PDF《环保行业 环保行业》

政策推进不及预期;

项目进度不及预期;

应收账款及存货风险;

商誉减值风险;

二级市场整体波动风险. 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明

2 行业研究/行业深度 目录 1.

2018 年:风险因素较多抑制板块表现

6 1.1

2018 年行情回顾

6 1.2 估值持续创出新低

6 1.3 政策端依旧向好,企业端增速放缓

7 1.4

2018 年,市场风险预期大于积极预期

9 2. 行业经营状况未现明显改善,宽松预期下仍需等待企业端的实质性改善

10 2.1 行业变化:财务费用上升压低净利率,资产负债率仍居高不下

10 2.2 政策预期:环保行业政策体系逐渐健全,未来重在细节填充

11 2.3 融资环境:预计

2019 年货币政策较今年宽松

13 2.4 当前时点:轻资产行业稳定性更强

16 3. 监测行业:信用紧缩期的高稳定细分

17 3.1 监测行业受货币政策影响较小

17 3.2 监测需求释放较为稳定――小市场的叠加

19 3.3 融资环境较紧,监测行业避险价值凸显

25 4. 土壤修复:政策利好效果显现,龙头公司有望受益

27 4.1 政策和财政支持对土壤修复行业影响明显

27 4.2 政策端利好催化,需求有望加速释放

28 4.3 土壤修复单体订单规模较小

30 4.4 市场格局尚未成型,龙头公司有望受益

30 5. 投资建议:短期布局监测,密切关注土壤

33 6. 风险提示

35 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明

3 行业研究/行业深度

图表目录 图1:环保板块近一年行情回顾.6 图2:各子行业估值均处于历史低位

6 图3:环保板块相对沪深 300/创业板估值处历史低位.6 图4:2018 年重要环保政策回顾.7 图5:环保各板块营收增速差异较大(8 图6:环保各板块归母净利润增速同比均下滑(8 图7:环保板块资产负债率居高不下(10 图8:环保板块财务费用率提升(10 图9:环保板块毛利率波动较小(11 图10:环保板块净利率出现下降(11 图11:环保各主要领域政策制度.12 图12:明年重点工作领域政策空间有限

12 图13:政策对民企融资的支持力度明显增强.14 图14:上市公司发布再融资预案数量

15 图15:过会定增项目数量

15 图16:制约货币宽松的因素

16 图17:社融增速持续下降

17 图18:公用事业信用利差(单位:亿元)17 图19:典型监测公司资产负债率.18 图20:监测行业经营性净现金流(年报)18 图21:监测行业经营性净现金流(三季报)18 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明

4 行业研究/行业深度 图22:监测行业营业收入/净利润滚动环比增长率.19 图23:监测行业三季度营收/净利润增速较为稳定.19 图24:检测行业净利率波动较小.19 图25:财务费用率上升幅度有限.19 图26:监测行业流动比率较高.26 图27:监测行业保守速动比率较高

26 图28:监测行业主要上市公司流动比率

26 图29:监测行业主要上市公司保守速动比率.26 图30:土壤污染防治专项资金(亿元)27 图31:2017 年,土壤修复市场订单规模大幅增长

27 图32 环境修复领域重要制度出台历程

28 图33 高能环境已公告土壤修复订单金额分布.30 图34:土壤修复行业订单规模(亿元)31 图35:土壤修复市场企业数量(家)31 表1环境质量监测 十三五 市场需求估计

20 表2水环境(地表水)质量监测投资需求.20 表3环境质量监测 十三五 市场需求估计

21 表4空气环境质量监测投资需求.22 表5VOCS 监测投资需求