万达期货白糖研究中心 2/10 图2:主要城市现货报价

6700 元左右(单位:元/吨)

(二) 国际食糖市场走势回顾 国际糖价涨幅不及国内,纽约原糖价格

九、十月份从

20 美分上涨到

23 美分/磅,伦敦 白糖从

550 美元/吨上涨到

600 美元,随后伴随基金减仓和现货采购清淡,又分别回到了

21 美分和

570 美元附近,累计涨幅 5%左右,不及国内 10%以上的涨幅.原糖市场主要受巴西 产量持续高于去年同期和糖价上涨后中国、 中东买家陷入观望情绪所致. 随着中国进口利润 的恢复,原糖在

21 美分开始出现现货采购,导致跌幅也非常有限.印度、巴西等主产国国 内糖价也保持高位或持续上涨,国际市场的供给糖源相对有限. 原白糖价差维持在

90 美元/吨,相对偏高,导致泰国、印度等国原糖出口不太积极,国 内就地炼化白糖的动力较强.中东国家采购原糖进行白糖生产也相对稳定.交割量看,伦敦 白糖

10 月合约仅有不足

8 万吨进入交割,显示国际白糖的现货卖方相对谨慎. 图3:国际糖价从

10 月高位回落(单位:美元/吨;

美分/磅) 数据来源:洲际交易所;

伦敦金融期货交易所;

华信万达期货白糖研究中心

二、 国内供求因素分析

5500 5700

5900 6100

6300 6500

6700 6900

7100 09/01 09/08 09/15 09/22 09/29 10/06 10/13 10/20 10/27 11/03 南宁 昆明 廊坊 鲅鱼圈 柳州 日照 湛江