PDF《先过好“冬天”,再迎接“春天”》

9

三、水泥行业可能带来的需求测算

10

四、化肥行业可能带来的需求测算

11

五、我们判断:综合考虑

09 年供略大于求,10 年回到紧平衡!12 煤炭价格何时得到支撑?13

一、数据仍然不支撑油价再度走高,但我们认为亦无须过于悲观

13

二、国际煤价对国内煤价的下拉动力在消失,且中国市场具有独立性

15

三、我们判断:价格仍有 惯性 下跌空间,但维持前期结论!16 煤炭上市公司是否已具备投资价值?17

一、08 年业绩有保证,但行业整体已进入下行通道.17

二、煤炭行业龙头 大小非 减持压力相对较小

18

三、目前市场估值状况

19

四、我们判断:趋 利 避 害 、抓住龙头!20

(一)煤炭类企业价值分析思路.20

(二)基于前述研究思路的策略及重点公司推荐

20 煤炭行业

2009 年投资策略报告 敬请关注最后一页重要声明

2

图表目录

图表

1 中国 GDP 增速历年走势.4

图表

2 中国 CPI、PPI 增速走势图.4

图表

3 原煤、洗煤、焦炭月度同比增速(其中焦炭增速已降至有数据统计以来的最低点) ....5

图表

4 投资、消费与货物服务净出口对 GDP 的贡献占比

6

图表

5 GDP 缩减指数与 CPI(单向变化约

6 个季度)7

图表

6 工业增速已处于近

5 年低点.7

图表

7 中国财政盈余额度(按目前的投资额度中国也有可能出现赤字) (亿元)7

图表

8 发电量与 GDP 同比增速.8

图表

9 火电单月发电量(亿千瓦时)8

图表

10 国内钢铁价格指数.9

图表

11 国际钢铁价格指数.9

图表

12 粗钢月产量与增速(万吨)10

图表

13 主要城市螺纹钢价格走势图(元/吨)10

图表

14 水泥单月产量及增速比较(万吨)10

图表

15 水泥价格运行指数.10

图表

16 氮肥及尿素月度产量(万吨)11

图表

17 氮肥新增产能(万吨)11

图表

18 固定资产投资额与增速比较(亿元)12

图表

19 美国 API 原油库存量变化图.14

图表

20 国际油价与煤价走势图比较(美元/吨、美元/桶)15

图表

21 国际煤价与油价比价走势.15

图表

22 国内煤价与国际煤价差.15

图表

23 主要动力煤价格走势(元/吨)16

图表

24 主焦煤与焦炭价格对比走势图(元/吨)16

图表

25 中国神华 PE bands

24

图表

26 中国神华 PB bands

24

图表

27 兰花科创 PE bands

24

图表

28 兰花科创 PB bands

24

图表

29 兖州煤业 PE bands

24

图表

30 兖州煤业 PB bands.24

图表

31 大同煤业 PE bands

24

图表

32 大同煤业 PB bands.24 表格

1 修正后供需关系预测表(亿吨)13 表格

2 国内煤价预测(元/吨)16 表格

3 截止第三季度煤炭上市公司业绩比较图(单位:亿元)18 表格

4 煤炭上市公司大小非统计表(%/亿股)19 表格

5 煤炭板块与市场整体估值状况比较

19 表格

6 重点煤炭公司保守估值

22 表格

7 重点煤炭公司保守估值

22 表格

8 我国主要煤炭上市公司资源占有指标估算表

23 表格

9 全行业区间涨幅比较示意表

23 煤炭行业

2009 年投资策略报告 敬请关注最后一页重要声明

3 煤炭行业大环境判断

一、中国能源储量与消费结构决定了煤炭的重要地位 中国能源构成中煤炭占据核心地位,目前仍然处于相对多煤,少油气的阶段,而且由于 资源的不可再生特性决定了这种状况在不出现潜在可替代新能源的条件下,为维持国内经济 增长将一直持续下去.