PDF《中国太保（601601.SH）》

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2016 2017H 寿险 财险 集团 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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29 中国太保|公司深度研究 图5:太保寿险险种结构 数据来源:公司财报、广发证券发展研究中心 保费持续增长及结构优化,带来剩余边际快速增长.2011-2016年太保寿险剩 余边际年化复合增速为为20.5%, 而2017上半年剩余边际达到2157.49亿元, 较上年 末1726亿元增长25.0%,增长提速.剩余边际通常由公司的业务规模和质量决定, 2016年太保的剩余边际中有63%来自于保障型业务,受益于公司新保保费的增长和 长期保障型业务占比的提升,新保利润率不断提升,剩余边际的增速加快与较大的 余额也将是公司未来会计利润的稳定来源. 图6:太保剩余边际余额(百万元) 数据来源:太保开放日资料、广发证券发展研究中心 量 :人力与产能双轮驱动,保费与价值高增长 太保坚持走产能提升之路, 坚持销售保障型产品, 稳步提升保障型产品的比重. 纵向来看,进入2017年,太保的寿险业务的高增长得到了延续,截至2017年11 月,太保寿险累计保费到了1695.51亿,同比增长27.63%.在如今的行业环境下, 太保对风险保障型和长期储蓄型业务为主的产品的坚持让人有理由相信其业务增长

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2016 2017H 传统型保险 分红型保险 万能型保险 短期意外与健康保险 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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29 中国太保|公司深度研究 的势头会继续延续. 图7:太保累计寿险保费及同比增速 数据来源:保监会、广发证券发展研究中心 横向来看,2017年1-11月,中国人寿、中国平安、中国太保和新华保险的累计 保费增长率分别是18.77%、34.86%、27.63%和-3.45%.从2016年开始,太保寿险 保费的增速一直是国内上市险企中的领先者,提前进行大个险布局的太保得以在现 在迎来业务的强有力增长. 图8:国内上市险企累计保费同比增速 数据来源:保监会、广发证券发展研究中心 表4:四家上市公司保险代理人及同比情况(单位:%) 单位:万人

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2016 2017H 中国人寿 69.30 68.40 65.30 64.00 74.30 94.90 97.90 129.00 149.50 157.80 中国平安 51.29 54.88 55.70 60.78 63.56 79.79 86.99 104.58 111.08 132.55 新华保险 20.40 19.20 20.10 17.60 17.50 19.20 25.90 24.20 32.80 33.30 中国太保 29.50 28.20 28.60 30.10 34.40 41.50 48.20 58.20 65.30 87.00 中国人寿 1.17% 0.29% -5.77% -6.43% 13.78% 48.28% 31.76% 35.93% 52.71% 22.33% 中国平安 5.33% 11.19% 8.58% 10.74% 14.11% 31.28% 36.87% 31.08% 27.69% 26.74% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%

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1600 1800 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct-13 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 累计保费(亿元) 同比增速(%) -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% Jan-15 Mar-15 May-15 Jul-15 Sep-15 Nov-15 Jan-16 Mar-16 May-16 Jul-16 Sep-16 Nov-16 Jan-17 Mar-17 May-17 Jul-17 Sep-17 Nov-17 中国人寿 中国平安 中国太保 新华保险 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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