PDF《南昌市公用平台,水价上调可期》

546 万人,同比增长 1.7%,公司供水设计产能 179.5 万吨/日 (含托管),在建产能

30 万吨/日,筹建产能

20 万吨/日.其中达产产能 143.5 万吨/日,产 能利用率 74.30%,自来水售水量 3.2 亿立方米,同比增长 2.1%,实现营收 6.1 亿元,同比 增长 3.1%,供水业务增速跟随人口增长,较为稳定. 图8:南昌市人口增长情况 图9:公司售水量增长情况 数据来源:WIND,西南证券整理 数据来源:公司公告,西南证券整理 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 2013年2014年2015年2016年2017年 综合毛利率 天然气销售 自来水 污水处理 给排水管道工程 燃气工程安装 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 2012年2013年2014年2015年2016年2017年 销售费用率 管理费用率 财务费用率 期间费用率 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% 1.0% 1.2% 1.4% 1.6% 1.8% 2.0%

490 500

510 520

530 540

550 2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年 人口(万人) 同比增长 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 24,000 25,000 26,000 27,000 28,000 29,000 30,000 31,000 32,000 33,000 2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年 自来水售水量(万立方米) 同比增长 洪城水业(600461)研究报告 请务必阅读正文后的重要声明部分

4 表2:公司供水业务在运及在建、筹建项目情况 项目 产能 状态 现有水厂 143.5 万吨/日 达产产能 牛行二期工程

10 万吨/日 在建,18 年投产 城北水厂一期

20 万吨/日 在建,18 年投产 红角洲水厂二期项目

10 万吨/日 筹建 城北水厂二期项目

10 万吨/日 筹建 数据来源:公司公告,西南证券整理 污水处理:公司拥有省内外污水处理厂

96 个(含托管),日污水处理总设计能力

235 万吨,达产产能 210.1 万吨/日,在江西省县级占据 80%以上份额,少量分布在浙江温州. 受益县城污水处理率提升,公司目前持续推进污水处理厂扩容提标改造,2017 年扩容项目 在建规模

7 万吨/日,提标改造规模

38 万吨/日,2017 年公司污水处理量 6.4 亿吨,同比增 长10.76%,实现营收 5.9 亿元,同比增长 7.8%,污水处理业务稳步增长.2018 年公司计 划完成

40 家污水厂改造,力争实现一级 A 标准全覆盖,提标扩容持续迈进.此外,公司积 极拓展省外项目,2017 年12 月公司中标营口市城市污水处理 PPP 项目,总投资约 6.8 亿元,污水处理设计规模

22 万立方米/日;

2018 年6月公司再次中标福建漳浦县前亭工业园 污水处理厂及基础设施 PPP 项目,总投资 1.9 亿元,设计规模 1.5 万吨/日,省外拓展积极 推进. 图10:公司污水处理量情况 图11:公司污水处理营收情况 数据来源:WIND,西南证券整理 数据来源:公司公告,西南证券整理 表3:公司污水处理业务在建项目情况 地址 设计规模

2017 年投产规模 在建规模 预计投产日期 东乡

6 万吨/日3万吨/日3万吨/日2018 年7月1日湖口

2 万吨/日1万吨/日1万吨/日2018 年7月1日鄱阳

4 万吨/日2万吨/日2万吨/日2018 年7月1日永修

2 万吨/日1万吨/日1万吨/日2018 年7月1日数据来源:公司公告,西南证券整理 水价上调提上日程,静待落地,预计调整 0.4 元/吨左右,对应毛利增厚约 1.3 亿元. 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12%

0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 2012年2013年2014年2015年2016年2017年 污水处理量(万立方米) 同比增长 -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 55,000 60,000 65,000 2013年2014年2015年2016年2017年 污水处理营收(万元) 同比增长 洪城水业(600461)研究报告 请务必阅读正文后的重要声明部分