PDF《供求紧平衡 政策定糖价》

2013 年增速水平(图8) .基于此,农业部将新制糖期的白糖消费量 小幅增加

10 万吨,预计为

1500 万吨. 图8:食品制造业产值和软饮料产量增速企稳(单位:%) 数据来源:国家统计局,华信万达期货白糖研究中心. 淀粉糖主要品种如果葡糖浆、糊精和麦芽糖浆的价格,在

九、十月份继续下滑,分 别回落到

2600 元、2300 元和

2900 元左右.由于玉米抛储和新粮上市,预计替代品的价 格维持对白砂糖的优势.随着通胀预期增强,玉米和玉米淀粉价格在

11 月开始上涨,但 淀粉糖用户议价能力强,并未提高采购价格,导致淀粉糖生产企业利润微薄.而东北等 地玉米深加工补贴后,目前生产玉米酒精和玉米淀粉的利润丰厚. (图9) 图9:淀粉糖各品种价格继续下滑(单位:元/吨) 数据来源:Wind,华信万达期货白糖研究中心

0 5

10 15

20 25

30 35 2009-02 2009-08 2010-02 2010-08 2011-02 2011-08 2012-02 2012-08 2013-02 2013-08 2014-02 2014-08 2015-02 2015-08 2016-02 2016-08 软饮料产量累计同比增速 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 果葡糖浆(F55):广东 麦芽糊精:山东 麦芽糖浆(75%):上海 研究报告 华信万达期货白糖研究中心 6/10

(五) 储备糖投放市场

10 月28 日国储进行第一次拍卖

30 万吨,成交价集中在

6900 元左右,市场采购活跃,11 月上旬进行第二次拍卖 10.4 万吨,成交价略高于第一次拍卖,多处提货仓库价格都达到了

7000 元/吨.

10 月底广西也进行了地方储备拍卖, 投放数量 17.3 万吨, 拍卖价格在 6600-6700 元区间.国储和地方抛售总计达到

48 万吨,满足了开榨前市场对现货的需求.(图10) 图10:国储连续投放 价格达到

7000 元(单位:元/吨,万吨)

三、 国际糖影响因素分析

(一)巴西国内糖价大幅上涨 出口开始回落 巴西国内低品质白糖的售价,已经超过

100 雷亚尔/50kg,约合

28 美分/磅或

615 美元/吨,较伦敦白糖价格还要高出约

30 美元/吨.巴西国内含水乙醇的折合糖价接近

18 美分/磅,较原糖出口 FOB 价格仍有

3 美分左右的劣势.进入

10 月份,乙醇价格有 所上涨,前低

16 美分的折合糖价成为底部.目前巴西燃料乙醇价格相比美国玉米乙醇 已经不具有优势,巴西开始净进口美国乙醇. (图11) 图11:巴西国内糖价涨至

28 美分(单位:美分/磅,雷亚尔/磅) -100 -80 -60 -40 -20

0 20

40 60

0 1000

2000 3000

4000 5000

6000 7000

8000 9000 2004/7/13 2004/10/13 2006/4/18 2006/5/30 2006/7/25 2006/10/13 2008/1/29 2008/4/8 2009/1/9 2009/12/21 2010/4/28 2010/9/9 2010/12/23 2011/7/6 2011/9/16 2012/3/8 2012/4/26 2012/9/20 2013/1/26 2016/11/10 万吨 元/吨 国储糖抛储(收储)量 国储糖抛储(收储)均价

40 50

60 70

80 90

100 110

10 11

12 13

14 15

16 17

18 19 含水乙醇折糖价 巴西国内糖价 研究报告 华信万达期货白糖研究中心 7/10 截至

10 月中,巴西中南部产糖量到了

3000 万吨,其中

10 月上半月的产量

224 万吨, 环比下降

71 万吨,但同比仍有.进入

12 月份,巴西中南部糖厂将陆续收榨,而下一制糖期 的甘蔗产量预计仍有小幅下滑,目前主流估产在 6.05 亿吨.在入榨甘蔗下滑而产糖上升的 背后,是巴西乙醇产量的下滑,10 月份巴西甚至净进口乙醇达到

560 万升.随着

11 月份巴 西降雨增加, 本制糖期后期的收榨进度预计快于往年,