PDF《行业动态分析》

10、1.48 和1.77 元,目前农药原药公司估值多数在

15 倍以上(农药定制企业估值在

17、18 倍) ,沙隆达 PE 仅为

11 倍被严重低估.目前各产 品景气度向上,外延合作预期将提升成长性与估值水平,我们认为公司是农药板块的投 资首选,买入-A 评级,目标价格 16.50 元. 钛白粉:钛白粉龙头四川龙蟒将钛白粉价格整体上调 300-400 元/吨,同时宣布出口价格 上调

50 美元/吨 .自我们

7 月上旬首次重点推荐以来,我们一直维持以下观点:1)钛 白粉行业供需已经走出底部,14-15 年将持续向上好转:未来两年钛白粉行业实际有效的 产能合计增长仅为 6-10%,而需求端今年在出口大幅拉动下就有望达到 15%的增速,我 们判断今年是钛白粉的触底之年, 行业开工负荷有望提高至 80%, 企业盈利将明显趋好. 2)国内竞争格局好转:原有钛白粉行业乱战的格局在连续

2 年的行业亏损下发生变化, 龙蟒作为业内盈利能力最强的企业在去年遭遇亏损后,开始主导产品价格向上并引发供 应商向上提价的合力.3)国内外下游对涨价接受程度较高:目前包括龙蟒、佰利联等龙 头一半以上订单为出口,价格的接受程度较高,而国内价格也有明显走高.综上,我们 判断钛白粉行业已经进入趋势性向上好转,相关公司市值小弹性大,建议继续关注行业 性的投资机会,标的:佰利联、金浦钛业、安纳达、中核钛白.详见我们

7 月14 日《建 议关注钛白粉修复性投资机会》和7月21 日《钛白粉行业供需深度分析-行业景气底部 向上确立,继续建议积极关注》 . 粘胶:本周包括三友化工、赛得利、澳洋科技和富丽达等

10 家粘胶企业(约占行业产能 的75%)共同上调粘胶短纤的价格

100 元/吨,我们通过草根调研判断此次调价或将是粘 胶底部向上的开始,需要重视.逻辑如下:1)行业供需已支撑景气底部向上:目前粘短 的行业开工超 85%,行业平均库存

20 天以下(三友化工低于

1 周,正常的在

1 个月) . 14-15 年新增产能稀少,需求端 12-13 年及之前平均增速 20%,14 年受制棉花降至 5%以下,后期有望出现均值回归,我们判断明年的行业开工可能要达到 90-95%.2)集中度 高,且内部协作能力和意愿加强:粘短前五家市占率 53%,前十家市占率 75%,集中度 高.连续

2 年的行业亏损下此次

10 家工厂携手提价下协作能力相比单打独斗大幅增强. 且提价的策略类似小步快跑,降低阻力同时易引发行业看涨气氛,刺激销量.3)旺季来 临,短期需求支撑大:粘短

8 月中下旬至

11 月下旬进入采购旺季,目前流通库存少,刚 需采购将展开.综上我们判断粘胶短纤短期需求旺季、高开工、企业协作下价格有望持

5 行业动态报告/化工周报 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 续走高,中长期可能出现底部向上的趋势性行情,建议投资者重点关注,标的推荐:三 友化工、澳洋科技、南京化纤、新乡化纤.具体分析详见我们

8 月5日发布的动态报告 《粘胶短纤底部反弹展开,建议投资者关注》 . 三友化工:公司中报收入

59 亿元、同比 5%,归母净利润 1.6 亿元、同比-17%,EPS 为0.08 元. 公司同时预告 1-9 月盈利增长 10-30%, 我们测算三季度单季度盈利 2.1-2.8 亿元, 按照中间值 2.5 亿元计算公司盈利将大幅度好转. 我们认为公司盈利好转的主要原因在于 纯碱、粘胶价格上涨,同时有机硅也有所回升.我们前期提示粘胶短纤景气复苏后产品 价格连续三周三次提价, 价格已从底部已经上调