PDF《方大特钢（600507）》

本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读正文后免责条款部分 摘要: ? 钢铁中的 小个 ,弹扁和易切削中的 龙头 公司目前钢铁综合产能只有

300 万吨,在同类上市公司中规模偏小,却创造了 弹簧扁钢国内市场占有率 超过 50%、汽车板簧市场占有率达 20%以及国内最大的易切削钢生产基地 等 多项成就,为国内工业材细分市场的龙头.

? 汽车产业依然有很大潜力,弹扁和板簧发展空间大 国内汽车业发展潜力依然 较大,农村汽车市场普及率有望迅速提高,年轻人购车需求还非常旺盛,重卡 有望下半年逐步回暖,这将拉动弹簧扁钢及汽车板簧消费量的继续增长.公司 规划十二五期间板簧产能增长

1 倍,因汽车零部件产业毛利率好于钢铁产业, 公司产业链延伸有望使整体毛利率明显提高. ? 易切削钢产量全国第一,达产后可贡献 2.4 亿毛利 出于降低机械加工成本的 需要,我们看好国内易切削钢的未来发展潜力.公司目前易切削钢还处于市场 培育阶段,2-3 年内可望做起规模,若要达到如弹扁一样的市场地位,我们预计 可为公司贡献毛利 2.4 亿,占目前钢铁毛利总额比例高达 20%以上,成为公司 又一盈利增长点. ? 铁矿储量升至

6 亿吨,扩产及集团注入可使矿业贡献

6 亿净利 公司

5 月份收 购了南非 BLBLKO 公司 74%股权, 其所属探矿权范围内估计储量达到 4.7 亿吨, 使得公司掌控资源量近

6 亿吨.公司目前铁矿产能规模近

100 万吨,贡献 EPS0.15 元,且集团还控制铁矿资源 1.7 亿吨,精矿产能

135 万吨,若全部注 入后铁矿总产能有望达到

300 万吨,预计可贡献

6 亿净利. ? 强大的股权激励计划 公司在

2 月份出台了股权激励计划,授予的股票期权所 涉及标的股票总数为 13,000 万股, 占公司股本总额近 10%, 将对公司产生深远 影响.方案提出了远比方大炭素和方大化工更具挑战性的行权条件,净利润复 合增速需超 23%,其中

2012 年增长 2.99%,2013 年增长 22.86%,2014 年增 长32.56%,2015 年增长 31.58%. ? 改制的红利远不止于此 我们认为,公司近两年业绩的大幅增长及盈利能力的 脱颖而出源于公司改制所取得的初步成果.下一步公司在汽车零部件和铁矿板 块的发展将是增长的来源,而管理费用率的压缩也为业绩提升提供空间.相较 于大冶改制后连续

7 年的高增长历程以及公司现有质地,我们坚定地认为公司 改制后的辉煌还将不断延续,其 红利 远不止于此!一旦市场回暖,公司有 望最先实现盈利优势与价值双回归的过程. ? 首次给予 强烈推荐 评级 我们预计,公司 2012-2014 年EPS 分别为 0.39 元、0.45 元和 0.52 元,同比增幅分别为-30.51%、16.22%和16.02%,对应 PE 证券研究报告 分析师 张文丰 S1080510120007

电话: 0755-82485194 邮件: [email protected] 方大特钢(600507) ――改制的 红利 远不止于此

2012 年7月24 日 钢铁 公司深度报告 评级:强烈推荐(首次评级) 交易数据 上一日交易日股价(元) 3.49 总市值(百万元) 4,539 流通股本(百万股) 1,301 流通股比率(%) 100.00 资产负债表摘要(03/12) 股东权益(百万元) 2,899 每股净资产(元) 2.23 市净率(倍) 1.57 资产负债率(%) 66.01 公司与沪深

300 指数比较 -0.43 -0.34 -0.25 -0.16 -0.07 0.02 07/11 08/11 09/11 10/11 11/11 12/11 01/12 02/12 03/12 04/12 05/12 06/12 方大特钢 沪深300 相关报告 第一创业证券股份有限公司First Capital Securities Corporation Limited 研究报告请务必阅读正文后免责条款部分