PDF《供求紧平衡 政策定糖价》

12 月后的糖产量或不及

2015 年同期. (图12) 图12:巴西中南部糖产量(单位:千吨) 数据来源:UNICA、华信万达期货白糖研究中心 巴西外贸部数据显示,巴西

10 月共出口糖

218 万吨,同比减少 14.7%,其中原糖出口 量为

186 万吨,同比减少 10.2%.不过,16/17 榨季(4 月/3 月)截至

10 月,巴西已累计出 口糖

1747 万吨, 同比增加 32.3%(图13) .巴西国内糖价快速上涨,低品质白糖的售价超 过100 雷亚尔/50 公斤,约合

620 美元/吨,也导致企业倾向于内销,而非出口.随着巴西国 内通胀和汇率承压,预计巴西糖价难以有效下跌. 图13:巴西出

10 月份出口快速回落(单位:千吨) 数据来源:巴西贸易部;

华信万达期货白糖研究中心. 0.0 500.0 1000.0 1500.0 2000.0 2500.0 3000.0 3500.0 4000.0 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 2015/16 2016/17 2012/13 2013/14 2014/15

0 500

1000 1500

2000 2500

3000 3500

4000 4500 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 1月 2月 3月 12/13 13/14 14/15 15/16 16/17 研究报告 华信万达期货白糖研究中心 8/10

(二)泰国出口回落 印度库存下降 泰国出口从

7 月份开始回落到

50 万吨以下,9 月份更是降至

40 万吨左右,较2014 年和2015 年同期下滑明显.主要进口国印尼三季度采购

160 万吨原糖,但其中的泰糖占比从 60%下降到 22%. 预计泰国糖 2015/16 制糖期出口食糖

700 万吨, 相对国内

980 万吨的产量, 季末出口下滑也属正常. 印尼2016年产量也同比下降了20万吨, 增加从澳洲和巴西的进口. 图14:泰国月度出口维持在

40 万吨水平(单位:千吨) 数据来源:F.O.Licht,华信万达期货白糖研究中心 印度糖厂从

10 月份开始开榨,当月产量 10.4 万吨,同比下降了 44%.由于预期新制 糖期国内产量将从上期的

2510 万吨下降到

2340 万吨, 印度糖厂多数推迟开榨以获取更高糖 分,弥补产量损失.预计本制糖期结束后,国内库存将下降到

570 万吨左右,可以满足两个 半月的消费量, 印度政府也据此没有下调进口关税, 但主流机构预估印度将有

150 万........