PDF《销售剑指千亿,二线龙头后劲十足》

一、荣盛发展:地方性房企迈向全国化

4

二、大地产:规模扩张 剑指千亿

6 2.1 销售量价齐升 规模冲击千亿.7 2.2 土地储备充足 成本优势显著.10 2.3 实施跟投机制 助力规模扩张.12 2.4 产业新城:挖掘新的利润增长点

14

三、大健康:6+N 战略打造康旅综合体.15

四、大金融:构建 银行+基金+保险 金融体系.16

五、三高优势彰显:高ROE 高成长 高分红

17 给予 增持 评级.19 风险提示

19 盈利预测

20 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/21

图表目录 图1. 荣盛发展股权结构图(截至

2017 年三季报)4 图2. 荣盛发展成长历程.5 图3. 荣盛发展总资产规模变动情况(亿元)5 图4. 荣盛发展净资产规模变动情况(亿元)5 图5.

2008 年以来公司营收变化情况(亿元)6 图6.

2008 年以来公司净利润变化情况(亿元)6 图7. 荣盛发展全国布局图.6 图8.

2017 年公司销售金额突破

700 亿元(亿元)7 图9.

2017 年公司销售面积逼近

700 万方(万方)7 图10. 荣盛发展

2007 年以来销售均价情况(元/平方米)7 图11. 荣盛发展

2017 年销售金额超

20 亿元城市.8 图12. 荣盛发展

2017 年成交均价万元以上城市.8 图13. 荣盛发展

2017 年拿地分布图(万平方米)10 图14. 荣盛发展

2017 年拿地分布图.11 图15.

2017 年荣盛发展楼面均价占销售均价比例仅为 22%11 图16. 荣盛发展跟投计划.12 图17. 荣盛发展项目公司股权比例.13 图18. 荣盛发展跟投计划跟投人范围.13 图19. 荣盛发展大健康板块布局.16 图20. 荣盛发展大金融板块布局.17 图21. 公司净利率显著高于行业平均水平(17 图22. 公司 ROE 显著高于行业平均水平(17 图23. 荣盛发展上市以来分红派息情况(亿元)18 表1.荣盛发展分公司各地区销售排名

9 表2.荣盛发展跟投计划与行业房企比对

13 表3.荣盛发展跟投机制 K

1、K2 系数设置.14 表4.荣盛发展产业园区分布

14 表5.荣盛发展与主流房企比较仍具有优势

18 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/21

一、荣盛发展:地方性房企迈向全国化 荣盛发展股份有限公司成立于

1996 年,初期主营业务为普通商品住宅开发.

2007 年8月公司在深圳交易所成功上市,成为河北省首家通过 IPO 上市的房 地产企业.2009 年公司商品房销售额首次突破

100 亿元,确定了

二、三线城 市市场定位.经过了逾

20 年的发展,2017 年公司房地产销售额已突破

700 亿, 位列百强房企第

24 位, 并逐步由传统的房地产开发企业转型为 大地产、 大健康、大金融 等业务为一体的产业综合集团公司. 公司实际控制人为耿建明先生, 通过荣盛控股和荣盛建设直接或间接持股比例 约为 42.07%.公司前三大股东分别为荣盛控股股份有限公司、荣盛建设工程 股份有限公司和耿建明先生, 前三大股东存在关联关系, 构成一致行动人, 前 三大股东持股比例达到 61.77%.公司股权结构较为集中. 图1.荣盛发展股权结构图(截至

2017 年三季报) 资料来源:公司公告,川财证券研究所 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/21 图2.荣盛发展成长历程 资料来源:公司公告,川财证券研究所